现在大年都已经过完了，再来讨论一件大年三十发生的事，似乎有点过气了。但是我最近不断看到分析360和昆仑联手花了12亿美元收购Opera的文章（加上债务，整体需要15亿美元），普遍都谈什么国际化啦、谋略啦、想象空间啦，对不起，我实在看不下去，没法苟同啊，所以必须出来说两句了。

要我说15亿美金收购Opera这种行为，只能用一句话来形容：王婆卖瓜自卖自夸！

闲话少叙，我认为Opera不值得被收购，至少有八个原因：

Opera不值得收购的第一个原因是，它是一家持续亏损的公司。结合Opera近来的财报数据，仅在2015年，Opera在半年时间内两次下调业绩预期，2月份的下调更是引来了股价在一天之内暴跌44%。虽然说全年营收有6亿美金，但总体而言公司一年要亏损5000万美金。而在2015年Q4，Opera的修正前总利润为3.28亿美元，比去年同期下降了5%，第四季营收增长放缓，净亏损扩大，移动广告投入产出比低。实在想不通360和昆仑花高价买这么一个赔钱货要做什么，总不会是学雷锋做好事吧？

Opera不值得收购的第二个原因是，它是一家目前仍负债2亿美金的公司。此时此刻，Opera的账面上有1亿美金的现金流，但是公司有3亿美金的负债，一来一去，仍旧负债2亿美金。360和昆仑收购Opera，意味着要替Opera再偿还2亿美金的债务，因此收购总价其实至少是14亿美金，加上一些对赌金和整合费用，恐怕15亿都不止。

Opera不值得收购的第三个原因是，它是一家EBITDA奇高的公司。EBITDA即税息折旧及摊销前利润，是一种普遍应用的公司经营业绩测算方法，这一数据越高，说明公司越危险。Opera这家公司，收购价接近15亿美金，根据2015年的审计，亏损额是5000万美金，非审计净利润5200万美金，即30倍的市盈率，adjusted EBITDA的1.05亿美元，即15倍adjusted EBITDA, 是市场平均的2倍，Google 这些一流公司才13倍EBITDA, AOL 被Verizon 收购才是8.5倍EBITDA 。由此可见，360和昆仑出的价是非理性的，是只有中国土豪才会出的价。

值不值，靠业绩说话。说起业务，这就是Opera不值得收购的第四个原因，因为它的核心业务已经零增长了。众所周知，Opera的核心业务是浏览器，而且主要是PC浏览器。多年来，它在IE、Chrome等强势对手的夹击下过得本身就不怎么顺利，更重要的是，在移动互联网时代的H5技术和Native App面前，PC浏览器的入口价值早已不复当年。根据财报显示，2015年Opera的PC用户只有5900万。火炮时代，谁还会投资冷兵器呢？再看看Opera的财报，业绩增长基本是靠并购来完成，80%的收入和利润都是靠收购获得。

有人可能会说了，Opera也不是没有手机浏览器啊，听说在一些国家还发展得很不错呢。确实，这话没有半点瑕疵，但是我要说的是，这就是Opera不值得收购的第四个原因，那就是在Opera移动端覆盖的前五大国家，分别是印度、印尼、孟加拉、肯尼亚和俄罗斯，都是互联网环境初级且消费能力堪忧的国家。而且智能手机用户总数只有1.5亿，移动增长动力不足直接拉低营收预期。花15亿美金抢占这么几个山头，我真不觉得360和昆仑的投资有什么高明之处。

当然，Opera不仅仅是一个浏览器公司，浏览器只是它的老本行，目前它的发展重点是建立一个广告平台。许多人说，360和昆仑主要是看重了Opera在这一方面的价值。

实话实说，Opera的广告业务发展虽然低于预期，但其实还是不错的。Opera收购了8家广告平台公司，其中Opera花3.5亿美元收购的AdColony是最大的亮点，它是美国视频广告的佼佼者。可是，AdColony有一个致命的问题是，它是一个第三方广告平台，自己本身并不产生任何流量，而需要花钱购买流量。

这就形成了Opera不值得收购的第五个原因，那就是Opera公司和自己的广告平台业务彼此割裂。显而易见，Opera的广告业务是需要流量输血来支撑的，但是Opera自身在印度、印尼等国家的流量，无法支持大本营在北美的广告业务，所谓远水解不了近渴，两块业务永远都是1+1，产生不了大于2的效果。反而把自身的业务搞得复杂化了。而且我们看Opera都是全资收购，说明它不具备完全的管理能力，如果长期任由两块业务各自独立发展，后果可想而知。

那么360的接盘能解决这个问题吗？答案是否定的。360此前在海外的探索几乎为零，谈不上任何根基，因此360也无法为Opera的广告平台业务提供强援。接受了360和昆仑的投资之后，Opera的广告平台依旧改变不了花钱买流量、寄人篱下的命运，那这场投资有何意义呢？Opera与360缺少最基本的投资契合点，是Opera不值得被360和昆仑收购的第六个原因。

事实上，从这个角度展开分析，我们还会得出第七个原因，也就是关于移动广告平台的前景问题。在Opera的广告平台面前，它的对手是Facebook、Google、Twitter这样拥有巨大自有流量和用户大数据的平台企业。例如，Facebook在视频广告上将对Opera的AdColony造成非常大的压力。坦率地说，Opera并没有能在强敌环伺中站稳脚跟的法宝，红海市场下，它又能有多大的弹性可想而知。

最后是Opera不值得被收购的第八个原因，那就是360、昆仑和Opera的整合问题。Opera是一家在挪威的企业，离主流的英语世界都颇有距离，360、昆仑对它的企业文化、管理差异究竟有多少了解？难道让两家公司董事长、CEO们每年花半年时间住在挪威体验生活吗？

由此可见，360和昆仑收购Opera，或许连一场昂贵的豪赌都称不上，因为赌博的胜率可能还有50%，但Opera这宗收购案上，360和昆仑几乎是没有盈利的可能性的。不过往积极一点的意义看，这次收购活动是360宣布私有化之后，联合昆仑向国际市场出发的一个信号，同时也算是交出了第一笔昂贵的学费吧。