片仔癀(600436)8日开盘即一字涨停,截至发稿,该股报301.19元,涨停板上封单超8万手,当前市值超1800亿元。

消息面上,片仔癀5日晚间公告,鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因,公司决定自公告之日起,公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒,供应价格相应上调约170元/粒;海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

公司披露数据显示,2022年度和2023年第一季度,片仔癀系列产品销售收入分别为36.05亿元、13.71亿元,销售净利润分别为23.23亿元、7.34亿元。

公司表示,价格的上调,可能使得片仔癀系列产品销量出现变化。参照过往的价格调整,公司经营情况一般呈现稳步增长的状况,但由于市场的因素较为复杂,不排除存在销售数量下降的情况,公司管理层将继续勤勉尽职,通过加强品牌宣传、市场推广、加大研发投入、加强渠道建设等方式致力于公司整体业绩的提升。

港联证券指出,上一次片仔癀锭剂提价是2020年1月20日,内销零售价从530元/粒上调至590元/粒(涨幅11.3%),供应价格上调约40元/粒;外销供应价格上调约5.8美元/粒。而本次提价时隔3年之久,提价时间基本符合市场预期,但内销零售价涨幅高达28.8%,超出市场预期。回顾2005-2020年,零售价格从130元/粒逐步上提至590元/粒,年复合提价10.6%,本次提价虽创历史最大涨价幅度,但考虑到核心原料天然牛黄和蛇胆等持续涨价,致使2022年片仔癀系列产品销售净利率从2022年的64.4%下降至2023年一季度的53.6%,盈利能力承压,且近三年片仔癀锭剂的终端零售价均未调整,本次提价幅度也较为合理。

港联证券表示,本次调价幅度历史最大,片仔癀锭剂国内市场零售价格提价幅度29%,提价主要来自于成本端天然麝香、天然牛黄等贵细药材。片仔癀锭剂占收入的主导地位,其余产品在其带动下有望有所提价。参照过往的价格调整,公司经营情况一般呈现稳步增长的状况。2022年,片仔癀销售收入36亿元,在量保持不变的情况下,假设片仔癀系列产品同幅度提价,则仅价格提升,有望为2023年医药制造业收入带来18%的增长弹性(2023年5月份开始调价,影响全年2/3的时间)。2022年片仔癀贡献92%的净利润,考虑到成本的上升,假设毛利率不变的情况下,2023年提价有望为公司带来18%的净利润弹性。作为名贵中药的龙头,价格的提升一方面彰显产品力和品牌力,另一方面也有望带来业绩弹性,有效对冲成本上升带来的利润压力。传统品牌中药消费者认可度较高,具备量价齐升的空间。

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