来源/大江湖解局

ID/ZhiChangDJH

作者/江湖大大

瑞幸咖啡自曝业绩造假的热度过去之后，创始人陆正耀慢慢淡淡出媒体的视线。 然而，最近的一则新闻，又让他成为人们热议的对象。

6月9日，陆正耀被北京市第一中级人民法院列为被执行人，执行金额为12亿元，成了一名老赖。

事实上，今年陆正耀已经三次列为被执行人。

1月22日，陆正耀被北京市第四中级人民法院强制执行13.67亿元；3月5日，陆正耀再遭暴击，被北京市第一中级人民法院强制执行9.36亿元。

陆正耀三次累计欠下了35亿元，已经无力偿还，成了一名实至名归的“负翁”。

新财富发布的《2020-2021财富最快跌落50人》中，陆正耀2020年的统计财富为281.3亿元，2021年跌落至64.7亿元，一年时间财富跌去了75.2%。

现实情况则比排行榜更为糟糕，陆正耀欠下35亿元的巨债，要么已经无力偿还，要么尚有余财，但拒不执行。

无论是哪种情况，陆正耀已经一夜回到了解放前。

陆正耀巅峰时期的260亿元财富，还是通过瑞幸咖啡业绩造假而来，他成了资本市场上的“大忽悠”，公认的讲故事套路大王。

那么，陆正耀是如何通过玩资本套路，铸就惊人财富？最后又是如何玩脱靶，一夜回到解放前的呢？

陆正耀是福建宁德市屏南县人，1969年生人。

1987年，18岁的陆正耀，以屏南县高考状元的身份，杀入北京科技大学，学的是计算机专业。

1991年，陆正耀大学毕业，进入石家庄政府部门，当上了一名公务员。

对于一个农村人来说，能吃上皇粮，端上铁饭碗，是莫大的骄傲。

1992年，邓公南巡讲话，再一次掀起了改革开放的浪潮，一大批企业家和政府人士纷纷下海经商。

天生不安份的陆正耀，再也不想在清水衙门蹉跎岁月。

1995年，26岁的陆正耀辞去了公职，拿着家里东拼西凑给他结婚的钱，一头扎进了北京中关村。

陆正耀成立了一家技术公司，专门从事通信设备代理和系统集成业务。凭借着个人专业背景和4年的政府工作经历，很快就打开了市场。

那个时候，欧美的通信公司，正在大力拓展中国通信市场。华为和中兴才刚刚起步，思科、爱立信、阿尔卡特垄断中国市场。

陆正耀成了这些欧美企业在北京的代理，借着移动、电信、联通巨大的采购量，他赚到了人生的第一桶金。

鼎盛时期，陆正耀管理着几百名员工，每年的营业额过亿。

陆正耀

但是，作为中间商没有核心技术，在市场上始终没有话语权，红利消失之后，生意也越来越难做。

2003年，陆正耀成立第二家公司——北京华夏联合技术有限公司，专门做长途IP电话。

陆正耀同样做得很出色，成为了中国电信北京地区最大的合作伙伴，业务一度占到中国电信在北京67%的市场。

也正是在这段时间，陆正耀去北京大学国际发展研究院进修学习，认识了铁通网络的刘二海。

两人意气相投，一来二去就成了好朋友。当时两人并不知道，多年之后，他们会在事业上相互成就。

刘二海

2004年，28岁的钱治亚从武汉来到北京，机缘巧合之下，来到了陆正耀的华夏联合技术。

当时的钱小姐也一定不会想到，她将成为陆正耀的爱徒，与老板在事业上高度绑定。多年之后，她将跟随陆正耀获得百亿财富，也因陆正耀从人生巅峰坠落。

2005年，36岁的陆正耀赚了不少钱，全家人移民到加拿大，拿到了加拿大的绿卡。

有一次，他在加拿大的高速公路上，汽车抛了锚。打了一个电话之后，美国的AAA公司派来了救援车辆。

AAA公司的体贴服务，让陆正耀大开眼界。于是，他仔细研究AAA公司之后，发现这家有4900万会员的公司，一年的收入能达到25亿美元。

这个数据让陆正耀大吃一惊，于是萌生了将这种模式引入到中国的想法。

2005年3月，中关村小老板陆正耀，正式成立了UAA（联合汽车俱乐部），提供汽车救援、汽车维修和汽车保险服务。从此，陆正耀与汽车行业结缘。

陆正耀和UAA

2005年8月，陆正耀就开始在市场上疯狂砸广告，利用人海战术拉会员。最生猛的时候，在北京一个月就花了几千万。

2006年8月，老朋友刘二海已经转战联想投资，给陆正耀带来了第一笔风险投资。

拿到钱，陆正耀又开始疯狂烧钱砸市场。

2007年，美国最大汽车服务公司（CCAS)和美国最大的风险基金(KPCB)，向UAA联合注资800万美元。

拿到第二轮融资后，陆正耀继续砸钱，一共圈进来200多万会员。

