股票的阿尔法收益和贝塔收益
股票的价格倾向于同涨同跌,行情好的时候,大家一起涨,行情坏的时候,大家一起跌。但是各个股票随着市场涨跌的幅度是不一样的。
这种同涨同跌和涨跌幅度不一致的现象说明,金融资产的风险来自两个方面,一个是来自整个市场的风险,另外一个就是来自资产个体的风险。
诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普在1964年发表过一篇论文,在论文里,他把金融资产的收益拆解成两个部分。和市场一起波动的部分叫贝塔收益,不和市场一起波动的部分就叫阿尔法收益。给定一个市场基准的话,每个金融资产都可以算出一个贝塔。如果贝塔等于1,就意味着这个金融资产和市场波动保持一致。贝塔大于1,就意味着这个资产涨跌的幅度比市场要大。反之,如果贝塔小于1,就意味着这个资产的涨跌幅度会比市场小。
作为最基础的金融资产之一,基金的收益也可以拆解成贝塔收益和阿尔法收益两部分。
贝塔收益可以看作是一种相对被动的投资收益,也就是承担市场风险所带来的收益。基金经理在大部分情况下都会顺势而为,随着大盘一起起起伏伏,我们日常听到的各种被动型基金(指数基金)就是这种。而那些主动型基金,挣的是阿尔法收益,也就是基金经理的管理能力、选股、择时所带来的收益。
基金收益 = 阿尔法收益 + 贝塔收益 + 残留收益(其中 贝塔收益= 贝塔系数 ×基准收益。 残留收益是随机变量,平均值为0,可以略过。)
贝塔系数是基金收益率跟随大盘波动的程度。如果基金收益率波动程度与大盘收益波动程度一致,则贝塔系数等于1,如果基金收益率放大了大盘波动,则贝塔系数大于1。很多主动型基金的贝塔系数接近于1,所以粗略来看,可以把大盘的指数收益率当作贝塔系数,指数收益率超越大盘的部分当作阿尔法收益。
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