一切坚固的东西都烟消云散了。

89岁的股神巴菲特在3月，见证了美股的四次熔断，与此同时，美团点评股价从2020年1月15日的114港元掉到现在的71港元。

美团点评股价为何大跌？我们不能简单的归咎于新冠肺炎疫情导致的全球经济连锁反应，疫情确实冲击着经济的方方面面，但从港股以及全球科技股大盘来看，美团点评股价跳水是“跌赢”大盘的，也就是说，美团股价跳水有更深刻的原因。

一句话来说，美团股价跳水，是在新冠肺炎疫情背景下，阿里本地生活咄咄逼人的竞争势头冲击中，暴露出美团点评的商业模式弊病的必然。

一、产业趋势：从猎豹、搜狐到百度、美团，传统互联网在式微

疫情影响，全球股市动荡，这是大家都看到的，不过，我们再来梳理一条整体的脉络，更能理解，美团点评股价跳水的背景：

1、猎豹移动，市值从2015年最高接近50亿美元，下跌至目前2.67亿美元，与此同时，猎豹账面还有7亿美元的现金和投资——市值远低资产；

2、传统门户网站搜狐市值2.2亿美元，搜狗市值12亿美元，搜狐占搜狗近40%的股份，搜狐市值低于它占搜狗股份的市值；

3、百度，与腾讯、阿里并称BAT，市值从最高900多亿美元，一直下跌，昨日跌破300亿美元，目前市值为289亿美元。

类似的变革在美国也有，如老生常谈的雅虎的衰落，如Groupon的昙花一现，甚至于Google在与亚马逊、微软、苹果的竞争中，也是处于下风，竞争优势不明显的——值得注意的是，美团点评最初就是Groupon的中国学徒。

从这条脉络得出一个并不太让人愉悦的结论是：通过流量买卖赚取广告费用的传统互联网模式，正逐渐走向式微，虽然互联网将长期存在，互联网的影响力越发强大，但传统互联网模式已经宣告死亡。

二、战略背景：美团点评与腾讯战略冲突加速，腾讯系战略联盟瓦解

美团点评集团由美团大众点评合并，这是2015年中国互联网众多合并潮的一部，另一个案例是58同城与赶集网的合并，应该说，美团吞并点评，引入腾讯战略投资，是王兴创业中最值得称道的英明决策之一。

58同城与赶集网的合并，美团与大众点评的合并，是资本在推动的，为什么会集中发生在2015年？原因很简单，移动互联网流量在集中（微信、支付宝、淘宝等是受益者），流量马太效应愈发显著，以58同城、美团都是简单的流量买卖赚取差价的模式，流量货币化提高效率，企业能做的就是降低成本，同类型企业合并，至少能砍掉一半的成本。

也就是说，早在2015年，资本已经意识到美团、58同城这种“传统互联网流量模式”的瓶颈所在。腾讯因为微信有流量，王兴团队有野心和执行力，也就有了美团吞并大众点评。

腾讯与美团点评，有战略蜜月期，不过，它们的战略矛盾是不可调和的，也是迟早发生的。例子有很多，如美团做金融和支付，又如，微信的小程序和搜索——微信小程序，定位不是线上，它的重心是线下，本地生活类吃喝玩乐零售服务等等。

大家经常说，腾讯带着京东、拼多多、美团点评三个小弟，围攻阿里。但往往忽略了京东、拼多多、美团点评之间竞争——京东与拼多多的竞争，不言而喻，事实上，美团的团购与拼多多的拼团，异曲同工，美团进入线上电商，拼多多进入线下团购，都是大概率事件。腾讯系联盟战略上是同床异梦。

美团与微信的战略冲突将是今年乃至未来的主题。小程序，战略重心是线下，吃喝玩乐等本地服务，美团点评也是如此。游戏之外，微信是腾讯重中之重，是收入的基础，微信需要将流量尽可能货币化（它的朋友圈广告已经增长到3条，也在做4条测试），对微信来说，它的潜在的最大广告市场是面向本地生活服务。

不久前媒体报道了腾讯战略投资贝壳，确切地说是“战略追投”。房产是目前58同城集团剩下最重要的业务板块，作为58同城大股东，腾讯为什么要投贝壳？这样的故事，其实在京东与拼多多已经上演过。同样的，微信小程序与美团的冲突，也是形势比人强。

卧榻之侧，岂容他人？

三、竞争背景：美团迎来阿里本地生活第一次真正意义上挑战

阿里是在2015年重启口碑的，是在2016年入股饿了么，并且在2018年收购饿了么，推动饿了么与口碑的合并，在2019年成立了“阿里本地生活服务公司”。从时间线来看，阿里与美团点评的竞争，一直在持续，不过，把阿里的时间线放在产业背景下，很容易得出一个结论来，2015年阿里与美团分道扬镳后，两者竞争持续不断，但阿里并没有“倾力”。