然而，让陆正耀头疼的是，这200万会员却无法给UAA带来收入，汽车服务的收入几乎可以忽略不计。

卖保险成了UAA的最大收入，但2007年出台了车险新规，必须先交钱再出保单，UAA这样的中介机构生存就更加艰难了。

眼看赚钱无望，陆正耀迅速切换赛道，转战租车市场。

2007年9月，神州租车正式成立。租车行业是一个重资产行业，第一批车买下来，几千万元启动资金就见了底。

陆正耀与神州租车

陆正耀也早早谋划融资，但马上就遇到了全球金融危机，所有的投资机构，都捂紧了口袋子。

没有钱，就没有车，神州租车到达1000辆车的规模之后，就发展停滞了。

没有规模效益，成立不到1年的神州租车，命悬一线。

在老朋友刘二海的帮助下，联想投资借了1000万美元的过桥资金，帮陆正耀度过了艰难的金融危机。

2010年，资本市场转暖，联想投资有意控股神州租车。于是，双方达成了合作，联想投资收购中小股东的股份，再追加12亿元的股权和债权投资。

联想投资占据了神州租车60%以上的股份，此时的神州租车，不再姓陆。陆正耀以一个小股东的身份，继续担任董事长。

柳传志与陆正耀

拿到投资款后，陆正耀再一次发动价格战，以亏损来换市场。

神州租车的市场占有率节节攀升，但却一直亏损，价格战很快就将投资款烧光。

陆正耀不得不再次融资，这一次，他要赌去美国上市。

天不遂人愿，2012年5月，神州租车冲击美国上市失败。当时，神州租车的负债率达到了惊人的90%，再一次走到生死边缘。

就在此时，陆正耀遇到了华平资本的黎辉。称他为继刘二海之后，是陆正耀的第二个贵人，一点也不为过。

2012年7月，陆正耀从华平资本拿到了2亿美金的救命钱。

成功输血之后，陆正耀启动了更大规模的价格战，神州租车的规模，以惊人的速度膨胀。

2009年，神州租车不过700辆车；2011年，神州租车的车辆就达到了21000辆，到了2012年，更是达到了45000辆。

通过烧钱屡次发动价格战，不少中小的租车公司退出市场，神州租车坐上了国内租车市场的头把交椅。

2014年9月，神州租车在香港成功上市。上市那年，神州租车奇迹般的盈利了，股价开始一飞冲天。

随之而来的，则是大股东和投资机构疯狂高位套现，他们在这场资本游戏中，都赚得盆满钵满。

此时的钱治亚，一路跟着陆正耀攻城拔寨，已经成长为陆正耀的左臂右膀。但是，属于她的辉煌时刻还没有到来。

在此之前，她还将继续跟随陆正耀，把神州租车的资本豪赌模式，再重复一次。

把神州租车做上市之后，陆正耀曾对媒体吹牛说：我没有九死一生的时刻，习惯做事儿先“算”一下。

宣传陆正耀的广告软文

他似乎忘记了金融危机之下，神州租车命悬一线，不得不委身于联想；他也忘记了冲击美国上市败下阵来，华平资本2亿美金让他得以续命。

如果没有一路融资，支持神州租车成功香港上市，当时没有造血能力的神州租车，早就玩完了。

大佬成功了，吹吹牛无可厚非，更何况陆正耀还要吹一个更大的牛。

2015年1月，成为租车行业老大的陆正耀，杀入了专车市场，成立了神州专车。

没多久，陆正耀又成立了神州优车，将神州专车的所有股权打包置入。随后，神州优车迅速经历几轮融资，金额达到50多亿。

陆正耀又开始了腥风血雨般的烧钱补贴，一路占据专车市场行业第三的位置。

对于资本的游戏规则越来越娴熟，仅用一年多的时间，在2016年7月21日，神州优车被推上了新三板。

上市首日，神州优车的市值达到了417亿元。

也正是在这个时候，神州优车向浦银安盛公司定向增发了9.9亿金额的股权。

为了获得这笔融资，陆正耀补充签订了保底收益的担保承诺，后又签订了关于回购股票的补充协议。

这就是所谓的明股实债，精于“计算”的陆正耀给自己埋了个雷。但成功的喜悦，能蒙蔽人的双眼，陆正耀也没有例外。

此外，当时神州优车新三板的价格每股高达50多元，而此次定向增发的价格，不过16.8元。

由此可见，当时陆正耀有多缺钱，神州优车又有多烧钱。

眼看着老板陆正耀，将神州系的两家公司陆续推上市，钱治亚已从一个小经理，成长为一个颇具野心的高管。

融资——烧钱——补贴——增长——再融资——再烧钱——上市——套现，看陆正耀玩得炉火纯青，钱治亚也手痒痒，想亲自下场玩一玩了。

2017年11月，钱治亚从神州优车离职。

那时，钱治亚讲了一个故事，说有一次她出差在外赶方案，突然想喝咖啡，但最近的咖啡馆有三公里远。她突然有了一个想法，能不能用互联网的思维，做一个咖啡品牌。

