【TechWeb】2月26日消息,据国外媒体报道,许多投资者喜欢用市盈率来衡量公司股票的价值,当投资者用公司的股价除以每股收益(EPS)来计算半导体公司美光时,其股价简直低得可笑,市盈率仅为3.51倍。按照这个标准衡量,也就是说如果美光能继续保持过去12个月的盈利水平,它将在短短三年半的时间里带来相当于公司全部价值的利润。

虽然追踪一家公司12个月的市盈率是一个有用的指标,但投资者也必须明白,当这个数字看上去低得不合理时,可能还有其他因素在起作用。对于美光来说,的确是这样。

美光的收益将大幅下滑

美光目前的市盈率很低的原因非常简单:短期内,投资者预计该公司的净利润不会像过去12个月那样高。

事实上,分析师估计,该公司每股收益将从上年的11.95美元降至7.68美元,降幅接近36%。由于全行业DRAM(这也是美光最大的收入和利润来源)和NAND闪存供应过剩,这一降幅将会出现。

DRAM和NAND都是大宗商品,因此,美光(以及其他内存制造商)最终能够收取的价格取决于整个行业对这些芯片的供应和需求。当供给超过需求时,价格下跌;当需求超过供给时,价格上涨。

根据DRAMeXchange数据,DRAM的价格将在2019年第一季度下跌20%左右,然后在第二季度再下跌15%,也就是在这两个季度下跌32%。DRAMeXchange表示,在那之后,“未来几个季度,价格下跌将有所缓和。”

事实上,分析师们预计,美光的每股收益在2020年将进一步降至6.53美元,而营收基本持平。

美光股票还便宜吗?

截至发稿,美光股价为42.75美元,远高于2018年12月底创下的52周低点28.29美元,但仍较52周高点下跌34%。在这一点上,投资者显然有时间消化这样的现实,即内存定价环境可能会在一段时间内变得艰难。

不过,好消息是,与分析师预测的2020年每股收益相比,美光的股价仍显得相当便宜,目前的市盈率仅为6.52倍。但它仍远不及12个月后的市盈率所显示的那样便宜。

现在,如果DRAM和积极NAND闪存价格下跌超过分析师预期,或者持续下跌的时间超过分析师的预测,那么2020年每股收益6.53美元估计可能过高,但它会紧随其后在2021年进一步下跌。

投资者需要知道的事

内存市场通常会让投资者疯狂投资。就在几年前,美光的毛利率还不到20%,自由现金流还为负。内存市场出现了急剧上升,再加上美光在产品和技术执行方面的一些改进,导致该公司的毛利率和自由现金流在相当短的时间内迅速膨胀。

现在内存市场正在下跌,美光的股价和预估似乎反映了这一点。如果美光首席执行官SanjayMehrotra在公司最近的财报电话会议所说是正确的,即“内存产业结构性更强、更多元化的需求驱动和缓和供应增长能力”,那么美光的业务应该最终继续大幅盈利。(TechWeb编译)

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