证券基础知识

证券与证券市场

证券：从法律意义上说，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有权益。从一般意义上来说，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证

有价证券：有价证券是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券没有价值但有价格。有价证券是虚拟资本的一种形式。一般情况下，虚拟资本的价格总额总是大于实际资本额，其变化并不反映实际资本额的变化。

证券的分类：

a. 按证券发行主体的不同，有价证券可分为公司证券、金融证券、政府证券。

政府证券通常指政府债券。金融证券是指银行、保险公司、信用社、投资公司等金融机构为筹集经营资金而发行的证券，金融证券以金融债券为主。公司证券主要包括股票、公司债券、商业票据等。

b. 按证券是否在证券交易所挂牌上市交易，证券可分为上市证券和非上市证券。

上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。非上市证券也称非挂牌证券，是指未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券。

c. 按证券的经济性质分类，有价证券可以分为股票、债券和其他证券三大类股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种；其他证券包括基金证券、证券衍生品，如金融期货、可转换证券等。

证券的特征：

a．期限性。债券一般有明确的还本付息期限，以满足不同筹资者和投资者对融资期限以及与此相关的收益率需求。股票一般没有期限性，可以视为无期证券。

b．收益性。证券的收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本所有权或使用权的回报。

c．流动性。流动性是证券的生命力所在。证券的流动是通过承兑、贴现、交易实现的。不同证券的流动性是不同的。

d．风险性。从整体上说，证券的风险与其收益成正比。在正常情况下，预期收益越高的证券，风险大；越预期收益越低的证券，风险越小。

证券市场

证券市场是股票、债券、投资基金份额等有价证券发行和交易的场所。

证券市场三大特征

a．证券市场是价值直接交换的场所；

b．证券市场是财产权利直接交换的场所；

c．证券市场是风险直接交换的场所。

证券市场的层次结构

证券市场的构成可分为发行市场和交易市场。证券发行市场又称”一级市场“，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券交易市场又称“二级市场”**，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。

证券发行市场是流通市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有流通市场的证券交易，证券发行的种类、数量和发行方式决定着流通市场的规模和运行。流通市场是证券得以持续扩大发行的必要条件，为证券的转让提供市场条件，使发行市场充满活力。

证券市场参与者

证券发行人

证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。它包括：公司(企业)、政府和政府机构、金融机构

证券投资人

证券投资人是指通过证券而进行投资的各类机构法人和自然人，相应的，证券投资人可分为机构投资者和个人投资者两大类。

机构投资者主要有政府机构、金融机构、企业和事业法人及各类基金等。

个人投资者是指从事证券投资的社会自然人，他们是证券市场最广泛的投资者。

证券市场中介机构

证券市场中介机构是指为证券的发行与交易提供服务的各类机构。在证券市场起中介作用的机构是证券公司和其他证券服务机构，通常把两者合称为证券中介机构。

证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构，主要包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所和证券信用评级机构等。

自律性组织

自律性组织包括证券交易所和证券业协会。

根据我国《证券法》的规定，证券交易所是提供证券集中竞价交易场所、不以营利为目的的法人。其主要职责有：提供交易场所与设施；制定交易规则；监管在该交易所上市的证券以及会员交易行为的合规性、合法性，确保市场的公开、公平和公正。

证券业协会是证券业的自律性组织，是社会团体法人。根据我国《证券法》的规定，证券公司应当加入证券业协会。为会员提供信息服务，制定规则，组织培训和开展业务交流，调解纠纷，就证券业的发展开展研究，监督、检查会员行为及证券监督管理机构赋予的其他职责。

证券监管机构

在我国，证券监管机构是指中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)及其派出机构。中国证监会是国务院直属的证券管理监督机构，按照国务院授权和依照相关法律法规对证券市场进行集中、统一监管。它的主要职责是：负责行业性法规的起草，负责监督有关法律法规的执行，负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管，维持公平而有序的证券市场。

股票概述

股票：是一种有价证券，它是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证；

股票具有以下五个方面的特征

1. 收益性

  收益性是股票最基本的特征。股票的收益来源可分成两类：一是来自于股份公司领取的股息和分享的公司红利。股息红利的多少取决于股份公司的经营状况和盈利水平。二是来自于股票流通。出售股票时的差价收益，也称为资本利得。

1. 风险性

  股票的风险性与收益性是并存的。

1. 流动性

2. 永久性

  永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。股票的有效期与股份公司的存续期间是并存的关系。股票代表着股东的永久性投资，当然股票持有者可以出售股票而转让其股东身份，而对于股份公司来说，通过发行股票筹集到的资金，在公司存续期间是一笔稳定的自有资本。

1. 参与性

  股东参与公司重大决策的权利大小取决于其持有股票数额的多少。

股票的价值与价格

  股票的票面价值又称面值，股票的票面价值在初次发行时有一定参考意义。如果以面值作为发行价，称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和，也等于面值总和。发行价格高于面值称为溢价发行。股东账户；

  股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。

  股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕着其内在价值波动。

  股票理论价格，又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定。

  股票的市场价格一般是指股票在二级市场上买卖的价格, 供求关系是最直接的影响因素。

  影响股票价格的主要因素有公司的经营状况、宏观经济因素、政治因素、心理因素、人为操纵因素等。

股票的主要类型

  我国则按投资主体的不同性质将股票划分为国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型

国家股由国务院授权的部门或机构持有，或根据国务院决定，由地方人民政府授权的部门或机构持有

法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。

  在社会募集方式下，股份公司发行的股份，除了由发起人认购一部分外，其余部分应该向社会公众公开发行。我国《公司法》规定，社会募集公司向社会公众发行的股份，不得少于公司股份总数的25％。公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例应在15％以上。 国有股和法人股目前还不能上市交易，能上市交易的只是社会公众股。

外资股指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资股。

  境内上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，就是通常所说的B股；境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份，比如H股、N股、S股、L股等。

债券概述

**债券：**也属于有价证券，它包含四个方面的含义：(1)发行人是借入资金的经济主体；(2)投资者是出借资金的经济主体；(3)发行人需要在一定时期付息还本；(4)债券反映了发行者和投资者之间的债权、债务关系，而且是这一关系的法律凭证。

债券的属性主要有票面面值、到期期限、票面利率等。

利率形式有单利、复利、贴现利率

债券的分类

根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。

按计息与付息方式分类可以分为单利债券、附息债券、贴现债券、零息债券

贴现债券期限通常短于1年，发行价格是债券面值扣除贴息后的差额；零息债券的期限一般长于1年，发行价格是债券面值按票面利率折现后的现值。

按债券形态分类可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。

实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。不记名、不挂失。

凭证式债券债权人认购债券的一种收款凭证，券面上不印制票面金额，而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，不能上市流通，可以到原购买网点提前兑取，类似银行定期存款单。

记账式债券是没有实物形态的票券，只在电脑账户中作记录。我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。

债券与股票的区别

a. 权利不同：债券是债权凭证，股票是所有权凭证。

b. 目的不同：发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，发行股票则是股份公司创办企业和增加资本的需要。

c. 期限不同：债券一般有规定的偿还期，债券是一种有期投资。股票是一种无期投资，或称永久投资。

d. 收益不同：债券通常有规定的利率，可获固定的利息。股票的股息红利不固定，一般视公司经营情况而定。

e. 风险不同：股票风险较大，债券风险相对较小。

证券投资基金概述

证券投资基金的定义

证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动的基金。与保险、证券、银行成为现代金融体系的四大支柱之一。

基金分类

可分为封闭式基金和开放式基金，主要区别：

a. 期限不同：封闭式基金有固定的封闭期，通常在5年以上，一般为10年或15年，经受益人大会通过并经主管机关同意可以适当延长期限。开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位，若大量赎回甚至会导致清盘。

b. 规模不同：封闭式基金的基金规模是固定的，开放式基金没有发行规模限制。

c. 交易方式不同：封闭式基金的基金不能赎回，只能在证券交易所出售给第三者，交易在基金投资者间完成。开放式基金的投资者则可以随时向基金管理人提出申购或赎回申请交易在投资者与基金管理人或其代理人之间进行。绝大多数开放式基金不上市交易，可以深圳交易所上市交易的开放式基金称为LOF基金。

d. 交易价格计算标准不同：开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资产值的大小，其申购价一般是基金份额净资产值加一定的购买费，赎回价是基金份额净资产值减去一定的赎回费，而封闭式基金则直接受市场供求影响。

e. 资产净值公布的时间不同：封闭式基金一般每天公布一次，开放式基金一般在每个交易日连续公布。

f. 交易费用不同：投资者在买卖封闭式基金时在基金价格之外要支付手续费；投资者在买卖开放式基金时则要支付申购费和赎回费。

ETF基金

指可以在交易所上市交易的开放式基金。是以某一特定股价指数为基准指数，以一揽子特定价值的股票组合为基础而设立起来的。

ETF与开放式基金的主要区别有：

a. ETF的二级市场交易是以在交易所挂牌方式进行，并且只能以现金方式按市场实价进行交易；而指数基金、开放式基金则不设二级市场，只是在每一交易日收市之时，以当日基金单位资产净值进行申购和赎回。

b. ETF的申购和赎回有最小规模的限制，即以批发的方式进行，并且申购和赎回都是以一揽子股票组合的方式而非现金的方式进行，而开放式基金则没有类似的限制，投资者可以用现金随时申购和赎回任何数量的基金份额。

c. ETF在二级市场的交易日全天交易过程中形成不同交易时点的不同交易实价，而开放基金却是在每一个交易日收市之时，计算当日基金单位资产净值，并以其作为当日基金份额进行申购和赎回的惟一价格。

d. ETF可以在一级市场和二级市场间进行套利交易，而开放式基金则不可以、也不能进行套利交易。

ETF基金与封闭式基金的区别有：

a. ETF的二级市场交易价格基本上趋近于单位净值，而封闭式基金的二级市场交易价格则以折价或溢价的方式进行交易，很少与净值趋同。

b. ETF持续不断地发行基金单位，即投资者可以不断申购构造单位，规模不定，而封闭式基金一次发行完毕即封闭起来，规模固定。

c. ETF没有固定的存续期，而封闭式基金有规定的存续期。

可转换债券概述

可转换证券的定义

可转换证券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。我国只有可转换债券。它是具有转股权的债券。

投资者可自行选择是否转股，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权。

赎回与回售

赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。
回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为。

