千万不要尝试波段操作
千万不要尝试波段操作
——节选自[美]查尔斯·艾里斯《投资艺术》
1.波段操作能否创造神奇的成就?
要提高潜在的投资报酬率,最大胆的方法是靠波段操作,典型的波段操作者在市场上进进出出,希望在市场上涨时,把全部资金投资下去,价格下跌时,把资金全部撤出.还有一种波段操作的方式,是把股票投资组合,从预期表现会不如大盘的股类中退出,投入表现可能优于大盘的股类。
以1940年到1973年间两种完美的投资成效为例,进行比较分析时,会让人感到波段操作的潜力十分诱人,第一种投资是在行情上涨时,百分之百投资股票,市场下跌时,保持百分之百的现金。
在这34年里,一共交易22次,买进和卖出各11次,以道琼斯30种工业股价指数作为股价的代表,1000美元会增加到85937美元。
在同样的34年里,这个假设的投资组合总是百分之百投资,而且总是投资在表现最好的各类股票中,同样的投资1000美元,买进和卖出各28次,最后会暴增到43.57亿美元!在这段期间的最后两年,投资人必须胆大过人,必须在1971年元月,把6.87亿美元投资到餐厅类股,这样到年底会变成17亿美元,然后再投资黄金类股,到隔年圣诞节会暴增到44亿美元!这个例子当然很荒唐,从来没有人达成过这种绩效,将来也不可能有人能够做到这么优秀。更重要的是,无论是过去或是未来,靠着“波段操作”,不要说不可能创造上例这么神奇的成就,连想达成远低于这种成就的绩效都不可能,因为没有一位经理人能够持续不断,远远比同行专业的对手精明。
2.为什么波段操作这么不容易提高投资绩效?
在股票似乎高估时,精明的卖了,减轻暴露在市场中的风险,等价格似乎跌到诱人的低水准时,再大胆投资。这样低买高卖虽然很吸引人,但是有强而有力的证据显示,想提高报酬率,波段操作不是有效的方法,其中有一个残酷而有力的原因,就长期而言,这种方法通常行不通。
投资经理波段操作的成绩令人一见难忘,因为绝大部分都是亏损。有一份精心研究波段操作、但未出版的报告断定:在计算错误和加以成本之后,投资经理对市场的预测4次必须有3次正确,他的投资组合才能损益两平。为什么波段操作这么不容易提高投资绩效?罗伯特·杰福瑞(Robert Jeffery)提出过解释,原因是在这么短的期间内,而且在投资人最可能受平凡的共识左右时,发生这么多的“动作”。一份未出版的研究报告研究100家大型退休基金及其波段操作的经验,发现所有退休基金都从事过波段操作,但没有一家能靠波段操作提高投资报酬率,事实上,100家中有89家因为“波段操作 ”而亏损,而且在5年内,平均亏损高达4.5%。
就像有“老”飞行员、也有“大胆”的飞行员,却没有“大胆的老”飞行员一样,也“没有”靠波段操作一再成功的投资人。贪心或恐惧促成的决策通常都是错误的,通常也太慢,而且很可能是反方向才正确。在真刀真枪的金钱游戏上尤其如此,试图猜透市场或胜过众多专家,以便“卖高买低”,连想都别想,你一定会失败,而且可能输得很惨。
费雪·布莱克(Fischer Black)说得好:“一般说来,无论投资人退出市场或留在市场里,市场的表现都一样好,所以投资人有一部分时间退出市场时,和简单的买进长抱策略相比,一定会亏钱。”
3.波段操作困难十足
波段操作困难十足,对于这一点说得最透彻的话,出自一位经验丰富的专业人士坦白的感叹,他说:“我看过很多有意思的波段操作方法,而且我在40年的投资生涯中,试过其中大部分的方法,这些方法在我之前可能很高明,但是,没有一个方法能够帮得上我的忙,一个都没有!”
别尝试波段操作,原因之一是很多很多投资经理的经验显示,他们大量持有现金或大量投资时,市场的表现一样好,反之亦然。(事实上,专业投资经理通常互相抵消,在第一段期间,增加现金部位的人数,通常等于减少现金部位的人数。)
第二个原因更清楚,去掉市场表现最好的日子后,长期复合投资报酬率会有什么变化。拿掉表现最好的10天,平均投资报酬率就会少掉1/3,从18%降为 12%,这10天占整个期间的比率不到0.5%。拿掉次佳的10天后,几乎又使投资报酬率再少掉1/3,降为8.3%。去掉表现最好的30天后,这30天占整个期间的1.5%,投资报酬率就会从18%掉到5%。图2显示,计算长期股价时,去掉表现最好的年份,会得到相同的结果。波段操作是“邪恶”的观念,别去尝试,千万不要尝试。然而,如果你像所有高明的律师一样,相信必须透彻了解对手才算做好了准备,你可能对投资行家对波段操作诱惑力的辩论有兴趣。在 1960年1月,投资1美元在标准普尔500种股价指数,到1990年6月,会增加到19.45美元。但是,请注意,如果在这30年里,在市场表现最好的 10个月里,把同样的美元撤出市场,这样只占整个30年的3%而已,到1990年6月,1美元只会增加到6.58美元(大约只等于收益平平的国库债券)。因此,主张长期投资的人说,在行情艰难时仍然继续投资,才是惟一健全的投资方式,才能享受表现优异的大好时光!
