股票入门基础知识16:财务比率的局限性

公司财务报表中各项数据的比率有利于帮助投资者了解公司的表现，提醒自己抓住潜在交易和投资机会。

但是，公司并非凭空存在，各种外部因素都能影响特定比率的作用，具体视经济气候、政府行为和市场情绪而定。

在公司内部也存在许多让投资者难以把握的状况，比如新 CEO 换届或者新产品发布。各种变故可能会彻底推翻您通过分析以往财务报表得出的结论。

因此，使用财务比率时必须谨而慎之，同时关注局限性和其他不利因素。

没有两家公司一模一样

没有两家公司是一模一样的，特别是在不同行业当中。

如前文所述，相对于软件公司（举例而言），资本密集公司（如飞机制造商）更多依赖于债券，流动资产较少，增长速度更慢。

这些因素影响到债务股权比率或资本回报比率，干扰您的股票买卖决定。

理论上而言，如果公司的存货量大，变现速度也就更快（例如零售商），相对于建筑公司，在分析这类公司的流动比率等数据时同样也需要采用不同方案。

规模至关重要

公司规模不同，计算方法也不一样。

相对于大盘股公司，小盘股公司的债务更多，这将影响到利息备付率的计算公式。小盘股公司的增长前景更快，导致贴现现金流量模型的计算方式有所不同。

命运转变

某项重大事件足以颠覆公司命运，因此，对公司的历史绩效进行分析实际上有些多余。

例如，苹果公司宣布 iPod 上市之后，从市盈率到分析师规定的公允价值等，一切都发生了翻天覆地的变化。

新 CEO 的换届也会对公司造成巨大影响，导致投资者很难提前对情形做出分析。

市净率 (P/B) 是公司股票价格与公司总账面价值的比率。P/B 由股票当天收盘价除以每股最近一季度账面价值计算得出。与市盈率P/E和动态市盈率PEG类似，P/B 较低的公司股票估值过低。它可能也是公司内部基本面问题的警告信号。

新领导上任导致公司面临重大的重组，包括是否加大借款力度或是否偿还债务，以及如何处理其他成本。因此，财务绩效比率最有可能导致快速变化，而账面价值比率（市净率）等可能已成为误导因素。

市场情绪和宏观因素

市场情绪瞬息万变，其他操盘手的风险偏好对投资股票的价格具有重大影响，虽然您在分析时已考虑各种基本因素。

风险承受能力增加

有时候，投资者的风险胃口明显加大，例如在经济扩张、股票市场利率下调、股市总体趋势上涨的情况下。

这时候，他们更倾向于在被投资者淡忘的其他公司身上下赌注。其中可能包括高风险小盘股，财务表现或经济健康比率不稳定的企业。

这种情况导致公司股价快速上涨，它们正好是您在基本面分析中不打算投资的公司或（如果您是一名差价合约（CFD）操盘手）已决定卖空盈利的公司。

风险胃口下降

反之，如果其他操盘手选择规避风险，在您对某支股票进行详细分析并认为基本面表现强劲之后，一旦投资者退出股市，这支股票可能受同类股影响。

经济周期变化

同样，如果仅仅关注公司的财务报表，一旦经济周期发生变化（税收、政府法规甚至经济气候），会严重影响到各个板块，导致股价朝不合理方向发展。

概要

在本课程中，您已经学习了…

…财务比率分析在有效性方面具有局限性。
…公司并非凭空存在，各种外部因素（比如经济、政府行为和市场情绪）导致股票价格扑朔迷离。
…内部事件（如新产品上市或 CEO 上任）也会影响股票价格。
…每家公司各不相同，计算这些公司的各项比率时，必须反映出公司所在的行业和规模大小。
…公司有时候在一夜之间改变，例如新领导上任，导致对历史绩效的分析一无所用。
…市场情绪与交易公司的股价密不可分，无论其基本面表现强劲亦或疲弱。
…经济周期变化也会造成影响，如税收、政府法规或经济气候。