权证的基本概念

什么是权证

​ 权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。其中：

​ 发行人是指上市公司或证券公司等机构；

​ 权利金是指购买权证时支付的价款；

​ 标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。

权证的分类

权证的分类方式很多，这主要包括：
   按照发行主体不同，权证可分为股本权证和备兑权证两种。股本权证是由权证标的资产发行人（一般为上市公司）发行的一种认股权证，持有人有权在约定时间按照约定价格向上市公司认购股票，上市公司必须向股本权证持有人发行股票。备兑权证是由权证标的资产发行人之外的机构发行的一种认股权证，持有人有权在约定的时间内按照约定的价格购入发行人持有的股票。备兑权证是以已经存在的股票为标的，所认购的股票不是新发行的股票，而是已经在市场上流通的股票。股本权证与备兑权证的比较如下表：

	股本权证	备兑权证
发行人	上市公司	符合一定条件的证券公司、投资银行等金融机构
发行目的	融资	避险、理财、增收
标的资产	股票	股票、指数或其他
存续期	一般1-5年	一般3个月-2年
结算方式	实物交割（给付股票）	实物交割或现金交割
行使结果	股份总数增加，有稀释效应	股份总数不变，无稀释效应

   按照履约时间的不同，权证可分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证。欧式权证是指权证持有人必须在权证到期日才可以提出买进或卖出标的资产的要求。美式权证是指权证持有人有权在权证到期日前的任何一个营业日行使买进或卖出标的资产的权利。百慕大式权证也称修正的美式权证，其可以在权证到期日之前的一系列规定的日期内执行买进或卖出标的资产的权利。过了到期日后，欧式权证、美式权证和百慕大式权证持有人都会丧失要求执行的权利。

   按照权利内容的不同，权证可分为认购权证和认沽权证。认购权证是一种买进权利，权证持有人有权于约定的时间以约定的价格买进约定数量的标的资产。认沽权证则是一种卖出权利，权证持有人有权于约定时间以约定价格卖出约定数量的标的资产。

  按照执行价格不同，权证可分为价内权证、价外权证和价平权证三种。标的资产价格高（低）于履约价格的认购（沽）权证为价内权证。标的资产价格低（高）于履约价格的认购（沽）权证为价外权证。标的资产价格等于履约价格的认购（沽）权证为价平权证。另外，根据执行价格是否设上下限，也可将权证分为价差型权证和非价差型权证。价差型权证设有执行价格上下限，这又分为上限型权证和下限型权证，一旦标的资产价格达到执行价格上下限，视同权证到期，以现金交割履约。非价差型权证则指未设有执行价格上下限的权证。

   按结算方式不同，权证分为现金结算权证和实物交割权证。现金结算权证是指在权证持有人行权时，发行人仅对标的证券的市场价格与行权价格的差额部分进行现金结算。实物交割权证是指在权证持有人行权时，标的证券会发生实际的转移，发行人要按约定的价格购入或售出约定数量的标的证券。

权证的要素

  权证的各要素都会在发行公告书中得到反映，举例来说：A公司发行以该公司股票为标的证券的权证，假定发行时股票市场价格为15元，发行公告书列举的发行条件如下：

（1）发行日期：2005 年8月8日

（2）存续期间：6个月

（3）权证种类：欧式认购权证

（4）发行数量：50，000，000份

（5）发行价格：0.66元

（6）行权价格：18.00元

（7）行权期限：到期日

（8）行权结算方式：证券给付结算

（9）行权比例：1：1

  上述条款告诉投资者由A公司发行的权证是一种股本认购权证，该权证每份权利金是0.66元，发行总额为5千万份，权证可以在六个月内买卖，但行权则必须在六个月后的到期日进行。如果到期时A公司股票市场价格为20元，高于权证的行权价18元，投资者可以18元/股的价格向发行人认购市价20元的A公司股票，每股净赚2元；如果到期时A公司股价为15元，低于行权价18元，投资者可以不行权，从而仅损失权利金0.66元/股。

权证的用途

  1.利用权证获取超额利润。权证是一种以小博大的投资工具，购买时只需花费少量的权利金，但有可能收益会很大。例如：投资者李先生投资1000股A公司股票，王先生投资10000份A公司的认股权证，行权价格为18元。假定两人同时入市，入市时A公司股票价格为15元，权证到期时，A公司股价上升到20元，则李先生和王先生的盈利如下：

	李先生	王先生
买入品种	1000股股票	10000股认购权证
买入价	15元	0.66元
卖出价	20元	2.00元
盈利	5000元	13400元
投资成本	15，000元	6600元
回报率	33.33％	203.03％

  从上表对比可以看出，权证投资具有很高的杠杆性。王先生判断正确的情况下，其买入A公司权证的收益远远超出李先生购买股票的收益。当然，如果王先生判断错误，其投资亏损则同样远大于李先生。

  2.利用权证进行避险。投资者如果已经持有A公司股票，可以购买权证进行避险，如果投资者估计A公司股票会上涨，但又担心可能会出现与预期不符的情况，可以花费少量的权利金买进A公司的认沽权证，一旦当股票未来下跌时，权证获得的收益部分可以用来弥补A公司股票的损失。而如果预测正确，股票价格上涨，买入的股票已经获利，所损失的只是少量的权利金。

到期日和最后交易日

  权证到期日是指权证持有人可行使认购(或出售)权利的最后日期。该期限过后，权证持有人便不能行使相关权利，权证的价值也变为零。最后交易日是权证续存期满前5个交易日，如到期日为T日，则从T-4日开始中止交易。该日期过后投资者不能再买卖权证，但仍可行权。

从权证名称识别权证的类型

​   对于刚刚接触权证的投资者而言，权证的名称显得颇为复杂，往往令投资者感到非常困惑。例如，同为认购权证，武钢股份的认购证名称为武钢CWB1，而中信国安的认购证则叫做国安GAC1；同为认沽权证，五粮液的认沽权证和南方航空的认沽权证却分别叫做五粮YGP1和南航JTP1。这些看似复杂的权证的名称究竟有何含义？比较容易看出的是，权证名称前面的汉字代表的是正股的名字，然而后面的字母加上数字就比较复杂，粗看上去好像并无规律，但实际上，我国权证的名称并非随意设定，从其名称可以得到很多有用的相关信息，例如权证所对应的正股，权证的发行人、权证类别以及发行的批次等等。这些信息有的对权证的选择起重要作用，因此，投资者投资权证之前应该对我国权证的命名规则有一个详细的认识。

  在上证所上市的权证，名称一般要占用8个字位，第1至第4个字位用汉字（一个汉字占两个字位）、拼音或数字表示该权证对应的正股，第5和第6个字位用两个大写字母表示权证的发行人，第7个字位为字母“B”或“P”，“B”表示认购证，“P”表示认沽证。第8个字位用一个数字或字母表示同一发行人以同一标的证券发行的第几只权证，当超过9只时用A到Z表示第10只至第35只。 例如最近新上市的石化CWB1，前四个字位“石化”代表此权证对应的正股是中国石化（600028），第5和第6个字位的“CW”代表的含义是“Company Warrants”，即公司权证，也就是意味着发行人是上市公司本身；第7个字位的“B”代表此权证是认购权证，剩下的最后一位阿拉伯数字“1”，代表这是中国石化以本公司股票为标的证券发行的第1只认购权证。

  在深交所上市的权证，规定稍有不同。一般情况下，深市权证简称应为“XYBbKs”，其中XY代表权证正股的两个汉字简称，Bb为代表发行人的两个拼音字母，K为权证类别，其值为“C”或“P”，其中C代表认购权证，P代表认沽权证；s为同一发行人对同一标的证券发行权证的发行批次，取值依次为［0，9］，［A，Z］，［a，z］。 例如国安GAC1，“国安”代表此权证对应的正股是中信国安（000839），“GA”即“国安”拼音的开头字母，代表权证的发行人是中信国安，“C”代表此权证是认购权证，“1”则代表这是中信国安发行的以本公司股票为正股的第1只认购权证。
  从以上可以看出，我国权证的命名并非随意的，而是有规律可循的，投资者可以根据权证的名称来获得关于权证的一些基本信息，作为投资权证的参考。例如，投资者欲判断权证是认购证还是认沽证，只要看权证名称的第7个字位就清楚了。如果是“B”或“C”，则该权证为认购证，如果是“P”，则该权证为认沽证。

权证交易

权证投资的前提条件

​   因为权证属于高风险、高收益的投资品种，适宜风险偏好型的投资者参与。但由于广大中小投资者还缺乏对这一创新产品的认识，特别是缺乏对其中所含风险的了解，所以，交易所要求权证投资者参与交易前都须书面签署《权证投资风险揭示书》。