我们从口碑重启后几次架构调整，可以看出阿里以及蚂蚁金服的战略，口碑最初在蚂蚁金服，是2015、2016、2017三年，这一时期，蚂蚁金服的发展重心，有两块，一方面是线下支付，一方面是线上的融合金融开放平台打造，线下移动支付，竞争重心是与微信PK。

在看阿里集团，阿里在2016-2019年，战略重心是新零售，是电商，它的竞争对手是京东和拼多多。也就是说，在2016-2019年，美团合并大众点评后，迎来了它的一段黄金发展期，一方面腾讯与支付宝焦灼在线下支付的竞争，另一方面阿里焦灼在新零售布局和线上与京东、拼多多的竞争。

王兴在2019年曾说，“接下来几年，看拼多多的黄峥和淘宝/天猫的蒋凡这两个非常聪明的人如何较量，应该很精彩”。拼多多与淘宝的竞争，王兴谈了好几次，因为这对美团点评来说，是利好的，这让美团点评有战略腾转的空间和时间。

2020年，对美团点评来说，最大的变局莫过于：腾讯和阿里——美团点评与腾讯的战略冲突加剧，阿里在重新配置资源，阿里本地生活向美团发出真正意义上的挑战。

阿里本地生活对美团点评的挑战，我们先看几条最近的新闻：1、蚂蚁金服CEO胡晓明兼任阿里本地生活董事长；2、支付宝改版，打造“数字生活服务平台”，口碑饿了么率先入驻；3、阿里本地生活进一步完成业务架构战略升级，在到店、到家两大事业群基础上，全新成立商业中台创新事业群。

还有条新闻，是2019年11月，阿里本地生活正式推出“新服务”战略，聚焦为商家提供“数智化中台能力”，赋能商家实现数字化升级。

将这一连串的新闻总结起来，就是：阿里将本地生活这一市场从美团点评卖广告卖流量的方式，升级为“数字化经营”，为商家赋能，除了流量之外，还有一系列的服务升级，为此，阿里也做好口碑、饿了么的组织架构、人事管理，适配“新服务”战略，与此同时，将由支付宝发力，导入更多的用户和流量，激活数字化战略。

四、美团点评的模式弊病

美团点评与百度、58同城一样，都是流量买卖赚取广告的模式，没有本质区别。当然，几乎所有传统互联网公司都是这样模式。美团点评，当然也意识到了这种模式的弊端，所以，美团点评在过去几年一直试图摆脱模式的困境。

应该说，美团点评的业务扩张还是相对成功的，否则它会与58同城一样，彻底被边缘化。美团的模式，还是平台战略，高频打低频，顺便说一下，58同城的衰落曲线与美团点评成长曲线正好相反，两者相互映证。

美团也逐渐意识到了百度流量模式的弊端，说到底，广告模式就是提供商家竞价排名相互惨烈竞争的修罗战场——百度、美团高额的毛利率背后，对商家并不友好。当然，这两年美团也在做自己的升级，如进军智能支付市场、小白盒、智能POS等领域，希望能够给商家带来营销、外卖之外的增值服务。

阿里本地生活与美团的竞争，现阶段是“重新定义赛道”。战略的田忌赛马。

在传统的本地营销方面，美团、大众点评有流量优势，不过，在数字化服务本地商家，这一领域，以及从全局来说，美团点评就没有它的竞争优势了：

1、流量侧，支付宝改版，成为数字生活服务平台，口碑饿了么成为最大的“ISV”，保守估计可以得到日均1个亿，随着平台运营和用户心智打磨，这一数据还将提升；目前，美团点评日均人数为7500万左右，并且，它缺乏新的有效的流量补给——提一句题外话，流量瓶颈，也是美团点评需要面向拼多多竞争的驱动力。还有就是，支付宝之外，口碑饿了么与淘宝、天猫、高德地图等也纷纷打通，流量侧，今年变数很大；

2、产品侧——在CRM系统即阿里商业操作系统在本地生活正式落地后，本地生活又宣布了收购客如云，完善了TOB的工具，同时，此次推出了基于私域流量的小程序运营，以及千人千面的门店装修，还有吃货卡等产品，这一系列的新工具新产品，让商户充分具备了运营私域的能力——同时，肯德基上线10天新增15万会员，德克士疫情期间新增30万会员，也说明了这些工具巨大的价值；

3、投入侧——阿里宣布继续以行业较低佣金和低息贷款服务商户，也在很多地方的佣金只有美团点评的一半，阿里的贷款利息是6.5%，而美团点评是13%。阿里体系的现金流和资金储备远超美团，并且是投入无上限；

最初口碑饿了么与美团点评竞争，是孤军作战，现在是阿里、蚂蚁两个生态给予口碑饿了么支撑，是“海陆空立体化团战”。在腾讯与美团点评战略出现分歧，以及新冠肺炎疫情大的时代背景下，自然也就有了口碑饿了么向美团点评咄咄逼人的进攻。