1998年11月，银泰百货第一家店在杭州武林开业，立马引起了杭州城的轰动，随之引发了国内百货业的震动。开业第一年，银泰百货销售额就达到了4.8亿元。于是，属于沈国军的时代来了，他以此为大本营在全国施展拳脚。2000 年，银泰入股宁波华联，宁波华联商厦更名为宁波银泰百货;2003年银泰大连店、重庆银泰云鼎百货开业.....

到2005 年，沈国军已近冲进了证券、银行、水电站、电缆、食品加工等多个领域。2005年元旦，沈国军告诉银泰百货CEO陈晓东：“中国百货业并购扩张的黄金期，就在此后三五年。”但当时，资本市场很低迷，简直是风声鹤唳。

而沈国军的判断基于三点：第一，当时银泰虽然只拥有四五家门店，与30多亿元的销售额，但具备了成熟的百货经营体系；第二，股权分置改革使大量法人股变成流通股，市场上出现了大量的并购机会；第三，百货业虽然利润率不高，但拥有稳定的现金流，受经济周期的影响不大。2005年10月，银泰百货引入美国华平基金8600万美元的投资，开启了对鄂武商A、杭州百大的并购，还因此被媒体评为“年度十大并购人物”。

2007年，银泰百货以240倍的超额认购，登陆港交所，一举募得20多亿元的资金。在资本的杠杆作用下，银泰百货的并购式发展，让人瞠目结舌......

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/ 居安思危、灵活应变，“银泰系”清仓资本市场 /

2008年10月，耗资60多个亿、历时10年建造、被称为“长安街第一高度”的北京银泰中心开业，高度249.9米。诸如成龙、李连杰和李冰冰，以及柳传志、马云和郭广昌等700位社会名流，纷纷前来给沈国军捧场。来客中很多都比沈国军有名，但在银泰大楼恢弘的背景之下，沈国军成了当之无愧的主角。这似是沈国军人生的高点，孙燕姿在那首名为《银泰》的歌曲里形容它安静而完美，并以它借喻北京。

但是，沈国军没有给自己预留看风景的时间。6个月后，沈国军召集高管到乌镇开会，马不停蹄谋求转型。高管们有些莫名：零售业正处于高峰，银泰一直获利颇丰，沈老板怎么就坐不住了？沈国军告诉高管们：“行业到了险滩，大家一哄而上做百货，肯定物极必反，此外，互联网的浪头已经拍过来，不掌握主动只能被动挨打。”这次会议后，沈国军决定让公司从单一的百货业态中跳脱出来，形成百货、购物中心与电子商务并举的模式。

2010年，在很多传统企业还停留在对互联网、电商等新技术力量冲击的言语攻击、抱怨甚至是藐视时，银泰商业创立了银泰网，开始大规模地推行电子商务。2012年前后，传统百货开始迎来低潮，不少百货面临关停并改。银泰百货却依然在长安街上“屹立不倒”，在全国开出50多家门店，年销售额已经超过了200亿元，成为中国最大的时尚零售百货帝国之一。 2013年，银泰百货更名“银泰商业”，银泰百货、银泰购物中心、银泰网分足鼎立之势基本形成。这一年的“双十一”，银泰又与天猫合作O2O，促进线下百货和电商融合。此后几年，不断加深与阿里的合作，直到2017年银泰商业卖身阿里。事实上，沈国军之前投资了80余家公司，投资额超百亿，包括京投发展、新世界、武商集团、南都物业等上市公司，近两年却开始收缩投资，参控的上市公司先后被银泰以各种形式出让。

例如，2021年四季度及2022年一季度，北京银泰置地商业连续减持南都物业；2021年一季度开始，银泰系开始减持京投发展，到当年四季度，“银泰系”已经完成对京投发展的清仓退出。近日，银泰黄金又要被沈国军脱手了。12月11日晚，银泰黄金公告称，实控人沈国军、控股股东“银泰投资”拟将其合计持有的20.93%公司股份，转让给山东黄金，转让价款不高于130亿元。

之前， 银泰黄金曾承载了沈国军的矿产梦。2007年，沈国军收购了科学城，后更名为银泰黄金，沈国军将原有的业务剥离，又收购玉龙矿业、上海盛蔚等，拿下了多个矿产资源。在沈国军的经营下，银泰黄金也算得上一个优良资产。财报显示，2019年-2021年，银泰黄金实现营收分别为51.49亿元、79.06亿元、90.40亿元；实现归母净利润分别为8.64亿元、12.42亿元、12.73亿元，营利均是正增长。不过，今年前三季度业绩有所下滑，当期营收64.32亿元，同比增长9.92%，归母净利润为9.3亿元，同比下滑10.39%。而这次股份转让，又被看做是沈国军“清仓式”离场。若上述股份转让实施完成，银泰黄金的控股股东将变更为山东黄金，实际控制人将变更为山东国资委，而沈国军本人也不再持有银泰黄金股份。

至此，“银泰系”名下或再无直接参控的上市公司。经过之前20多年的发展，“银泰系”一度包括银泰商业、银泰置地集团、银泰资源集团、银泰农业集团、银泰产城集团、银泰投资等六大板块，集团总资产逾千亿元。沈国军曾这样点评其中几个产业板块：

“百货是一锅汤，虽然利润不高，但有充沛的现金流；矿产利润丰厚，是马上可以吃的肉；而商业地产是金银制的锅具，可以当作传家宝。”

那么，这次难道是肉不香了？