权证代码

上海

​ 交易代码：580***

深圳

​ 权证代码是‘03’开头的六位数字，认购权证代码区间：【030000，032999】，认沽权证代码区间：【038000，039999】

交易规则

竞价方式：集合竞价和连续竞价；

委托价格：申报价格最小变动单位为0.001元人民币；

委托数量：买入申报数量为100份的整数倍，单笔权证买卖申报数量不得超过100万份；

涨跌幅限制：权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算：

​ 权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价）×125%×行权比例；

​ 权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。

​ 当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为价格最小变动单位(0.001)。

回转交易：当日买进的权证，当日可以卖出。

停牌规定：标的证券停牌的，权证相应停牌；标的证券复牌的，权证复牌。

交易费用：不得高于成交金额的0.3%，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易经手费，起点5元

权证行权

权证行权方式分类

​ 证券给付结算方式与现金结算方式

​ ​  证券给付结算方式是指权证持有人行权时，发行人按照行权价格向权证持有人出售或购买标的证券。也就是说，认购权证的持有人行权时，应支付依行权价格及行权数量计算的价款，并获得约定数量的标的证券。认沽权证的持有人行权时，应交付约定数量的标的证券（即权证持有人同时须持有约定数量的标的证券），并获得依行权价格及标的证券数量计算的价款。目前深市挂牌的因股改发行的权证均为证券给付结算方式。

​ ​  现金结算方式则是指权证持有人行权时，按行权价格与行权日标的证券结算价格及行权费用之差价，收取现金。在现金结算方式下需计算标的证券结算价，标的证券结算价格为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数。

​ 欧式、美式及百慕大式权证

​ ​  按照行权期限，权证可分为欧式权证、美式权证及百慕大式权证。其中，欧式权证的持有人只可在到期当日行权；美式权证的持有人可以在到期日前任何时间行权；百慕大式权证的行权方式为以上两种的混合，即持有人有权在到期日之前的一个或多个日期行权。

行权代码

上海

​ 582*** ， 后三位对应权证代码的后三位。

深圳

​ 就是权证代码。

权证行权规则

1. 权证行权以份为单位进行申报。

2. 当日行权申报指令，当日有效，当日可以撤消。

3. 当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，当日不得卖出。

4. 权证行权采用现金方式结算的，权证持有人行权时，按行权价格与行权日标的证券结算价格及行权费用之差价，收取现金。

5. 权证行权采用证券给付方式结算的，认购权证的持有人行权时，应支付依行权价格及标的证券数量计算的价款，并获得标的证券；认沽权证的持有人行权时，应交付标的证券，并获得依行权价格及标的证券数量计算的价款。

6. 采用现金结算方式行权且权证在行权期满时为价内权证的，发行人在权证期满后的3个工作日内向未行权的权证持有人自动支付现金差价。

7. 权证行权引起的投资者与发行人之间的股票过户，仅向投资者单向收取过户费，标准是面值的0.1%

行权关注要点

1. 每只权证的行权方式不同，在权证发行公告中均有约定，因此，投资者应当关注权证发行公告及行权提示性公告中的内容，主要包括：权证类别、行权日期、行权方式、行权价格等。

2. 投资者进行权证行权一是要认真计算权证的行权价格、行权比例与标的证券市场价格的关系，判断持有的权证是价内权证还是价外权证，以合理决策是否应当行权；二是要关注行权日期，避免错过行权日期带来的损失；三是要注意行权操作细节，确保正确发出行权指令。

3. 行权的申报数量不能超过持有的权证数量，否则行权指令无效。

权证行权的清算交收

证券给付型，认购权证

1. 扣减权证数量；

2. 扣减资金，按行权价格×行权比例×行权数量；

3. 增减标的证券数量（T+1可卖出）；

证券给付型，认沽权证

1. 扣减权证数量；

2. 扣减标的证券的数量；

3. 支付按行权价格卖出标的证券的资金；

现金给付型，认购（或认沽）权证

1. 扣减权证数量；

2. 支付差价资金，

​ 认购权证按（证券结算价格－行权价格）×行权比例×行权数量；

​ 认购权证按（行权价格－证券结算价格）×行权比例×行权数量；

债券与回购交易

国债

什么是国债

​  所谓国债就是国家借的债，即国家债券，它是国家为筹措资金而向投资者出具的书面借款凭证，承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和到期归还本金。

国债的种类

​  按存在形式分：无记名式（实物）国债、凭证式国债和记帐式国债。

  凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊 情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的2‰收取手续费。
  无记名（实物）国债是一种实物债券，以事物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。发行期内，投资者可直接在销售国债机构的 柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再 通过交易系统卖出。
  记账式国债以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。

国债的发行与认购

  国债发行分为场内分销及场外分销。无记名国债(实物券)及记账式国债(非实物券)均可通过交易所交易系统向投资者进行分销发售，这就是场内分销。场外分销主要针对机构投资者，其中凭证式国债一般通过银行系统向个人投资者或机构投资者分销。

  在国债场内分销期间，投资者通过指定的券商认购国债，根据规定，免收佣金，交易所对所有分销商也免收经手费。

  在场内分销的国债上市后就可以直接在二级市场流通。

实物券的登记与托管

  对实物债券，持券人在发生市场行为前须通过指定的证券经纪商向中央国债登记结算有限责任公司的代保管库办理存券入库手续。上交所登记结算公司根据实物券入库报告，将入库债券登记计入证券经纪商的指定证券帐户内。

1. 中央国债登记结算有限责任公司主持建立和运营全国国债托管系统，并建立相应的国债集中统一托管制度。

2. 证券商自营或代理投资者通过上交所交易系统卖出无记名国债(实物券)前，必须首先向中央国债登记结算有限责任公司完成托管"入库"手续。

3. 登记结算公司与证券商都是国债托管业务的参与者，共同负有对投资者的无记名国债(实物券)的保管责任。

  根据债券发行形式多样化的特点，上交所登记结算公司利用证券帐户的登记、存管功能为债券办理交易前的统一登记。

什么叫国债净价交易

  净价交易是指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。在净价交易条件下，由于国债交易价格不含有应计利息，其价格形成及变动能够更加准确地体现国债的内在价值、供求关系及市场利率的变动趋势。

应计利息计算

应计利息额=票面利率÷365（天）×已计息天数

上述公式各要素具有以下含义：

1、应计利息额：零息国债是指发行“起息日”至“成交日”所含利息金额；附息国债是指本付息期“起息日”至“成交日”所含利息金额。

2、票面利率：固定利率国债是指发行票面利率；浮动利率国债是指本付息期计息利率。

3、年度天数及已计息天数：1年按365天计算，闰年2月29日不计算利息；已计息天数是指“起息日”至“成交日”实际日历天数。

4、当票面利率不能被365天整除时，计算机系统按每百元利息额的精度（小数点后保留8位即数据类型位为N15.8）计算；交割单所列“应计利息额”按“4舍5入”原则，以元为单位保留2位小数列示。

5、国债交易计息原则是“算头不算尾”，即“起息日”当天计算利息，“到期日”当天不计算利息；交易日挂牌显示的“每百元应计利息额”是包括“交易日”当日在内的应计利息额；若国债持有到期，则应计利息额是自“起息日”至“到期日”（不包括到期日当日）的应计利息额。

上海国债利息文件：ZQJSXX.DBF

深圳国债利息文件：SJSGF.DBF GFYWLB=X1的记录。

交易原则

1、实行净价申报和净价撮合成交，以成交价格和应计利息额之和作为结算价格。

2、国债净价交易以每百元国债价格进行报价，应计利息额按每百元国债所含利息额列示。

3、报价系统和行情发布系统同时显示净价价格和应计利息额。

4、在场内申报终端和各证券营业部的行情系统显示的“应计利息额”均为参考值，会员应以中国证券登记结算有限责任公司上海分公司公布的“当日国债品种应计利息额”数据文件的数据为准进行资金清算。

5、交易清算及交割单打印系统，应自动计算应计利息额并在交割单上分别列明“结算价”、“净价”及“应计利息额”。

6、国债交易以"手"为单位，实行整手倍数交易。一手等于1000元面值，国债以每笔"一手"为最小交易单位，每笔申报最大不得超过一万手，计价单位为每百元面额。

7、记账式国债的交易方式与股票交易相同，买卖成交后，债权的增减在投资者"证券帐户"或"基金帐户"中记录；对于实物券，证券商也负有对投资者债权的三级保管责任对，所以买卖成交后对债权的记账方式等同于记账式国债。

8、国债交易实行”T+0”回转交易，当天买入成交的国债当天可以卖出；资金"T+1"交收，投资者与券商在成交后的第二个营业日办理交割手续。

交易费用

证券商对国债交易的投资者仅收取佣金，一般不超过千分一。登记公司对证券商收取经手费，上海约万分一。

深圳交易所对于债券与回购交易的经手费比较特殊，成交金额在100万元以下(含100万元),每笔收0.1元；成交金额在100万元以上,每笔收10元。

清算交收

国债清算金额为成交金额加上佣金等费用，其中

成交金额＝净价成交价格*成交数量(张) + 成交数量(张)*应计利息

深圳国债买卖清算数据通过“深圳回报文件”(SJSHB.DBF)发送，其中成交价格为净价成交价格。但“深圳统计库”(SJSTJ.DBF)发送的买卖金额是全价的成交金额，所以在数据核对时应该要注意。

上海国债买卖清算数据通过“上海过户库”(GH****.DBF)发送，其中成交价格为净价成交价格，上海登记公司的“结算明细文件”(JSMX.DBF)中JG1为净价价格，JG2为全价成交价格。

