美股市场：暴风雨前的宁静

今年1月，美股反弹的时候，当时我写过一篇简单的分析，那就是美股在回购的支撑下，可能要反弹到下一个财报季，也就是差不多5月份，现在来回顾，这个预测当前都是正确的，但接下来美股走势的预测，却不一定对了。
记得上周，我曾提出一个问题，引领美股十年牛市的FAANG距离历史高点还有一段距离，银行金融股也跌的挺惨，但指数眼瞅着就要新高了，到底是哪些股在拉动大盘？这个问题伴随着费城半导体指数本周大涨近6%，我想也有了最终的答案。
自圣诞节以来，科技股上涨超过30%，这其中反弹最迅猛的就是芯片半导体行业。根据不完全统计，包括AMD、拉姆研究、英伟达、美光科技等在内的20多家芯片半导体概念股，相较去年圣诞节的低点都上涨了50%以上，但除了股价上涨以外，这些公司却几乎没有任何好消息：利润正在以惊人的速度萎缩；估值泡沫正在重新膨胀；半导体订单大幅下滑；用于支持云计算的基础设施支出也在减少；政界人士还在鼓吹分拆这些巨头……
彭博社早前的分析更是显示，芯片半导体公司即将在一季度出现8.7%的利润下滑。如果这一预测成真，那将是2009年以来最严重的收入下降。不过，市场对这些利空却一直视而不见，美国股市在这些悲观的前景之下，却刚刚走过近18年以来表现最好的一个季度。这可能也是我困惑的地方，一直觉得美股很可能会步入熊市，因为当前很多企业的增长与前景，已经完全不足以支撑当下的估值，但最近几个月的走势却让我每天都在怀疑自己。
事实上，因为老想着去做空，这一波历史级别的大行情，不仅没赚钱，反而因为不断加杠杆，结果比去年熊市阶段亏的还要多。如今我已经在空头转向多头，这种转变未来半年是不是一个很好的策略，现在还没办法预知，但肯定有不少朋友，当前所经历的心态和我一样。
今天刚好看到了一个观点，估计能很好的解释这种心态的转变。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美国股票策略师威尔逊（Mike Wilson）说，“所有人都在不顾一切，在任何价格买入都期待上涨，人们很乐意出更高的价格。群体思维惯性正在成为接管市场的力量，这种力量通常会在周期见顶之前出现，引发（最后一波）强劲反弹。当投资者更关注其他人在做什么，而不是基本面怎么样时，这可能就是一波趋势的终结。”
群体的思维惯性下，市场会形成一致性预期，也就是市场出奇一致的对某一事件做出相同判断，两者叠加下，趋势一旦形成就会持续比较久的时间才能逐渐转势。美股当前的走势是不是符合这种群体的思维惯性，这个我没办法判断，但在A股我的的确确看到了这种思维的恐怖。例如东方通信，利润同比下滑60%，一再强调自己不是做5G的，结果股价涨了10倍，再比如分众传媒预告一季度利润同比下滑65%~75%，结果当天大涨6%，类似的例子还有很多很多…
德国股神安德烈·科斯托拉尼有句名言叫：“心理学造就90％的行情”，他认为股市的涨跌是公众贪婪与恐惧心理状态的反映，人性心理共识才是股市行情变化的最重要的推动力。
这句话深得我心，尤其是美股这段时间的涨跌和基本面完全没关系，只和消息有关联。今天有人说，股市行情会下跌，是因为失业率下降，失业下降造成通货膨胀，导致利息升高。过几天，大家反过来又担心失业率攀升会成为经济衰退的征候，出现较高的贸易赤字。同样的消息，可以一下把它解释为利多，一下又将其视为负面消息…
对于今年美股强势反弹，如果说超跌后的补涨是此轮股市上行的直观逻辑，那么美联储加息周期的结束、贸易战的缓和以及中国积极的政策应对，再加上企业的回购，则是这一轮共振上涨背后重要的催化剂。如今纳指距离收复8000点大关只有半步之遥，但美股也正在接近心理学上的微妙时刻。
事实上，不仅是美股，全球经济如今也同样正处在一个”微妙时刻“。IMF总裁拉加德本周在美国商会发言时表示。全球经济已经失去进一步增长的动力，由于2018年下半年贸易紧张局势加剧和金融状况收紧，预计全球经济的70%将在今年经历增长减缓。
接下来之所以关键，那是因为纳指能否成功突破8000点对很多人来说，非常重要。对于美股，接下来是涨，还是跌，我不想再去预测了。虽然我个人看跌，看日K其实还看不出什么，但如果看周K很多人可能会相当的恐慌，因为现在的走势有点像是一个历史级别的双顶。
下周五开始，富国银行等金融股将拉开新财报季序幕，如果科技股业绩都可以超此前的悲观预期，美股很可能会突破历史新高，继续涨下去。如果没办法实现超预期的业绩，美股很可能会在维持一段僵局之后，再度步入熊市。
经济心理学认为，市场僵持得越久，最终打破这种僵局的暴风雨就会越强烈。市场僵局持续得越久，越是交易流动性惨淡，不确定性就越强，因为机构们认知水平参差不齐，对大盘走势预判不同，如果市场日复一日、周复一周、月复一月地原地踏步，即使是专业的机构也很难保持安静的心，最后，实在受不了死寂就会发出止损命令。
“如果市场突破8000，我就跟进；如果跌破7800，我就卖出止损。”这样的心态会一生二，二生三，三以后就是蔓延，市场对未来趋势越来越迷茫，不确定性越来越大，每个人都是潜在的空方或是多方，最终股市会在某一天仅仅因为突破了大多数人的止损线，而突然爆发，不是暴涨就是暴跌。
我的担忧仍然存在，但美股现在是彻底放弃做空了，所以看空不做空一直是是我过去一个多月所强调的，更好的选择仍然是等待合适的入场抄底时机，好公司跌下来，最终都会涨回来。
最后用霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中的一段话收尾，“我不会试图去证明未来无法预知的观点。在漫长的人生中，一次准确并不重要，重要的是长期保持正确。我们的目的不是精确预测，也不可能做到，能做的只是坚守原则，底部布局。”

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