解读富途上市后首份财报：营收增长超预期竞争加剧其能否保住增速

5月24日，国内互联网券商第一股富途证券对外发布了它在2019年第一季度的新财报。作为富途上市后的首份财报，外界对于这家腾讯系旗下的互联网券商平台还是充满了一定的期待。根据财报来看，富途证券在营收跟净利润这两个核心数据上保持好的同比增速。财报发布后，截止文章发稿，富途的盘前股价为11.75美元，涨了2.44%。

回顾富途上市后的股价表现，整体来看并不是走势并不是很理想，这也说明投资机构对于它的整体发展还是存在一些不信任。随着老虎证券也已经上市，这也让富途的股价在美股市场面临一些挑战。作为国内知名的互联网券商平台，富途能否在未来在营收上继续保持好的增速？美股研究社通过解读它的这份新财报，从富途的业务发展方面来看待它的机遇与挑战。富途新财报营收增长超市场预期财报发布后盘前股价涨幅达2.44%

3月8日，腾讯系旗下的互联网券商富途控股正式登陆纳斯达克，发行价格区间为10美元至12美元，富途也成为国内首个赴美上市的互联网券商平台。根据它之前的招股书来看，富途不仅营收保持好的同比增长，更为重要的是在2018年已经实现扭亏为盈，这样的背景下富途新一季度的财报也许会有好的表现。

根据财报来看，富途在这个季度的营收跟净利润方面继续保持同比增长。财报显示，一季度其营收同比增长37.1%，达2.364亿港元（3010万美元）；毛利同比增长45.9%，达1.752亿港元（2230万美元）；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）实现净利润4930万港元（630万美元），同比增长2.5%。财报发布后，截止文章发稿，富途的盘前股价为11.75美元，涨了2.44%。

在用户方面，截止一季度，富途自主研发的一站式数字化金融服务平台"富途牛牛"注册用户数达570万，较18年一季度同比增长39.3%。开户客户数达54.8万，同比增长68.6%；有资产客户数达14.87万，同比增长59.3%；期末客户资产达623亿港元（79亿美元），同比增长20.7%。

根据业务营收来看，富途在这个季度的交易佣金及手续费业务占总营收48.5%达1.146亿港元（1460万美元），利息收入占总营收45.6%达1.079亿港元（1370万美元），其他收入（含企业服务业务等）占总营收5.9%。

对于富途来说，赴美上市后只是它开启新征程的第一步，上市也只是代表它暂时存活下来，但并不代表它在互联网券商行业占据了绝对性的竞争优势，毕竟在这个行业它也要面临跟传统券商的竞争。对于富途来说，目前它的营收还是较为单一，主要来自于"佣金+融资利息"的模式，这也会限制到它在券商行业的营收增长。在美股研究社看来，富途未来的业务发展不仅有自身存在的一些问题，外部的竞争对手仍然是最大的阻力。

业绩增长面临不小的挑战三大方面考验富途竞争力

近几年，国内企业赴美、赴港上市的数量规模在逐渐增加，不少中概股跟港股也成为国内外投资者关注的焦点。这些上市的企业也吸引了越来越多用户的关注，投资这其实也给富途这些互联网券商平台的业务发展提供了更多机会。只是对于富途来说，目前它的营收还是依赖于付费用户的佣金跟融资利息这两方面，这也让它的业务营收其实面临不少的挑战，毕竟用户规模增速很难在短期内实现大突破。在美股研究社看来，未来富途的发展要面临下面几个方面的影响。

1，富途面临的竞争对手不仅包括互联网券商平台，还有传统券商机构

作为互联网券商行业的代表企业，富途的发展让外界看到了互联网券商在券商领域具备一定的发展潜力。只是对于富途来说，目前它的发展规模还并不是很庞大，业务发展还是面临很大的竞争压力。目前国内已经有两家互联网券商凭他顺利赴美上市，这也意味着富途要跟老虎证券在国外抢夺海外投资者的关注跟投资，但其实两家公司的业务还是有一些重合的。

富途跟老虎证券都有在IPO分销服务上有不少的动作，两家公司服务的都是国内知名的中概股跟港股，像老虎证券IPO打新客户包括了爱奇艺、虎牙、拼多多、哔哩哔哩、360金融等客户；富途已经为多家新经济企业提供IPO分销服务，包括港股市场的小米、美团点评、华兴资本、阅文集团等知名企业，以及美股市场的如涵、新氧、云集、瑞幸等。虽说两个公司服务的IPO企业各有各的特色，但富途如何获得更多IPO企业的青睐并不容易。