回购交易

  国债回购交易是一种以交易所挂牌交易的国债作抵押的短期融资行为，它为一些持有中长期国债和拥有大量闲置资金的机构和团体提供了一种灵活有效的融资与融券渠道。

回购的主要业务包括融资及融券。

回购的主要类型有标准券回购(旧质押式回购)、买断式回购、账户式回购(新质押式回购)。

回购品种，按回购期限分为1天，2天，3天，7天，14天，28天等…

什么是买断式回购？

  国债买断式回购交易，是指国债持有人将国债卖给购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种国债的交易行为。

买断式回购交易要素

交易对象：必须为机构投资者帐户（上海对应B、D开头的股东账户）。

交易品种：按期限和标的债券不同分为不同的回购品种。

买卖方向：融资者为买方，融券者为卖方。

委托价格：百元面值国债回购到期的购回价格（净价），最小变动单位0.01元。

委托数量：交易单位是手（1000元面额）。单笔数量下限为1000手，上限为50000手，并且为1000手的整数倍；

证券代码：六位数字组成，前三位203代表国债买断式回购，后三位为顺序号。

证券名称：八位数字和字母组成，前四位对应国债代码后四位，第五位为R，后三位代表期限，如0301R028表示010301国债28天买断式回购。

履约金：为控制风险，国债买断式回购实行履约金制度。国债买断式回购的每一次交易买卖双方需交相应的履约金，履约金按照首次结算价格(上一交易日国债收盘净价＋当日利息)乘以履约金比率来计算。

不同的回购品种设置不同的履约金比率。

清算原则：买断式回购实行一次交易两次清算。首次结算价格为上一交易日国债收盘净价＋当日利息；到期结算价格为成交价格（净价）加上到期日应计利息。

基本业务流程：

  举例：交易品种为0410R028，即010410国债28天买断式回购，证券代码203002。

  假设2003年12月1日，机构投资者甲（融资方）通过会员A申报买入1000手0301R028;机构投资者乙(融券方)通过会员B申报卖出1000手0301R028。双方以净价报价，通过交易系统撮合，以100.00元的净价（全价100.5元）达成交易。初次清算价格为11月28日的010301收盘价（净价）加上12月1日的应计利息即100.10元，交易日当日0301R028的履约金比率为3％。
成交日资金、债券的结算关系

  成交当日，乙帐户按初次清算价格，支付100010100.10＝100.1万元（不考虑交易成本，下同），取得010301国债1000手。甲帐户010301国债减少1000手,取得资金100.1万元。另外，登记公司冻结甲乙双方履约金各100.1*3％=3.003万元。

到期日资金、债券的结算关系

（1）无违约情况下的结算关系

12月29日，该笔28天的买断式回购交易到期，登记结算公司开始按结算规则办理第二次清算。闭市后，甲帐户按照购回价格购回1000手010301国债（12月30日为购回交收日，12月31日可用），支付资金100010100.50＝100.5万元。乙帐户010301国债减少1000手，取得资金100.5万元。登记公司同时解冻甲乙双方各3.003万元的履约金。

（2）违约或申报不履约情况下的结算关系

12月29日闭市后，如果A会员的购回资金不足或申报不履约指令，则甲违约；乙的帐户中没有1000手010301国债或申报了不履约指令，则乙违约。因此：

甲没有违约，同时乙帐户的010301国债余额不足1000手或申报了不履约指令，则甲守约、乙违约，乙的3.003万元履约金解冻后归甲所有，甲、乙的交收义务解除，甲的3.003万元履约金解冻。

甲违约，同时乙帐户的010301国债余额不少于1000手并且没有申报不履约指令，则甲违约、乙守约，甲的3.003万元履约金解冻后归乙所有，甲、乙的交收义务解除，乙的3.003万元履约金解冻。

甲违约，同时乙帐户的010301国债余额少于1000手或申报了不履约指令，则甲、乙均违约，甲、乙的交收义务解除，各自的3.003万元履约金转入证券结算风险基金。

买断式回购业务处理流程

交易日(T日)

交易日，机构投资者申报买断式回购买卖信息，交易主机对申报进行余额检查、撮合和实时过户，并送成交信息到登记公司和券商系统，闭市后送成交信息至登记公司和交易席位，机构投资者还可以通过大宗交易系统进行回购品种的大宗交易，登记公司负责进行履约金检查、冻结和资金结算，清算后，交易所和登记公司比对持股余额。

a． 买断式回购品种直接和国债现货市场对应，且为T+0交易类型，回购后增加国债的一方可作该国债的其他交易；

b． 交易过程现券过户，持股数量即时发生改变；

c． 买断式回购买卖方向和对应国债现券的增减方向相反；

d． 由登记公司进行履约金检查、冻结和资金结算。

到期日(R日)

到期日，登记公司冻结融券方证券账户的标的现券；融资方、融券方可以向登记公司申报不履约信息，登记公司对其进行违约处理。

R+1日

登记公司对融资方进行资金余额检查，对不违约的交易进行二次清算。

买断式回购交易日清算

上海清算数据通过JSMX及ZQBD库来处理，数据内容包括履约金记录、国债记录及本金记录。

国债记录在ZQBD库中处理，BDLX=005表示买断回购交易过户。

履约金与本金记录在JSMX中的YWLX=100的数据，清算时扣除回购双方的履约金，融资方记增本金，融券方扣减本金。

买断式回购购回日清算

1. 双方履约时

  上海清算数据通过JSMX及ZQBD库来处理，数据内容包括履约金记录、国债记录及本金记录。

  国债记录在ZQBD库中处理，BDLX=005表示买断回购交易过户。

  履约金与本金记录在JSMX中的YWLX=101的数据，清算时记增回购双方的履约金，融资方记减本金，融券方记增本金。

1. 融资方不履约

  ZQBD库中无双方的国债过户记录。

  融资方的JSMX文件仅有违约信息，系统不处理。

  融券方的JSMX文件仅有履约金记录，其中履约金双倍返还，本金不交收。

1. 融券方不履约

  ZQBD库中无双方的国债过户记录。

  融券方的JSMX文件仅有违约信息，系统不处理。

  融资方的JSMX文件仅有履约金记录，其中履约金双倍返还，本金不交收。

1. 双方不履约

  ZQBD库中无双方的国债过户记录。

  JSMX文件仅有违约信息，系统不处理。

旧质押式回购

证券帐户

必须做过回购指定交易的股东账户，才可以进行回购的交易。回购指定交易的申报代码是799997，撤销回购指定交易的申报代码是799996。

回购品种

国债回购交易品种有八个，分别为1 天、3 天、4 天、7 天、14 天、28 天、91 天和182 天，其交易代码依次为：201008、201000、201010、201001、201002、201003、201004、201005。

什么是融资，什么是融券？

什么是标准券？

标准券是指在证券回购交易中，由交易所根据证券公司证券账户的国债存量，按照不同的券种，根据各自的折合比率计算的，用于回购抵押的标准化国债券。可见标准券是一种虚拟的回购综合债券，它是由各种债券根据一定的折算率折合相加而成。标准券的设立简化了回购品种的设置，克服了原先按具体券种分别按不同回购期限设置回购交易品种所带来的种种局限，实现了证券回购品种的标准化，方便了回购交易的开展。

标准券的管理

1.交易所－会员

交易所及登记公司根据证券帐户“回购登记”的申报，将该帐户国债当日交易结束后的实际余额，按比例折合成“标准券”，相应记入各会员单位回购结算主席位的国债标准券帐户，各会员单位当日即可将该国债用于回购业务。

每季度，按照国债利率和上市国债的市场价格，对所有上市国债现券交易品种，计算并公布可用于国债回购标准券的折算比率，并以此计算和调整会员单位债券主席位标准券库存的实际数量。

2.会员-投资者

由交易系统根据交易所发布的折算率计算，可以手工调整

交易规则

1、 竞价方式：连续竞价。

2、 申报方向：融资方（资金需求方）为“买入－B”；融券方（资金拆出方）为“卖出-S”。

3、 申报帐号：回购交易按席位进行交易、清算，交易时可不必申报证券帐号。

4、 报价方法：按回购国债每百元资金应收（付）的年收益率报价，报价时可省略百分号（%）。

5、 交易单位：1 手=1000 元面额；计价单位：百元面额。

6、 每笔申报限量：最小100 手或其整数倍，最大不得超过10000 手。

7、 价格变动单位：0.005 或其整数倍。

8、 价格申报限制：买入不得高于即时揭示价10%；卖出不得底于即时揭示价10%。

清算交收规则

国债回购实行“一次成交、两次清算” 的交易方式

购回价格=100 元+利息=100 元+100 元×年收益率×回购天数/360 天

购回日的计算：按自然日计算，节假日顺延

新质押式回购

证券帐户

  必须未做过回购指定交易，或者撤销了回购指定的股东账户，才可以进行账户式回购的交易。

质押库制度

  融资方在进行回购申报前必须申报质押券入库，作为质押券的现券将被实行“转移占有”。即投资者必须指明那些现券作为质押券，这些债券被过户到质押库中，作为质押券的债券不可以卖出。

  当天买入的国债可以用于质押。当天解押的国债可以卖出。当天质押的国债当天可以申报解押。当天质押的标准券可以用于回购融资。当天解押的国债可用于再质押入库。购回日转回的标准券可以用于继续融资，即融资购回当天初始化时，应增加账户的可用标准券余额。