钱治亚

她又凭空估算了一下市场规模，中国人每年人均喝咖啡的数量是4-5杯，北上广的也不过20杯，相比于国外人年均千百杯，似乎有着巨大的市场空间。

2018年1月1日，瑞幸咖啡在北京、上海等地15家店同时试营业。5月8日，瑞幸咖啡宣布正式营业，此时已经有525家门店同时营业。

对于爱徒创业，陆正耀可谓是鼎力支持。他不仅成为了瑞幸咖啡的最大股东，还提供了5亿元的无息贷款，甚至瑞幸最早的办公场所，都是神州优车提供的。

对于瑞幸的A轮融资，陆正耀也是亲自上阵，带来了自己的两位老朋友。

彼时，刘二海已从联想投资离职，成立了愉悦资本；黎辉也从华平资本离开，成立了大钲资本。

2亿美金A轮融资，烧了不到5个月，又是2亿美金的B轮融资。此时，瑞幸咖啡的估值翻了一倍，达到了22亿元，A轮的投资人全部跟投，此时还进来了中金公司。

拿到大量资金，钱治亚开始疯狂开店。仅2018年一年，瑞幸咖啡就开了2370家店。

开店的同时，瑞幸咖啡还疯狂烧钱补贴用户，从5.8折、3.8折、1.8折，不断拉低的折扣券，留住了一大批用户。

这一切，都是为了有一个非常好看的数据，便于将瑞幸的估值做高。

2019年5月17日，正式营业一年的时间，瑞幸咖啡门店数量达到了惊人的4910家，比星巴克多出600家。

资本催生的泡沫，越来越大，再不上市，这个泡泡就要捅破了。

就瑞幸咖啡上市前5天，陆正耀又引入了星巴克的最大股东贝莱德，投资了1.5亿美金，将瑞幸咖啡的估值吹大到29亿美金。

贝莱德无非是陆正耀拉来，给瑞幸在美国上市站台的。看着瑞幸这只独角兽，陆正耀朋友圈以外的投资机构，连参与的投资的机会都没有。

2019年5月17日，瑞幸咖啡登陆美国纳斯达克成功上市。从成立到上市，仅用了18个月，创造了一个行业奇迹。

陆正耀的资本套路再一次成功了，随着瑞幸咖啡的市值膨胀，他个人财富最高达到了260亿。而他的爱徒弟钱治亚，个人财富也达到了近100亿规模。

然而，瑞幸成为资本市场宠儿的同时，也成了浑水的做空标的。

2020年2月1日，知名浑水机构发布一份长达80多页的报告，他们派了92个全职和1400个兼职调查员，收集了25000多张小票 ，进行了10000个小时的门店录像，并且收集了大量内部微信聊天记录，认为瑞幸的平均每店货物数据在2019年第三季度虚增69%，在2019年第四季度虚增88%。

瑞幸咖啡股价应声下跌20%，2个月之后，瑞幸咖啡发布公告，自曝业绩造假22亿，瑞幸咖啡股价再次暴跌80%。

后面的故事正如大家所知，瑞幸咖啡被罚退市，为了免于起诉，自掏1.8亿美金，与美国证券交易委员会达成和解。

号称从不失手，一心想出国收割洋韭菜的陆正耀，这一次，玩脱靶了。

为了给公众一个交待，陆正耀让钱治亚出来背锅，第一时间就挥泪斩马谡，让钱治亚辞职。

这只是倒下的第一块多米诺骨牌，随着瑞幸咖啡股价暴跌，陆正耀质押的股票爆仓，他失去了所有的瑞幸咖啡股票。

随后，陆正耀退出管理层，彻底从瑞幸咖啡出局。

陆正耀的个人信誉破产，危机进一步向神州租车和神州优车传递。

神州租车在香港的股价也是跌跌不休，市值从最高的200亿，一路下跌到80亿。

神州租车依然难逃亏损的厄运，私募股权公司安博凯已全面要约收购其90%的股份，剩下的10%股份将面临强制性收购，完成之后，神州租车将从香港退市。

陆正耀正面临着从神州租车出局的尴尬局面，就连他的最后一颗棋子神州优车，也是亏损累累。

2020年3月，神州优车不能披露2019年的年报，被终止在新三板挂牌交易。

被陆正耀成功推上市的三家公司，无一不败下阵来。

更为糟糕的是，神州优车定增融资时，陆正耀埋下来的雷，终于爆了。

陆正耀不能按协议回购神州优车的股票，被浦银安盛告上法庭，法庭宣判陆正耀应支付回购本金9.9亿元，以及投资回报2.3亿。

这也正是陆正耀第三次成为被执行人的由来，三次累计被执行高达35亿元，陆正耀是彻底回到了解放前。

眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。从来没有经历过九死一生的陆正耀，千算万算，也没有算到会有这么一天。

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