“别骤下定论。”主张波段操作的高手说。如果能够避开表现最糟的10个月,1美元会暴增到63.39美元。要是你认为这种假设的说法很有诱惑力,你很可能有兴趣再看看詹姆斯·赛伯的经典之作《华特·米提的生涯》。
书中用标准普尔500种股价指数的报酬率作为衡量依据,迅速、明确地说明了下述主旨:从1926年到1996年,在这段漫长的70年里,股票所有的报酬率几乎都是在表现最好的60个月内缔造的,这60个月只占全部862个月的7%而已。要是我们能够知道是哪些月份,想想看获利会有多高!但是,我们做不到,以后也不可能做到。我们的确知道一个简单而珍贵的事实,就是如果我们错过了这些表现绝佳,但不算太多的60个月,我们会错失掉整整60年才能积累到,而且几乎等于所有的投资报酬率。其中的教训很清楚:“闪电打下来时,你必须在场。”
没有任何证据显示,任何大型机构能够持续在行情低落时进场,到行情高涨时退场。根据对行情波动的预测,在股票和债券、或在股票和现金之间,来回换类操作,失败的情形远比成功的次数大多了。
千万不要尝试波段操作相关推荐
- 精密空调监控:不会这个技巧,千万不要尝试
随着科技的不断进步和信息化的发展,精密空调设备被广泛应用于数据中心.通信基站.医疗设施.实验室等对温度和湿度要求严格的环境中,以保证设备的正常运行和数据的安全性. 借助动环监控系统,精密空调可以实时了 ...
- 裤子千万条,棉裤第一条!南方的小伙伴你穿棉裤吗?
来源:中国科普博览 电影<流浪地球>里,杭州地下城毁于地震造成的一片火海.而现实生活中的杭州,已经不知道连续多少天没有看见过太阳了--雨雪天气持续了数个星期,并且还要继续持续数个星期.杭州 ...
- OpenCV中图像显示你不知道的编程技巧
点击上方"小白学视觉",选择加"星标"或"置顶" 重磅干货,第一时间送达 OpenCV 中最常用的一个API函数 imshow 各种编程与应 ...
- python语言type board_菜鸟学Python,双手奉上老司机给上路新手总结的Python实战问题……...
针对Python这一话题每天后台都会有不少小伙伴提出问题,下面我就将这些问题进行汇整,产出"Python实战问题篇",我认为这些问题非常具有代表性,希望可以帮到大家. 第一类问题: ...
- java获取当月有几天_你真的能在JAVA开发这条路上面一直坚持下去吗?
JAVA为什么有前途? 过去的十多年,JAVA基本每年都是全世界使用人数第一的语言.全世界数百万的IT企业构建了庞大的JAVA生态圈,大量的软件基于JAVA开发. JAVA也被誉为"计算机界 ...
- 软件开发行业,年轻与大龄程序员的生存现状
作者 | Mark Seemann 译者 | Arvin,责编 | 屠敏 头图 | CSDN 下载自东方 IC 出品 | CSDN(ID:CSDNnews) 以下为译文: 软件产业热爱年轻人,但是年长 ...
- 安全自动化在于信任,而非技术
我们可以自动化动作,而不自动化决策-- 一直以来的反馈都表明,至少安全团队是非常渴求自动化的.但这种渴望受制于怀疑和恐惧.怀疑威胁检测的准确性,恐惧威胁控制或缓解响应自动化的后果,以及自动化出错可能造 ...
- arduino 操纵杆_用Arduino做一台FPV(第一人称视角)遥控履带车
这次和大家分享的这个项目结合了3D打印,Arduino和FPV(第一人称视角)相机的相关知识. 非常适合有兴趣制造自己的RC履带车,或者只是想使用3D打印,Arduino和FPV进行创造的伙伴们. 步 ...
- x³+y³+z³=3第三组整数解是多少,这个58年难题被40万台电脑算出来了
晓查 发自 凹非寺 量子位 报道 | 公众号 QbitAI 你在看到标题的时候,一定会想: 这个问题我知道答案:x.y.z都等于1. 如果再多算几步,你还能发现4.4.-5也是一组整数解. 注意审题 ...
最新文章
- 容我喝一杯 java_花一杯茶的时间,学会Java反射(实用篇)
- IT项目经理学习-德鲁克时间管理
- 【深度学习】深度学习两大基础Tricks:Dropout和BN详解
- spring中注解无法修饰静态变量
- Mysql计算出年纪
- [Redux/Mobx] redux它的三个原则是什么?
- @Test 运行 Method xxx should be void、Method xxx should have no parameters
- (27)FPGA面试技能提升篇(UVM、VMM)
- C#.Net工作笔记010---c#中的静态扩展方法_可动态给string等_添加共通方法好用
- java如何使用while_java中的while(true)语句的用法是什么
- 在 Docker 中使用 mysql 的一些技巧
- 千米网:未来,是一个一千米的梦想
- ElasticSearch完结篇------京东搜索实战
- [转]通过崩溃地址找错误行数之Delphi版
- Reactive Extensions 初识
- 阿里云宝塔Linux服务器管理面版初始化地址不能登入(原创)
- 使用Kinect2作为Oculus游戏应用的输入设备
- Python - matplotlib - 如何探索两个变量间关系?
- Guava 操作 集合
- 第一次实习面试感受----苦逼程序员生活初体验