  只有国债可以质押入库，企业债不能质押入库。

质押券出入库流程

1、 提交质押券委托

  证券公司接受客户的质押券入库委托，申报代码为09XXXX，交易方向为“卖出”，申报单位为手（1000元面值）。

2、 质押券入库

  证券交易所检查申报指令，如果申报数量大于对应现券的可用数量，则指令无效，否则申报有效，交易系统在现券可用余额中根据申报数量进行实时扣减，同时记增该证券账户的可融资额度。其中现券的可用余额为：

昨日余额+（当日买入-当日卖出）+（当日转回质押券-当日提交质押券）

  登记公司在申报当日日末将相应债券转入结算公司的质押库，同时，该债券余额从相应的证券账户中记减。

3、 转回质押券委托

  可融资额度是根据入库的现券折算的标准券来计算，如果证券账户有可用的标准券就可以向交易所提交转回质押券的委托。

  证券公司接受客户的质押券出库委托，申报代码为09XXXX，交易方向为“买进”，申报单位为手（1000元面值）。

4、 质押券出库

  转回成功后，交易所前端实时扣减该账户的可融资额度，并实时增加现券的可用余额。投资者可以将当日转回的现券卖出。

登记公司在当日将相关债券转出质押库，同时记增相应证券账户的现券数量。
  

标准券回购与账户式回购的交易共同点

竞价方式一样，都为连续竞价。

申报方向一样，融资方申报买入，融券方申报卖出。

报价方式一样，按每百元资金的年收益率来报价，报价省略%号。

价格单位一样，最小变动价位为0.005元。

申报价格一样，按即时提示价的百分十来控制。

清算方式一样，回购清算实行“一次交易、两次清算”的方式，分别在交易日及购回日进行。成交当天，买卖双方进行融资融券成本清算并划付佣金；购回日，买卖双方根据成交利率及成本金额计算出利息金额，连同成本金额一同划付，融资方划出利息及成本金额，融券方划入利息及成本金额。

深圳利息公式 ＝ 成本金额 * Round（成交利率/100/365*回购天数，5）

上海利息公式 ＝ 成本金额 * Round（成交利率/100/360*回购天数，5）

回购天数同时计算考虑节假日。

新旧质押式回购的区别

  指定交易控制不一样：必须进行回购指定交易的帐户，才可以进行标准券回购的融资交易。回购指定证券代码为799997，撤销回购指定的证券代码为799996。而必须未做过回购指定交易，或者撤销了回购指定的股东账户，才可以进行账户式回购的交易。

  交易清算单元不一样：登记公司对标准券回购交易、清算按席位进行，所以证券公司申报委托时可以不报送股东账户；而账户式回购在股东账户上清算，必须申报股东账户。

  委托代码不一样：标准券国债回购的证券代码为201XXX，标准券企债回购的证券代码为202XXX，后三位表示序号，证券名称后三位表示回购期限。而账户式回购的委托证券代码为204XXX。

  融资额度标准不一样：标准券回购可融资的数量由席位上托管的实物券、记账式国债或企业债券折算的标准券来确定，融资额度建立在席位的债券数量上，超过标准券可用数量的回购委托将被按国债卖空受到处罚；而账户式回购的融资额度是建立在股东账户的债券数量上，融资交易前必须先将融资账户的国债进行入库操作以获得融资额度，超过标准券额度的委托为无效委托。

  两种回购在上海证券交易所并存；深圳交易所只有账户式回购。

新股发行 配股及申购

配股交易

配股的定义:

  配股是是上市公司发行新股的方式之一，是指上市公司在获得必要的批准后，向其现有股东提出配股建议，使现有股东可按其持有上市公司的股份比例认购配股股份的行为。目前这个规定的最高比例是30%。

  配股的运作程序如下：首先由上市公司确定股权登记基准日，股东在股权登记日持有股票，获得配股权利或得到配股权证，拥有配股权利的股东在指定的缴款期内在券商处通过交易所按比例购买配股股份。配股结束后，可流通部分证券交易所在收到上市公司有关配股的股份报告和验资报告后安排上市流通，获配流通部分会在获配股票流通起始日自动到股东账户开始流通交易。所以，配股完成后，实际上就是增加上市公司的总股本和流通股本。

几个名词:

配股权证；

股权登记日R；

配股认购截止日L；

配股上市日S；

深圳配股流程：

① R+2日（R：股权登记日），登记公司将权证信息通过“股份结算信息库”（SJSGF.DBF GFYWLB=’21’）　传给各券商。

② R+3日（R：股权登记日）起规定的缴款时间内，即配股认购截止日L日,开始接受配股委托。投资者委托方式为买入配股代码，登记公司于当天将确认的数据通过“股份结算信息库”(SJSGF.DBF GFYWLB=’22’)传给各券商。券商根据此数据进行划款。

③ L+3日，登记结算公司从券商清算头寸中扣除相应配股款，券商必须划拨配股款，否则将视同透支而处以罚款。

④ L+5日，结算公司为承销商进行配股余股登记；将配股款划给承销商。

⑤ S-1日（S：上市日），深圳证券结算公司将提前一个工作日将配股到帐数据通过“股份结算信息库”（SJSGF.DBF GFYWLB=’23’）传给各券商。券商根据此数据增加相应股份余额。

上海配股流程：

① R+2日（R：股权登记日），登记公司将权证信息通过“证券变动库”（ZQBD.DBF BDLX=’00K’）传给各券商。

② R+3日（R：股权登记日）起规定的缴款时间内，即配股认购截止日L日,开始接受配股委托。投资者委托方式为卖出配股代码，登记公司当天不下发清算数据，但券商需根据上海证券交易所的“过户库”（GH*****.DBF）中的确认数据冻结客户保证金。

③ L日，登记公司通过“证券变动库”（ZQBD.DBF BDLX=00L）对过期未缴款的配股权证进行摘牌处理，券商根据此数据记减客户的配股权证。

④ L+1日，登记结算公司通过“结算明细文件”(JSMX.DBF YWLX=012)下发配股缴款资金交收记录，券商根据此数据对客户保证金进行划款。

⑤ L+2日，登记结算公司从券商清算头寸中扣除相应配股款，券商必须划拨配股款，否则将视同透支而处以罚款。

⑥ S-1日（S：上市日），上海证券结算公司将提前一个工作日将配股到帐数据通过“证券变动库”（ZQBD.DBF BDLX=’00G’）传给各券商。券商根据此数据增加相应股份余额。

配股对流通股股东权益的影响

  一般来说配股价会低于现行的股价，是指向全体“流通股股东”配股，对流通股东来说，配股后持股比例有所增加，对非流通股东来说，持股比例反而下降，假设净资产收益率为15%，上市公司将50%的收益用于分红，配股方案10配3，配股价7元。

对比项目	配股前	配股后
总股本	1亿	1亿+5000w*0.3=1.15亿
流通股	5000w	6500w
非流通股	5000w	5000w
现价	10元	除权价：10/1.15=8.70
流通市值	10*5000W=5亿	6500w*8.7=56550
公司净资产（元）	2.5	（2.51亿+71500w）/1.15亿=3.087
净资产收益率	15%	15%
每股收益	2.5*15%=0.375元	3.087*15%=0.46元
流通股东收益W	5000w0.37550%=937.5	6500w0.4650%=1495w
流通股东投入	5000*10=50000W	(5000w10+1500w7)=60500w
流通股东收益率	937.5w/5000w=1.875%	1495/56550.0=2.64%
非流通股东收益W	5000w0.37550%=937.5	5000w*0.46*50%=1150
非流通股东收益率	937.5w/5000w/1=18.75%	1150w/5000w/1=23%

无论从投资回报或是从每股回报率的升幅来看，流通股东优于非流通股东，那么流通股东损失在哪里呢？

1.非流通股东没有付一分钱收益却多了212.5w，收益率上升4.25%；

2.流通股东付出金钱，换来的是市值下降、收益率上升仅0.775%。

股本扩张的其它形式

  股本扩张除了配股之外，还有公积金转增股本、送股、增发等方式。

  公积金转增股本，这类股本扩张不存在再融资，不需要股东出钱，而且针对的一定是全体股东，包括“流通股股东”与“非流通股股东”；

增发分为定向增发与非定向增发

  定向增发非公开发行即向特定投资者发行，包括老股东及机构投资者。属于上市公司私募行为，是上市公司和特定对象之间“两厢情愿”的选择。

新股申购

新股申购的定义:

  通常所说的IPO指的就是新股申购，新股申购是指发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，第一次向投资者出售自己证券的业务过程。一般地，一旦IPO完成后，该公司就可申请到证交所或报价系统挂牌交易。

① 怎样申购新股？

  新股申购的实际操作与买入股票的程序是一样的。您只需在新股申购当日，在交易时间内进行买入委托，正确输入证券申购代码、价格及数量，提交即可。

在申购新股时应注意以下事项：

• 交易所对申购新股的每个股东账户申购数量是有限制的。沪市每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍。深市申购单位为500股，每一证券账户申购数量不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍；上限则在发行公告中有具体规定。委托时不能低于下限，也不能超过上限，否则被认为是无效委托而无法申购；每一有效申购单位对应一个配号。

• 申购时间为发行日上午9：30～11：30，下午1时～3时，每个股东账户只能申购一次。申购两次或两次以上的即为重号，只对第一次申购确认，其余的均为无效。

• 申购新股不收取手续费、印花税、过户费；

• 上海新股申购不允许撤单，深圳可以撤单。

• 上海新股申购委托代码为780XXX，清算时，登记公司通过“结算明细文件”（JSMX.DBF YWLX=019 QSBZ=080）发送证券代码为790XXX的有效申购款记录，券商系统根据这些申购款记录在清算时自动“买入”790XXX进行申购扣款。

