*ST东方A:山重水复疑无路强烈推荐评级

WWW.CNLIST.COM 时红时间： 2007/10/08 10:09:14 兴业证券

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我们对公司的调研报告及深度报告推出后，公司价值逐渐得到市场重视。但在对公司价值进行重估的过程中，伴随着公司股价的波动，市场对公司的核心竞争力、发展前景及重组事宜等存在各种疑问，我们的观点如下：
公司核心竞争力在国内首屈一指。从核心技术专利来看，公司专利数逐年增加，06年150余项，07年预计可超过250项，累计专利高达3600项左右。我们重申前期观点，相对于国内通过合资形式引进技术的其他厂商，公司由于完全拥有自主知识产权，在核心竞争力的打造上无疑领先一筹。而较强的研发制造能力，也使得公司在技术方面具备了在TFT-LCD行业进一步扩张的能力。应该说，在日、韩等政府都力图封锁对外转移技术的背景下，国内企业想再取得这样的核心竞争力是很困难的。
公司的基本面持续向好态势未变。公司上半年实现净利润74,670,394元，第三季度TFT－LCD市场价格继续攀升，考虑到公司规模效应的日益体现、生产制造技术能力的不断提升以及成本持续下降等因素，预计第3季度公司业绩仍将大幅度改善，2007年扭亏几成定局。基于对行业发展趋势向好的判断，我们坚持认为，08-09年公司大尺寸业务盈利能力将稳定增长，09年以后中小尺寸业务也将有望迎来高速成长期，公司价值将伴随着公司成长而得以不断提升。
三方重组成功的概率依然较大。我们认为，国内TFT-LCD产业存在一定程度的“（规模）小、（分布）散、（投资）乱”等不利之处，政府在加强产业有序发展规划的同时，积极推动国内厂商的资源整合，是实现我国TFT-LCD迅速产业崛起的上上之策。我们认为，尽管存在各种复杂的利益关系，但从国家产业战略发展意志的角度出发，尤其是考虑到整合后我国厂商的全球竞争力将显著提升，我们坚持一贯的观点，即：本次整合达成的概率依然较大。
维持对公司“强烈推荐”的投资评级。我们维持对公司2007年、2008年、2009年的EPS分别为0.23、 0.60、0.70元的业绩预测。我们以公司08年和09年30倍PE计算，公司的估值区间为18.00-21.00元，相对于目前的价格，有100%以上的上涨空间。我们认为公司价值目前严重低估，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

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