金行健:市值缩水3000亿中国中免过山车

　　继前一日跌停后，11月2日，中国中免股价再度大幅下跌。截至当日收盘，中国中免跌幅达7.75%。对此，有业内人士分析指出，股票跌停或许与三季报不理想有着直接关系。

　　根据中国中免三季度财报显示，该公司当季度归母净利润为31.32亿元，还同比上涨40.22%。虽然净利润大增，不过，从其财报中也可以窥见，有一项核心指标数据几乎出现了“腰斩”。财报还指出，当季度该公司归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润增长主要是本期海南地区子公司享受企业所得税优惠，以及受新冠肺炎疫情影响首都机场减让第三合同年（2020 年 2 月11 日至 2021 年 2 月 10 日）租金所致。这意味着，在中国中免三季度净利润构成中，有很大一部分是来自于海南的企业所得税优惠和首都机场租金减免。

　　另根据广发证券(19.190, 0.31, 1.64%)研报指出，在其三季度31亿元的净利润中，若剔除所得税优惠7.4亿元和首都机场经营费减计11.4亿元一次性的影响，估算其三季度经营性归母净利润仅为12.5亿元，而这一数据同比却是下降43.9%，环比更是下降50.1%。

　　由此不难看出，虽然中国中免净利润增加了，但其免税商品利润却是同比下降的。

　　对此，有业内人士认为，中国中免三季度业绩实际并没有达到预期，所以股票持续下跌也就不难理解了，当然股价下跌也有其他因素所在。

　　疫情影响业绩波动

　　事实上，三季度业绩也受到了疫情的影响。根据海南省旅游和文化广电体育厅披露的今年8月全省旅游接待情况表显示，今年8月，海南接待游客总人数334.26万人次，同比下滑42.8%，旅游总收入57.55亿元，同比下滑28.7%。同时在中国中免发布的三季度财报中也显示，该季度公司实现营业收入为139.73亿元，同比下降11.73%，其主要原因是8月受疫情影响，海南进岛人数减少，客流量大幅下降，9月海南机场旅客吞吐量也同比下降了31.3%。

　　回顾2020年三季度，中国中免受免税政策利好，业绩持续大涨。据悉，2020年6月29日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，自7月1日起，海南离岛免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元，且不限次数。同时离岛免税商品品种由38种增至45种，手机等电子消费类产品纳入其中。受此政策利好，当年中国中免三季度财报显示，其当季营收为158.29亿元，同比增长38.97% ，而净利润为22.34亿元，同比大增141.9%。在财报祭出的第二天，中国中免股价一度大涨。

　　有业内人士认为，中国中免虽受疫情影响导致业绩有所波动，也只是短期内有所影响。伴随疫情变化以及旅游业的复苏，叠加中国居民香化日化品类消费持续升级等因素影响，中国中免在海南的成长依旧很有潜力。

　　免税“新星”相继入局

　　疫情的变化也让中国中免受到了巨大的冲击。但在未来，中国中免还将面临更严峻的挑战。免税的赛道上不断有新的“选手”入局，未来的市场竞争会越来越激烈。

　　近日，王府井(29.790, 0.03, 0.10%)集团方面表示，将重点借助海南自贸港战略契机积极布局离岛免税、岛内免税、岛内日用品免税，立足北京积极发展机场免税和市内业务，同时也尽力争取拓展国内其他重点城市的业务。

　　截至目前，王府井集团已成为中国第八个拥有免税牌照的企业，也是全国首家取得免税经营资质的市属综合性商业零售集团。可见，王府井集团在免税市场上无疑是一匹“黑马”。

　　不仅如此，根据公开资料显示，目前国内还有多家企业拥有免税牌照，包括中出服、珠海免税、深圳免税等。不难看出，随着免税“新星”的相继布局，免税市场的赛道也将变得充满竞争。

　　虽然竞争逐渐激烈，但广阔的市场也将会给中国中免带来新的机遇。据海南省商务厅统计，10月1日-7日，海南9家离岛免税店实现免税销售额16.1亿元，较去年同期增长63%；免税购物消费者达25万人次，较去年同期增长48%；免税品销售数量达158.9万件，较去年同期增长72%。

　　资深旅游专家王兴斌认为，目前中国中免在免税市场中还是属于强势的，但是现在因为远程度假旅游市场正在缩小，所以如何找到新的买家、找到新的增长点，便成为中国中免接下来需要考虑的主要问题。

　　“未来，中国中免不仅要顺应国内市场的需求，还要在竞争对手不断增加的情况下，在商品和经营上寻求大的突破，这对于中国中免来说也将是一个很大的考验。”王兴斌还表示。

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