两难困境：揭秘58同城流血上市

原文转自侯继勇的微信公众账号i播（iBroadcast）

在分类信息网站的上市抢跑中，58同城暂时跑到了前头。

9 月28日，58同城向美国证券交易委员会(SEC)递交了招股说明书，拟赴美上市。公司最高募集资金 1.5亿美元，承销商为摩根士丹利、瑞士信贷和花旗集团，交易代码为 WUBA。

此时距58同城 2005年上线时刻已有8年之久。 2005年，正值web2.0 浪潮最高点，有美国 Craigslist做对标，58同城获得风险投资的高期许，2006年2 月，获软银赛富 500万美元投资；2008年 6月，软银赛富继续追加投资4000万美元；2010 年4月，获DCM和软银赛富总额1500万美元投资。

58同城创始人姚劲波曾表示，3年或5 年之内，分类信息网站会有大爆发。投资者与创业者一致认为，58同城将在5 年内上市。到了 2010年，情况却十分糟糕：上市无望，Craigslist在中国行不通，公司继续亏损，资本市场忽冷忽热。

姚劲波作为学大教育的创始人之一，有钱自救。2010年12 月，华平投资领投6000万美元，姚劲波跟投500万美元； 2011年5 月，日本分类信息集团Recruit注资；2011年下半年，获华平集团及58同城CEO 姚劲波个人投资，总金额 5500万美元。

媒体将姚劲波包装成连环创业者，殊不知其中甘苦。最后一轮投资中， 1300万美元由姚劲波个人名义参投，由其向华平投资借贷所得，姚须在一个相对较短时间内归还这笔资金。

这已经是58同城第二次站在上市的门槛上。2008年6 月，58同城筹谋上市，因为 VIE事件，信用问题，中概股遇寒流，58同城上市不了了之。这一次， 58同城能否笑到最后？

流量买不起

58同城流量开始走下坡路。据艾瑞iUser Tracker 数据，58同城今年流量同比去年下滑14%。流量下滑与广告投入压缩相关。

这不是一个好现象：因为营收模式则依赖流量，缩减广告投放，导致流量下滑，将对营收产生影响，并进一步陷入恶性循环，最终导致营收下滑。不愿透露姓名的行业人士认为：58同城或形成“先上市、后（业绩）下坡”的态势。

58 同城招股书上显示：截止2013年6 月30日的六个月，收入为5880万美元，盈利28.5万美元。招股书同时显示：公司 2011年亏损约8340 万美元、2012年亏损约 3040万美元。

独立分析师洪波认为：58同城赢利有两个原因，一是压缩员工开支，二是降底广告投放，都属节流之举。58同城过去一直亏损也与这两个原因有关，一是人海战术带来的员工成本，二是巨额的流量购买、广告、营销费用。

迄今为止，58同城累计融资接近 2亿美元，在未上市的互联网公司中，算得数额巨大。却一直资金饥渴，因为烧钱更快。

仅员工工资、市场营销、网站运营三项支出合计接近 10亿元。招股说明书显示，58同城有员工3500 人，以每人年薪 5万，则达1.75 亿元。去年未裁员前，58同城员工一度超过7000人，员工工资即达 3.5亿元。5 万年薪属相对保守的估计。

员工成本是一项无法“边际成本递减”的硬性支出，因为分类信息网站是典型的“人海战术”。58同城提供的资料显示，截止2010年6 月，58同城已在天津、上海等 24个城市成立了分公司，并在全国379个城市开通分站。

另一项支出则是广告支出，相关消息人士透露，去年 58同城花在广告上的投入超过 5亿元。请杨幂代言，花了 800万，但只是整个广告支出的毛毛雨，请杨幂代言的广告主要通过电视台，特别是央视、地方卫视播放，算下来不会低于1亿。

百度相关负责人透露：分类信息网站有严重的流量依赖症，目前分类信息网站排在电商、团购、网游之后，是搜索引擎公司第四大收入来源。分类信息网站用于“流量购买”的投入每年达数亿元。

58同城的模式与分类信息网站的鼻祖 Craigslist恰形成鲜明的对比，Craigslist2012年收入过 3亿美元，员工仅有32人，Craigslist每年广告预算不超过100万美元，单位员工收益率比谷歌还高，公司秉承技术创新推动。

营收上不去

倾家自救毕竟不是好办法，姚劲波目前尚未披露何时归还华平投资 1300万美元的个人借款。上市融资才是更好的选择。

上市融资却有一个门槛。洪波表示：营收1亿美元是个门槛。洪波认为，先上市（与竞争对手赶集网比）的企业能提振员工士气，同时在客户那里更易获得信任。

招股书显示：从 2010年到2012 年，公司营业额从 1100万美元增加到4200万美元、 8700万美元。2013 年上半年，从58同城今年上半年5884万美元营收看来，营收过亿的门槛已过。

2011 年6月，“营收 1亿美元”的门槛阻碍58同城上市之后，姚劲波决定向团购发力。团购的优点有二，一是可以利用 58同城遍布全国的地面部队，发展团购商家；二是可以做大营收，冲刺 1亿美元门槛。

去年最高峰时，团购网站超过5000家，截止目前，经过新一轮洗牌，仍然有 3000余家团购网站。由于竞争激烈，团购所占营收比例并不高，对于冲击“ 1亿美元”于事无补。

招股书显示，今年上半年，58同城会员费、在线营销服务、在线交易佣金分别占 58同城总营收的59%、 39.4%和1.6% 。而包括团购在内的在线交易佣金收入仅占 1.6%。

转型受阻还不是最严重的问题。一位 58同城前员工接受笔者采访时透露：58同城上面充斥着各类虚假信息。这个前员工在招聘频道工作：58同城充斥着很多假简历，每发布一条招聘，就会带上企业的介绍，网址，为企业导流。

分类信息网站一度被指斥为贴满牛皮癣的电线杆子。这可能招来法律风险：那些上当受骗却找不到贴牛皮癣的营销公司的个人或机构，会认为58同城应该承担责任。

10 月7日，刚刚提交招股书的 58同城决定在近期推出反欺诈措施，防范可能出现的虚假信息和欺诈行为。据 58同城介绍，反欺诈“新政”主要包括名为“58质数”的信息品质评价标准和相应的 58同城先行赔付服务。

除了上述问题外，外部竞争环境的恶劣也让 58同城的上升空间有限；招聘比赶集低 40%，房产流量只是搜房的1/3，生活黄页受到 BAT冲击。逆水行舟，难进则退。

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