除了互联网券商平台之外，传统券商平台仍然是一个不可忽视的势力。它们在渠道、资源、用户规模方面还是更具备优势，毕竟它们发展了这么多年，在这个行业已经树立了品牌形象，对于普通大众而言他们还是更倾向的选择传统券商的几率更高。

二、富途为提高获客投入的营销成本不低，同时业绩还受外汇政策的影响

根据富途的新财报来看，它在这个季度投入的成本当中营销宣传成本仍然是个很大的支出，对于互联网平台来说营销宣传投入确实是它们吸引用户流量必须的支出。只是现在流量获取也越来越昂贵，要如何将这些用户转化为付费用户那更难。目前富途的收入来源一方面是来自于用户的闲置资金，根据之前的招股书在2016年至2018年间，富途每年都会将客户的闲置资金做银行存款，赚取利息。除了这部分的利息之外，最主要的还是来自于用户的付费首日，但券商行业要想提高付费用户的增长实属不易。

除了付费用户增长难之外，富途的业绩还会收到外汇政策的影响，这主要还是由于它服务的是一批在美股跟港股上市的企业。富途的经纪佣金收入很大程度上依赖于平台促成的总交易量，如果政策进一步收紧货币兑换量，或明确禁止任何交易所的相关投资，那么富途前景势必会存在问题。在外汇政策方面，富途是处于下风的，毕竟它无法去干涉政策的变动，但这个宏观因素还是会影响到它的佣金收入。

三、国内互联网金融行业监管收紧，富途并未获得国内市场的资质牌照

互在联网券商行业，平台之间的竞争说到底是"资质牌照"与"产品技术"的竞争，谁能拥有更多地区牌照资质自然能够展开更多地区的业务发展。目前富途证券也是美国金融业监管局(FINRA)、美国证券投资者保护公司(SIPC)认证会员，受美国FINRA和美国证监会(SEC)监管。更是目前为数不多同时持有香港证监会颁发的1/2/4/5/9类牌照资质(中央编号：AZT137)以及美国Finra颁发的证券经纪牌照的券商。

虽说富途持有美股跟港股的不少牌照，但这些在香港获得的牌照如果没有获得国内的批准的话，这也意味着富途在国内的投资证券行业还是处于无证的问题。没有国内市场的牌照，不论是富途还是平台上的用户发布与证券和证券市场相关的分析、预测、咨询或其他信息或涉违规，这对于富途来说也是一种潜在的危机。

富途要进一步扩大国际化版图提高业务营收往多元化方向发展

作为腾讯系旗下的互联网券商平台，富途在香港市场的表现一直抢眼。某种程度来说，香港是富途国际化第一站。富途是全香港客户量最大的券商，去年富途香港客户已有38万。对于富途来说，未来要想提高它在互联网券商行业的地位还是需要用更好的营收实力来说话。

为了拓展新的营收方向，富途在B端市场也有不少的动作。5月8日富途推出了面向新经济公司的2B业务。富途新业务为富途安逸，聚焦于新经济公司在海外资本市场的两大业务：一是海外IPO分销业务；二是员工持股计划（ESOP）解决方案。预计未来一段时间富途将会继续推出多种产品，进一步推动业务多元化，继续提供其中包括港股美股免费LV2行情、港美股IPO跨市场打新等在内的多种产品。

为了提高在海外市场的用户增长，富途去年还推出了专为美国投资者量身定制的Moomoo App，用于扩张美国市场。对于富途来说，它的定位目标应该是全球用户，海外市场同样具备很大的增长潜力，随着越来越多明星中概股的发展增速较为乐观，它们也受到海外投资者的关注，富途如何为海外用户带来更好的服务体验也同样重要。

目前富途的营收来自于"佣金+融资利息"的模式，未来它可以在全品类零售服务商方面有更多新的尝试，像股指、商品、外汇期货等金融衍生品的交易才是此类零售经纪商的主要利润来源，这也可以成为富途的增长潜力。

对于富途来说，上市后要想真正成为互联网券商行业的龙头老大，它还是需要用更多的用户规模跟业务营收规模来证明平台的竞争力。不论是美股还是港股未来市场发展空间仍然有很大的想象空间，对于富途来说这也是它发展的机遇,能否建立起稳固的业务护城河，开启一轮增长引擎，就看富途在后续有哪些大动作了。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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