过度扩容 A股“虚胖”

新股扩容每周5到8家，再融资和大小非减持不断，新三板预计今年推出，国际板开始预热……扩容“大跃进”已成为A股市场难以承受之重。数据显示，目前上证指数不到2500点，与最高点相比已跌去了六成；而如果以流通市值计算，6000多点时A股流通市值也不过八万多亿，如今尽管股价跌去大半，流通市值却仍高达18万亿元，4年时间，以如此速度增加的市值谁能承受？

　　一级市场扩容步伐纷乱

　　2009年6月IPO重启以来，新股发行上市每周5到8家。主板、中小板、创业板三板齐发，再融资总额今年以来已接近去年全年，加上大小非、上市公司高管借机减持，五六个途径不断从市场抽水，让本已孱弱的A股市场喘不过气。财汇资讯统计显示，从2009年6月29日桂林三金等发行起，两年多已经有675家新股发行，募资总额8989亿元。截至昨日，中小板612只股票的总市值已经达到33051亿元，开板7年间IPO融资金额达到4185亿元。创业板成立于2009年9月底，至今已有264名成员。但截至昨日收盘，七成个股复权后的股价低于上市首日的开盘价，如当升科技、坚瑞消防的跌幅均超过了60%；近六成个股“破发”。在一级市场暴发的同时，买入创业板个股的投资者大多亏钱。

　　2009年和2010年，中国股市IPO数量及融资额均居全球第一。统计显示，中国A股市场2010年通过新股发行筹集到的资金总额高达669亿美元，远超同期美国股市通过新股发行筹集到的420亿美元。今年以来尽管沪深指数一再创年内新低，新股扩容却未见减速。今年以来发行上市218只新股，累计融资金额超过2000亿IPO一直维持在20家以上/月的水平；增发配股维持在15家左右/月，增发金额超过3000亿元；近几个月大股东减持也维持在60亿-100亿元的水平。无休止的扩容对2009年以来的A股市场整体估值造成了很大冲击。

　　在2009年至今的两年中，中国股市将流通市值从5万亿扩容到21万亿；仅仅用20年，股市市值就跃居世界第二，天平始终倒向融资者，每周都快速成批造富。由于资金紧张，市场供求关系明显处于失衡状态。中金公司的一份最新研究报告指出，“如果今年仍像过去几年最后4个月占全年融资额比重达到40%的话，市场继续向下的可能性就不能排除。”这一报告点出了A股走弱的关键原因，基本面的不确定只是“外伤”，扩容过度才是主要“内伤”。

　　未来三年IPO“每天一单”

　　目前，上交所共有上市公司903家，深交所有1329家。今年两会期间上交所理事长耿亮透露，5年内预计每年新增50家，5年将增加250家。而深交所的胃口显然更大：计划“十二五”期间中小板平均每年新增150家以上，到“十二五”期末，中小板上市公司达到1200家以上；创业板公司每年新增200家以上，到“十二五”期末，创业板上市公司达1000家。这意味着沪深交易所每年新增上市公司将达到400家，如果按一年250个交易日来计算，平均每2天就有3家公司上市。“萝卜快了不洗泥”，面对源源不断的发行与上市，不少公司上市后业绩变脸的情况。如今年新上市的公司中有41家公司中期业绩变脸，占比近两成。比亚迪净利润同比下降最大，同比下降88.63%，其次是大连电瓷下降55.50%，华锐风电、安居宝等公司净利润下降幅度也超过了40%。当大量良莠不齐的新股涌进市场时，巨大的超募现象不断带来资源的浪费，也让本已疲弱的二级市场更加积重难返。

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