• 深圳新股申购委托代码002XXX同上市代码一致。清算时，登记公司通过“深圳股份库”(SJSGF.DBF GFYWLB=A0及A1)分别发送所有申购记录及无效的申购记录，券商系统根据A1剔除A0的数据生成有效的申购扣款记录，在清算时自动“买入”002XXX代码。

② 新股配号

• 交易所提供给所有股东账户的配号只有一个，如果有提供的是首个配号号码，其余号码根据成交数量依次顺延。

• 上海新股配号通过交易所的“过户库文件”(GH****.DBF)发送，配号代码为791XXXX，其中成交数量表示委托的股数，登记公司不发此数据，证券公司根据此数据生成配号交割单。

• 深圳新股配号通过登记公司的“深圳股份库”(SJSGF.DBF GFYWLB=A2)发送，深圳的配号代码与上市代码是一致的，其中成交数量表示配号的个数，证券公司根据此数据生成配号交割单。

③ 中签

• 摇号后，上海每个中签号获配1000股，这时，投资者无需另行“买入”操作，上海证券登记结算公司通过“结算明细文件”(JSMX.DBF YWLX=015)发送所有中签的数据，其中成交数量为中签的股数，中签代码为780XXX，证券公司清算时根据此数据自动“买入”780XXX证券，并扣除客户的中签资金。

• 深圳每个中签号获配500股，深圳登记公司通过“深圳股份库”(SJSGF.DBF GFYWLB=A3)，其中成交数量为中签的证券数量，中签代码为002XXX，证券公司清算时根据此数据自动“买入”002XXX证券，并扣除客户的中签资金。

④ 还款

• 中签与还款在同一天进行，还款的实质就是退还T日的所有申购资金。

• 上海还款通过登记公司的“结算明细文件”(JSMX.DBF YWLX=019 QSBZ=081)来处理，其中证券代码为790XXX，成交数量即为T日的有效申购数量，清算资金与T日的申购款资金一致，两者对抵。

• 深圳还款仍然通过登记公司的“深圳股份库”(SJSGF.DBF GFYWLB=A6)来处理，清算结果与T日的申购资金对抵。

新股申购流程

·申购新股之前，应持股东代码卡到证券商开户并存入足额申购资金；

·申购当日（T日），投资者以发行价格委托买入该股票，券商全额冻结投资者的保证金；

·申购日后第一天（T+1日），交易所将申购资金冻结在唯一指定的清算银行的申购专户中；

·申购日后第二天（T+2日），登记结算公司配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资。交易所以实际到位资金作为有效申购，由电脑系统自动进行连续配号，每1000股配一个申购号，并在当日收市后将申购配号传给各券商，随后交易所公布中签率（中签率=股票发行量/有效申购量*100%）；

·申购日后第三天（T+3日），投资者在交易时间可到券商处查询申购配号。当天由主承销商组织摇号抽签，并公布中签结果。交易所根据抽签结果进行清算交割和股东登记；券商根据该数据将未中签申购款返还给投资者。投资者的未中签申购款在下一个交易日（T+4）日可以使用。

·申购日后第四天（T+4日），交易所对未中签的申购款予以解冻，并向各券商返还未中签申购款。

证券代码

证券代码来源

每一只上市证券均拥有各自的证券代码，证券与代码一一对应，且证券的代码一旦确定，就不再改变。这主要是便于电脑识别，使用时也比较方便。

在上海、深圳证券交易所上市的证券，全部采用6位数编制方法。（详情请翻阅文档查询）

交易规则及交易费用

交易规则解读

基本交易规则

基本原则：公平、公开、公正；

成交原则：价格优先、时间优先；

成交顺序较高买进申报优先于较低买进申报；较低卖出申报优先于较高卖出申报；同价位申报，按申报先后顺序成交。

交易品种：股票（A、B股）、国债现货、企业债券、可转换债券、国债回购、ETF基金、证券投资基金等；

交易时间：每周一至五，每天上午9：30至11：30(称前市)，下午1：00至3：00(称后市)。上交所公告的休市日除外。

电脑竞价：集合竞价从 9：15-9：25；连续竞价从9：30-11：30、1：00-3：00

开盘价与收盘价：

开盘价：某只证券在每个交易日开市后的第一笔成交价（第一笔成交价有可能在集合竞价或连续竞价时间内产生）即为开盘价；

收盘价：证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。。

涨跌幅限制：自1996年12月16日起，对交易的股票（含A、B股）、基金类证券实行交易价格涨跌幅限制。除上市首日证券外，在交易所挂牌交易的证券（不含国债、企业债券、国债回购）的申报价不得超过上一交易日收盘价涨跌幅度10%，超过涨跌幅价格的委托为无效委托；如当日无成交价，则顺序沿用前一交易日收盘价。在连续竞价时间内，投资者的每一笔买入申报不得高于即时揭示价的10%，卖出申报不得低于即时揭示价的10%，超过即时揭示价10%的申报视为无效申报。

ST、G开头的股票的涨跌幅为5%，新股上市首日不受涨跌幅控制。

ST字样的股票表示该上市公司最近两年连续亏损，或亏损一年，但净资产跌破面值、公司经营过程中出现重大违法行为等情况之一，交易所对该公司股票交易进行特别处理。

上海权证：权证涨幅价格＝权证前日收盘价格+(标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例；

权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。

深圳权证：权证涨停价格 = 权证前日收盘价格 +（标的证券前日收盘价 × 标的证券价格涨停限制幅度 × 125%）× 行权比例

权证跌停价格 = 权证前日收盘价格 -（标的证券前日收盘价 × 标的证券价格跌停限制幅度 × 125%）× 行权比例

交易单位：

(1) 股票的交易单位为“股”，100股＝1手，委托买入数量必须为100股或其整数倍；

(2) 基金的交易单位为“份”，100份＝1手，委托买入数量必须为100份或其整数倍；

(3) 国债现券和可转换债券的交易单位为“手”，1000元面额＝1手，委托买入数量必须为1 手或其整数倍；

(4)当委托数量不能全部成交或分红送股时可能出现零股 (不足1手的为零股)，零股只能委托卖出，不能委托买入零股

报价单位：

股票以“股”为报价单位；基金以“份”为报价单位；债券以“手”为报价单位。例：行情显示“深发展A”30元，即“深发展A”股现价30元／股。

交易委托价格最小变动单位：A股、基金、债券为人民币0.01元；深B为港币0.01元；沪B为 美元0.001元；上海债券回购为人民币0.005元。

委托撤单：在委托未成交之前，投资者可以撤销委托。

"T+1"交收：“T”表示交易当天，“T+1”表示交易日当天的第二天。

“T+1”交易制度指投资者当天买入的证券不能在当天卖出，需待第二天进行自动交割过户后方可卖出。（债券当天允许“T+0” 回转交易。）

资金使用上，当天卖出股票的资金回到投资者账户上可以用来买入股票，但不能当天提取，必须到交收后才能提款。(A股为T+1交收，B股为T+3交收。）

新股申购 : 指上市公司向包括原股东在内的所有投资者公开增发新股。目前在深圳证券交易所和上海证券交易所发行新股的方式主要有两种：上网公开发行和向二级市场投资者配售。

a. 网上公开发行

① 申购前须在资金账户中存入足额资金用以申购。每个证券账户申购下限是1000股，认购必须是1000股或其整数倍。深圳可能是500股。

② 每个账户只能申购一次，每1000股给一个配号。多次申购的只有第一次委托有效，其余委托申购无效，无效申购不给配号。

③ 委托合同号不是中签配号，只是投资者在证券部下单委托的电脑序列号。投资者可在申购日后的第三个工作日通过电话系统或自助系统查询新股配号。申购日后的第四个工作日可根据报纸公布的中签号与自己的申购配号核对是否中签。

④ 申购新股不收取手续费。申购未中签的资金在申购日后的第四个工作日自动返还到资金账户上。

⑤ 上海新股申购不能撤单。新股委托申购时间为上午9：30–下午3：00；上午9：30分前下单委托无效。深圳可以撤单。

b. 向二级市场投资者配售

① 投资者必须在股票发行公告确定的登记日持有上市流通A股才有配售新股的权利；

② 持有深、沪两市流通A股市值的投资者可分别用深圳、上海证券帐户同时参加在上海证券交易所发行的新股申购配售，同一新股申购配售，深、沪两交易所分别使用各自的申购代码；

③ 每持有10000元上市流通A股市值可申购配售1000股，申购数量必须为1000股或其整数倍市值不足10000元的，不计入可申购市值；

④ 深市投资者同一证券帐户在不同营业部托管的上市流通A股市值合并计算；

⑤ 申购配售新股时，投资者按申购上限委托买入，每个证券帐户只能申购一次，超额申购和重复申购部分，均为无效申购，申购一经确认，不得撤销；

⑥ 投资者在申购配售后的第一个工作日（T+1日)，以有效方式查询配号，并于T+2日核对中签号码，如中签，须于T+3日14：00前存入足额中签股款。

分红派息：分红派息是指上市公司向其股东派发红利和股息。现时深圳证券交易所和上海证券交易所上市公司分红派息的方式有送红股、派现金息、转增红股。

送红股指上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。

转增****红股指公司将资本公积金转化为股本。

投资者领取深沪上市公司红股、股息无须到证券部办理任何手续，只要股权登记日当日收市时仍持有该种股票，都享有分红派息的权利。送红股、转增红股和现金派息都会自动转入投资者的证券账户。

