听说朋友九年前的黄金解套了

万变不离其宗，黄金价格仅仅由“通胀”和“需求”两个因素决定。

一晃眼九年过去了，大妈们围堵抢购柜台抢购金银的热潮仿佛发生在昨天，而黄金悄然间已经走出低估快要抵达前高。大妈们要解套了，我们怎么办？是断腿惋惜还是奋力追高？

本文尝试普及一个知识点，回答一个问题，

黄金的定价逻辑（如何提前布局）
当下要不要追高

黄金的定价逻辑

相比原油、大豆等其他商品，黄金由于其一般等价物的通货属性，定价模型要简单的多，不需要考虑太多供给侧的不可控因素（地缘政治、贸易制裁、技术更新、气候变化等），只需要关注三个因素，即可把握脉络：

价格通胀
国家储备需求
投资需求（个人和机构）

价格通胀

二战以后全球经济被美元反复蹂躏和收割，同时美元不断超发，信用不断被稀 释，现状如下图所示，1913年100美元的购买力经过1个世纪，仅仅相当于不足1美元价值。

从这个角度看，1974年到2020年的黄金价格增长接近18倍，而同期美元贬值大约20倍，完美。

所以，我们的第一个结论是，货币贬值会导致黄金价格一路上升并创下新高，当然中途会有折返，原因在下节内容。

供小于需

万变不离其踪，抛开黄金的特殊货币属性，首先作为商品，其定价遵循市场供需模型，即

供大于需，价格下降
需大于供，价格上升

需求主要来自两方面，国家和其他（个人、机构等消费和投资）。

国家储备

参考下图全球黄金储备情况，有非常清晰的分界线，2008年金融危机后全球央行都在不断的买入黄金，就是为了加大货币信用量，减小本国货币汇率波动和抵抗美元割羊毛。

更别说中国、俄罗斯、伊朗等非亲美国家，储备更是年年一个新台阶。

结论二：国家储备从3万吨增加到3.5万吨，增加15%，导致其他领域的黄金供给对应减少，价格上升。

投资需求

“乱世黄金，盛世古董”，每当经济和局势出现不稳定迹象时，黄金总是第一个出现征兆，而且有较长的惯性，波动趋势以年为单位计算。

从下图黄金需求占比图可以看出，首饰和投资占到黄金需求的大部分需求，其中首饰也具有投资属性，我们将这两份归一当成投资需求。

而投资需求主要来自于两个中期因素，第一个是

美元周期

黄金以美元计价，联邦财政政策和美元走势直接影响黄金价格走势。

加息周期，美元强，则黄金跌
降息周期，美元弱，则黄金涨

以理服人，参看下图联邦利率和黄金价格走势图，

2008年经济危机之后，米国采用大放水宽松货币政策大肆防水，利率降到0附近，并维持了4 年时间，黄金价格快速增高，并在13年回调到16年的正常水平（趋势线价格）。

12年后的今天，再次无限制量化宽松，接下来意味着什么，不言自明。

短期避险情绪

每当平静的地球出现动荡，黄金总是第一个出现价格变化，成为最敏感的“稳定”指数，无论是地域稳定还是经济稳定，资本总追求稳定的收益。

我们看下黄金和标普的对应关系（下图灰色是白银，红色是标普500，蓝色是道琼斯，黄色是黄金）

进入2000年之后，每次回调都会伴随黄金价格波动，股市大跌，黄金升值，但要注意随即跟随股市下跌，因为流动性枯竭，市场会甩卖黄金填补头寸，在被注入流动性（放水）之后，资金充沛，黄金价格又会立即上升，因为避险的情绪趋势和降息周期短时间内是不变的。

是否追高

俗话说“人弃我取，人取我与”，讲的是只有提前布局才能稳赚，而有的时候我们选择右侧交易，或者趋势没明朗前不下手，错过了最低位，例如当下。

米国降息预期在19年末还非常微妙，扭扭捏捏的抵抗不从，结果遭遇黑天鹅冠状病毒，裤子一脱到底，形势急转直下，转眼黄金价格飙升到前高附近。

我们前面讲了，黄金周期很长，而此时距离价格低位才仅仅半年时间，减去市场的消化和反应事件，才短短三个月。

看看全球黄金ETF的增持情况，市场已经做出选择，

有人问，你刚说黄金在短暂增长后可能会随着市场大跳水，到底要不要跟？

注意跳水时间和前提，市场消化需要4-5个月时间，另外流动性不足是主要因素，而本次美联储直接零利率外加无限量宽松，鬼都知道不会有流动性问题。

投资标的

银行的纸黄金就不要考虑了，看不清楚又买了一堆期货，交割升水等摩擦费用并不低。

实物黄金不好存储，首饰类更是不能买，溢价率太高，转手就卖不出价钱。

所以还是黄金ETF比较好，当前规模比较大的也就三家，到天天基金搜索“黄金”关键字便能找到。

买入静等加息，舒坦。

小结

从周期大趋势看，撇开妖娆的k线，投资黄金的逻辑非常清晰，节奏也很慢。

通过跟踪货币量，美元指数和加息周期就能把握黄金走势的主脉。

最后补充一点，黄金市场的拐点就是“加息”，同时“加息”是很多重大经济事件的拐点，后续我们会陆续谈到。

最后，本文的观点不代表任何投资建议，对于我个人来说，有余钱肯定要分黄金一笔。

END

如果你喜欢，可以关注公众号《结丹记事本儿》，获取更多投资书籍、工具和我的心得体会，作长线和趋势投资的主人，而不是K线的奴隶。