所分红股在红股上市日到达投资者账户； 所派股息需上市公司划款到账后方可自动转入投资者资金账户内。

配股缴款：

配股指上市公司按照公司发展需要向原股东增发新股、进一步筹集资金的行为。

投资者在配股股权登记日收市时持有该种股票，则自动享有配股权利，无须办理登记手续。但在配股缴款期间，投资者必须办理缴款手续，否则缴款期满后配股权自动作废。

投资者可通过电话、小键盘、热自助、网上交易等系统进行认购，委托方式与委托买卖股票相同，配股款从资金账户中扣除。

(A）深圳配股操作方式：买入配股代码080***

(B）沪市配股操作方式：卖出配股代码70****

配股股票在配股流通上市日才自动划入证券账户。

除权除息：股权登记日、除权日

股权登记日是确定投资者享有某种股票分红派息及配股权利的日期。

投资者在股权登记日后的第一天购入的股票不再享有此次分红派息及配股的权利。但投资者在股权登记日当天购入股票， 第二天抛出股票，仍然享有分红派息及配股的权利。

在行情显示中，某股票在除权当天在证券名称前记上“XR”表示该股除权；“XD”表示除息；“DR”表示除权除息。

上海指定交易：投资者必须先将自己的证券帐户指定在证券公司的交易席位后，方能在该席位或其联通席位上进行证券买卖活动。

电脑竞价撮合规则

按照证券市场"公平、公正、公开"的原则，在"价格优先、时间优先"的前提下，上交所电脑系统对客户申报采用逐笔撮合的方式进行处理。

基本概念：

有效委托: 对于每只证券，在竞价规则限制范围内的合法委托称为有效委托。

集合竞价：在每个交易日的规定时间段内（上午9：15至9：25)，由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，电脑交易系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程称为集合竞价。

连续竞价；在集合竞价之后，对投资者申报的委托进行逐笔连续撮合处理的过程，称为连续竞价。连续竞价也称为自由竞价。

主机内的队列：

按照"价格优先，时间优先"的交易原则，在主机内为每只证券建立一个买方队列和一个卖方队列。对于买方队列，申报买价高的排在前面，低的排在后面；对于卖方队列则相反，申报卖价低的排在前面，高的排在后面。对于相同的价格，时间早的排在前面。

集合竞价撮合规则：

在集合竞价时间内，由电脑交易处理系统对全部的申报按"价格优先，时间优先"原则进行排序，并根据以下三个原则确定一个基准价格，作为当日的开盘价。

a. 能实现最大成交量的价位；

b. 高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报必须全部成交；

c. 与基准价格相同的买卖双方中至少有一方全部成交；

d. 满足上述条件的基准价格有多个时，取最高价与最低价的平均值作为成交价格。

例一：某只证券，在集合竞价时间内买入申报12元1000股，卖出申报10元1000股。10元和12元这两个价位均可使成交量达到最大(1000股)，综合集合竞价规则a，b，c，取两价位的平均值11元为该券种当日开盘价。

例二：某只证券，在集合竞价时间内买入申报12元1000股，卖出申报10元2000股。尽管10元和12元两个价位均可使成交量达到最大(1000股)，但不能取二者均价11元为开盘价，因为这个价位违背了集合竞价规则b"高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报必须全部成交"。综合集合竞价规则a，b，c，取10元为该券种的开盘价。

连续竞价撮合规则：

连续竞价方式指对申报的每笔买卖委托，由电脑交易系统按照"价格优先，时间优先"的原则进行排序，然后按下列两种情况分别产生不同的成交价格：

a. 买入申报价格大于或等于市场即时揭示的最低卖出申报价格时，成交价格为即时揭示的最低卖出申报价格；

b. 卖出申报价格小于或等于市场即时揭示的最高买入申报价格时，成交价格为即时揭示的最高买入申报价格；

这种产生成交价格的竞价方式称为连续竞价方式。

集合竞价后，主机内买方队列的最高买入价必然低于同一券种卖方队列的最低卖出价。连续竞价时，主机内进行如下处理：

a. 新的买入申报进来，只要与卖方队列排在最前面的申报比较价格。如果买价大于等于卖价，以卖出价成交，否则此买入申报按"价格优先，时间优先"的原则插入买方队列。

b. 新的卖出委托进来，只要与买方队列排在最前面的委托比较价格。如果卖价小于等于买价，以买入价成交，否则此卖出申报按"价格优先，时间优先"的原则插入卖方队列。

证券委托交易基本流程

一般规定：

会员接受投资者的买卖委托后，应当按照委托的内容向本所申报，并承担相应的交易、交收责任。

会员接受投资者买卖委托达成交易的，投资者应当向会员交付其委托会员卖出的证券或其委托会员买入证券的款项，会员应当向投资者交付卖出证券所得款项或买入的证券。

会员接受投资者买卖委托达成交易的，交易结果及其他交易记录由交易所发送至会员。

会员应当按照有关规定妥善保管委托和申报记录。

指定交易:

上海证券交易所实行全面指定交易制度，境外投资者从事B股交易除外。

全面指定交易是指参与本所市场证券买卖的投资者必须事先指定一家会员作为其买卖证券的受托人，通过该会员参与本所市场证券买卖。

投资者应当与指定交易的会员签订指定交易协议，指定交易协议一经签订，会员即可根据投资者的申请向本所交易主机申报办理指定交易手续。

上海证券交易所在开市期间接受指定交易申报指令，该指令被交易主机接受后即刻生效。

投资者变更指定交易的，应当向已指定的会员提出撤销申请，由该会员申报撤销指令。指定交易撤销后即可重新申办指定交易。

开户流程：

股东账户开户，个人投资者可以通过所在地的证券营业部或证券登记机构办理，需提供本人有效身份证及复印件。法人股东账户开户需要持营业执照(及复印件)、法人委托书、法人代表证明书和经办人身份证办理。

开户费用。

证券营业部开户

个人开户需提供身份证原件及复印件，上海、深圳证券账户卡原件及复印件。机构开户应提供法人营业执照及复印件；法定代表人证明书；证券账户卡原件及复印件；法人授权委托书和被授权人身份证原件及复印件；单位预留印鉴。B股开户还需提供境外商业登记证书及董事证明文件。

投资者与会员签订证券交易委托协议。协议生效后，投资者即成为该会员经纪业务的客户，以后简称客户。

证券营业部为投资者开设客户号、资金账户、登记股东号。

证券营业部为投资者办理上海指定交易委托。

投资资者在指定银行开银行账户，并同时在银行及证券公司办理第三方存管。

委托：

客户可以通过书面或电话、自助终端、互联网等自助委托方式委托会员买卖证券。

会员向交易所发送的委托指令应当包括下列内容： 股东账户号码、证券代码、买卖方向、委托数量、委托价格及其它规定内容。

客户可以选择限价委托或市价委托的方式委托会员买卖证券。

客户可以撤销委托的未成交部分。 被撤销和失效的委托，会员应当在确认后及时向客户返还相应的资金或证券。

申报：

交易所接受会员竞价交易申报的时间为每个交易日9:15至 9：25、9：30至11:30 、13:00至15:00。

交易申报的时间内，未成交申报可以撤销。

会员应当按照客户委托的时间先后顺序及时向本所申报。

交易所实时发布当前的买卖盘。

申报当日有效。每笔参与竞价交易的申报不能一次全部成交时，未成交的部分继续参加当日竞价。

竞价：

证券竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。 集合竞价期间未成交的买卖申报，自动进入连续竞价。

成交：

竞价交易按价格优先、时间优先的原则撮合成交。

买卖申报经交易主机撮合成交后，交易即告成立。符合本规则各项规定达成的交易于成立时生效，买卖双方必须承认交易结果，履行清算交收义务。

清算交收：

T+1交收模式。

证券交易的清算交收业务，应当按照登记结算公司的规定办理。

交易费用

交易费用分类

  我国的证券投资者在委托买卖证券时应支付各种费用和税收，这些费用按收取机构可分为证券商费用、交易所费用和国家税收。

  交易费用双向，买卖双方均要收费。

  证券商费用主要包括委托费、佣金、过户费、结算费、交易规费。个别券商还收成交费。

  交易所费用一般指的是交易所及登记公司收取的费用，主要包括经手费、证管费、过户费、结算费、风险基金。

  国家税收主要是印花税，由登记公司代收，登记公司又由券商代收。

  按清算对象分类，交易费用大体上分为一级清算费用及二级清算费用。一级清算费用指的是登记公司与券商的清算费用，也就是向券商收取或代收的费用，包括经手费、证管费、过户费、结算费、风险基金。二级清算费用指的是券商与投资者的清算费用，也就是券商向投资者收取或代收的费用，主要包括佣金、印花税、过户费、成交费、结算费、交易规费。

交易费用计算

  除过户费按证券面值计算外，其它大部分费用均按成交金额的比例计算。

一级费用，按实际计算结果四舍五入，一般没有底数的问题。

经手费：成交金额*经手费率，深圳交易所对于债券与回购交易的经手费比较特殊，成交金额在100万元以下(含100万元),每笔收0.1元；成交金额在100万元以上,每笔收10元。

证管费：成交金额*证管费率

过户费：成交面值*过户费率。一般1股面值是1元。目前上海A股有收取过户费，上海其它交易品种及深圳交易所的所有品种不收取过户费。

结算费：成交金额*结算费率，深圳B股的结算费比较特殊，对于同一天同一个股东号同一证券代码同一买卖方向所收取的累计结算费不超过500港币。

风险基金：成交金额*风险基金率

印花税：分笔成交金额*印花税率，先四舍五入后累计。债券与基金交易均免交此项税收。

  二级费用，按实际计算结果四舍五入，一般有底数的问题。

佣金：成交金额*佣金率。一般佣金是3‰，而且佣金有底数。

印花税：分笔成交金额*印花税率，先四舍五入后累计。

过户费：成交面值*过户费率。一般一级费率0.5‰，而二级费率是1‰，而且底数1元。

成交费：一般不收取，收取时按成交笔数收费，一笔成交委托收一笔费用。

结算费：计算方式同一级费用，但费率可能不同。

  其它费用

委托费：按委托笔数或撤单笔数收取。

转托管费：这是办理深圳股票、基金转托管业务时所支付的费用。此费用按户
计算，每户办理转托管时需向转出方券商支付30元。

佣金

证券商主要的经纪业务收入来源。

包括了一级费用中的证管费及经手费。

佣金打折的主要方式有佣金返还及佣金折扣。

a. 佣金返还

  佣金返还首先计算出实际佣金再按比例返一笔资金到客户的资金账户上。实际佣金可能是折扣后佣金。客户看到的资金流水至少有两笔，一笔是交易产生的资金流水，另一笔是返佣的资金流水。

  交易系统设计的佣金返还的业务参数主要包括交易所范围、委托方式范围、交易品种范围、返佣起点、受益资金账户、返佣周期、交易对象。

  目前交易对象包括单客户或经纪人，根据交易对象不同可以设计单户佣金返还及经纪人佣金返还参数。

佣金返还的特点：

① 佣金返还会记录资金流水。

② 佣金返还会记录交割单，交割单中体现负佣金，但由交割单按证券品种汇总生成的报表佣金不能体现负数，所以需对返佣交割单中的证券品种需专门处理。

③ 营业收入需扣除返佣部分的金额。

④ 可能出现多日返还的情况。

佣金返还流程：

① 按营业部、交易所、证券品种统计实收佣金。统计佣金数据乘一定的比例作为当天返佣上限的依据，也就是最大可返佣金额。

② 按佣金返还参数逐条累计每条返还参数对应对象的实收佣金。

  返还对象可能是单一客户，也可能是经纪人，分别累计对应客户或者经纪人下挂客户的实收佣金。

  佣金累计的来源是从当天的交割单中累计。

  佣金累计的条件是参数表对应的交易所、证券品种、委托方式等。

  如果是多日返还，那么累计佣金还要追加本周期开始累计的所有佣金。

③ 计算到期应该要返还的佣金。

  判断到期的条件是累计天数是否超出参数定义的周期。

  根据参数中定义的返还比例及当前累计佣金可以计算出最终应该要返还的金额。

  返还金额计算分为全额计算及超额计算。全额计算按匹配的最高起点对应的返还比例计算，而超额计算法则是分段计算，累计每个分段的差额与返还比例的乘积。

④ 计算本日可以返还的佣金。

  查询报表中可能要统计某营业部、某市场、某券种的佣金情况，统计数据来自客户的交割单明细，而佣金情况要同时扣除返佣的数据才是营业部的真正收入。所以一般返佣流水同时记录在交割明细中以方便统计。

  返佣流水在交割单中也要同时体现市场、券种，所以必须要确定每一笔返佣流水的券种及市场要素，因为返佣的佣金体现为负数，券种及市场确定不合理将可能导致统计某券种及市场佣金的时候佣金为负数。

  在计算某条记录的可返还佣金时，因为受益账户归属营业部最大佣金可以比要返还的佣金还要小，所以一笔返佣记录可能会记录多条交割单，它们的交易所及券种各不相同。

  如果佣金返还周期较长，可能会出现返佣金额大于该营业部当天最大的可返佣金额，这样一笔佣金返还的剩余部分顺延到下个交易日返还。

⑤ 保存累计佣金及待返数据。

  由于有些参数的返还周期不是1天，所以要保存未到周期的累计佣金以便到交易日时一起处理。

  出现待返佣金数据主要就是因为返还周期较长时，保存当天未一次性返足的佣金。

b. 佣金折扣

  佣金折扣是在清算时直接少收佣金，而佣金返还是清算后返还佣金。

佣金折扣方式分类：

  佣金折扣是证券商最常用的佣金打折方式，也是花样多，所以也比较复杂。当前顶点柜台系统佣金折扣的主要方式有：

① 单户折扣：定义某个客户采用什么样的具体折扣。

② 委托方式折扣：定义哪些委托方式采用什么样的折扣比例。

③ 佣金策略：首先定义一系列标准的折扣模板，具体使用时可以对单客户、经纪人或群组套用标准的折扣模板。

佣金折扣方式比较：

① 单户折扣方式针对一个个客户定义具体的折扣比例，所以使用起来比较方便。缺点是要一个个客户定义琐碎的折扣比例，客户数多时使用不便。常用于典型客户的折扣设置。

② 委托方式折扣则常用于某一种委托方式共性折扣，比如网上交易统一的折扣方式。

③ 佣金策略对于客户折扣差异性较多时不可取，但对有共性的客户采用这种方式则比较方便。佣金策略是所有折扣方式中最复杂的，具体包括固定协议折扣方式、交易量折扣方式、资产折扣方式、资产交易量组合折扣方式、年费佣金等方式。

佣金折扣方式优先级：

  由于同一笔交易可能同时满足多个佣金折扣方式，所以这个优先级非常重要。

  佣金策略可以设置为默认策略方式、取优方式、委托方式折扣优先方式，所以一笔交易同时满足这两者时要看策略设置成哪种优先方式。

  优先级具体来说是单户折扣最优，然后可能是委托方式折扣或佣金策略。

佣金折扣流程

① 查找客户是否有对应的单户佣金折扣，如果有则按单户折扣，流程结束。

② 如果有匹配的委托方式折扣则计算委托方式折扣佣金。

③ 如果客户没有匹配的佣金策略，则按是否有委托方式折扣的来处理，流程结束。

④ 如果客户有匹配的佣金策略，则计算策略佣金。

⑤ 判断策略与委托方式折扣的优先级，如果策略优先则按策略佣金计算结果，流程结束。

⑥ 如果是委托方式优先，则有委托方式折扣按委托方式折扣，无委托方式折扣则仍然按策略佣金，流程结束。

⑦ 如果是取优方式，则判断委托方式折扣与策略佣金哪种佣金更低，取较低的折扣方式作为最终的结果，流程结束。

佣金折扣具体说明

① 单户折扣

  折扣最基本的参数就是针对什么交易所、什么证券品种、哪些委托方式的交易打几折，而一组单户折扣参数实际上就是具体组合了这样几条不同的参数。

  系统大概定义了三种折扣比例方式，这在其它折扣方式中也能见到，分别是标准佣金折扣、净佣金折扣及固定费率。

  标准佣金折扣就就是按标准佣金直接乘设置的折扣率；净佣金折扣则表示交易所费用部分不打折；而固定费率则表示折扣后的佣金是成交金额乘设置的费率，也就是设置的参数是费率也不是折扣率。

  同其它折扣方式一样，单户佣金折扣还包括了过户费、附加费（清算费）的折扣。

② 委托方式折扣

  委托方式折扣定义了一组不同客户范围、不同交易类别、不同交易所、不同委托方式、不同证券品种的佣金折扣方式。

③ 佣金策略

  佣金策略最主要的是定义策略模板，首先定义一个模板名称，然后定义模板的详细折扣方式。下面主要介绍模板。

固定协议折扣

  固定协议折扣首先定义模板名称，这也是其它佣金策略首先要明确的内容。

  策略定价参数设置的内容则与单户折扣的具体内容是一致的。

交易量折扣

  交易量折扣表示根据客户一段时间内的交易量大小决定佣金折扣。

  其中定价生效方式有期末定价、每日累进定价、每日累计次日生效三种方式。其中期末定价表示本周期的折扣由上周期的累计佣金（交易量）结果来决定；每日累计定价表示当天的折扣由本周期开始到今天的累计佣金（交易量）来决定；每日累计次日生效则表示当天的折扣由本周期开始到上个交易日的累计佣金（交易量）来决定。

  累计项目有累计实际交易量、累计标准佣金折算出交易量、累计标准佣金三种累计方式。其中累计实际交易量表示本策略的分段标准是按交易量来分界限，不同交易量折扣不一致；累计标准佣金折算出交易量表示策略的分段标准也是按交易量，但交易量是根据标准佣金除折算佣金率来反算；累计标准佣金则表示策略的分段标准是标准佣金。

  按定价周期定期清零则定义了累计周期。

  定价参数则定义了累计分段的折扣参数。

交易量折扣

  资产折扣表示根据客户资产的多少决定当前交易的折扣，首先也要定义模板名称。

  资产折扣表示根据客户资产的多少决定当前交易的折扣，首先也要定义模板名称。

  客户资产指的是客户资金、股票及其它市值，比如开放式基金市值的累计值，包括了客户的在途资金。资产统计方式有按统计周期内平均资产、当日资产、上周期平均资产三种统计方式。其中统计周期内平均资产表示按本周期开始到今天的客户平均资产作为折扣的分段依据，不同资产折扣不一致；当日资产表示按客户当天的资产作为折扣的分段依据；上周期平均资产则表示按上个统计周期的平均资产作为折扣的分段依据。

资产交易量折扣

  同时考虑资产及交易量的二维分段定价折扣方式。

年费佣金

  在一个周期内先收取一笔固定费用，以后交易不收佣金或只收基础费用。

  周期可以自己定义，最小单位是月。

  佣金收取方式有不收佣金、只收交易所的基础费用（考虑底数）、只收交易所的基础费用（不考虑底数）三种。

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