锐公司第十一期：起底网秦诡异发迹路径图

    在网秦的诡异发迹史中，一位“幽灵创始人”一直在背后主宰着这家企业的命运，网秦最大利润源天津易达通公司亦由其实际控制。在网秦上市获得6.4亿元财富后，其正淡出这家公司而通过一种更隐秘的方式从网秦获取可持续的财富。

2005年10月微弱开局，随后的两年暗淡无光，2007年年中扶摇直上，2011年5月赴美上市。6年时间，网秦至今保持着中国科技类企业从创业到在美上市的最快记录。

然而，11月30日，一份来自浑水的81页做空报告让网秦措手不及，这家公司数日后以97页回应报告发起反击。其中，一家名为天津易达通公司是否为网秦旗下空壳公司成为做空报告是否成立的核心根基。

凤凰财经在数日的调查中发现，天津易达通公司事实上的确存在，与其他公司公用办公地址、雇佣了不足10名员工，至今效益良好地存活了11年。然而，种种证据显示，其表面上的所有者徐蓉只是掩人耳目的代持人，真正所有者则是网秦创始人之一、第二大股东周旭。

作为2007年6月才加入网秦的神秘“创始人”，周旭似乎一直在主宰着这家企业的命运，而他又如幽灵般难觅踪影。在网秦上市后获得6.4亿元财富后，其正淡出这家公司并通过一种更为隐秘的方式通过易达通从网秦获取可持续的财富。

如果要给网秦的发迹史画一个路径图，它会是一个90度斜钩，而让其脱离钩底的“贵人”则是名为天津易达通科技发展有限公司，自2007年年中开始至今，该公司一直是网秦的最主要利润来源。

当然，天津易达通并非如美国做空机构浑水描述的“空壳公司”。该公司事实上的确存在，不过与其他公司公用办公地址、不挂公司招牌、雇佣了不足10名员工，而至今效益良好地存活了11年。

“我2006年从四位自然人手中买下易达通，占股75%。”在北京市丰台区总部基地的办公室中，易达通总经理徐蓉告诉凤凰财经。其解释，当时决定以巨资买下易达通的原因是该公司拥有中移动梦网全网SP牌照，这也是易达通唯一的资产。

而需要知道的大背景是，在中移动推出的无线增值服务10余年兴衰起伏中，作为上游电信运营商与下游CP的结算通道，SP在2004年由于涉黄涉腐被大力整改，2006年仍处于漫长低谷期。在这一年，电信运营商与SP之间的分成比例已经15：85变为40：60，同时随着支付渠道扩展，SP利润空间及活力大大缩小。

“当时SP被打压严重，整个业务量在下滑。”徐蓉承认。而为何此时花巨资购买易达通，其解释为“先知先觉，赌一个移动互联网的未来”。

诡异的是，作为易达通的法人代表，徐蓉似乎对这家公司并不熟悉。“天津总部可能有人吧？”“全国总人数可能有20个左右”“在全国可能有几个办公地址。”“广州可能有一、两个人”。

凤凰财经的调查发现，对于易达通的收购，徐蓉可能只是被推上台面的代持人。

“我见证了中国互联网的成长。”徐蓉说，其1996年以硕士学历毕业于清华大学材料科学与工程系。按照其对凤凰财经的描述，其毕业后加入中国第一家互联网公司海瀛威，2000年至2002年在联想FM365任职，2003年至2005加盟万向，任数据事业部副总经理，2006年购买易达通创业，2007年年底创办九合天下。

而凤凰财经核实到，一项被徐蓉隐去的重要履历是，在其离开万向后，其加入了北京保利盈通科技有限公司，在担任该公司副总经理期间，其收购了易达通。

那么，北京保利盈通科技有限公司是一家怎样的公司？该公司成立于2005年，法人代表、创始人、总经理名为周旭（是的，即是网秦公司创始人之一、第二大股东）。与易达通一样，该公司为SP企业，但在2006年至2010年间多次被中移动省级公司、工信部责令整改，甚至先后被中移动内蒙、广西公司终止合作，下线处理，2011年，北京保利盈通被注销，SP资质终止。

在此期间，2007年年11月30日，周旭创办九合天下（北京）科技有限公司，地点位于东城区和平里东街11号院内航星四号楼3层。保利盈通被注销后，资产全部转至九合天下，公司网址亦跳转到九合天下运营的一款游戏的官方页面。2012年，该公司搬至丰台区总部基地16区。周旭作为九合天下法人代表一直持续到2009年，此后，法人代表更改为徐蓉。周旭才是九合天下的真正创始人。

而需要提到的是，易达通被收购后，为数不多的员工一直与九合天下员工一起办公，这一点得到徐蓉与九合天下内部员工的证实。

那么，不论是在万向任职时期、还是北京保利盈通，或是如今的九合天下，徐蓉一直是作为周旭的得力干将，易达通的实际持有者亦不言自明。即使在2007年周旭成为网秦的创始人，徐蓉也随其一起出任网秦顾问。

在网秦的发家史中，周旭作为网秦的神秘创始人似乎一直在主宰着这家企业的命运，而他又如幽灵般难觅踪影。

网秦创始人兼CEO林宇在多个场合表示，2007年5月之前，网秦一直饱受即将倒闭的危机，处在艰难阶段。“公司没钱、增值服务很少、没品牌、产品才刚开始、所有的事情都是自己干、一直经营不好，好几次都差点倒闭。”

网秦的苦日子在2007年5月结束，而巧合的是，按照网秦的招股书显示，周旭在2007年6月加盟网秦，坐享“创始人”称号。在这一年，网秦开始获得红杉、金沙江、策源头、富达亚洲等风投连续投资。

在网秦的IPO招股书中，周旭的履历为“于2006年至2007年出任Beijing Chineseall文化发展有限公司的董事长；2005至2006年担任保利盈通的首席执行官，在中欧商学院获得MBA职位。

而公开履历显示，周旭毕业于北京计算机学院，曾任华友斯达康通信有限公司副总裁、UT斯达康(中国)有限公司市场总监，并于2003年前左右加入万向集团下属企业万向通信，任副总裁、网络游戏事业部总经理等职务。

也就是在周旭成为网秦“创始人”之后，网秦与易达通的SP业务量呈爆发增长，成为主要利润来源。按照徐蓉向凤凰财经透露的数据，在易达通的业务量中，网秦一直是该公司最大的付款对象，占营收比例70%左右。

2011年5月5日，网秦在纽交所成功上市，招股书显示，周旭本人在网秦IPO之前持有公司31.1%股权，上市之后，仍持股22.9%，持股数为51832941，增加财富超过6亿元。周旭的持股比例甚至高过网秦最早创始人史文勇。

经过网秦一役，周旭个人财富亦实现爆增，按照《理财周报》2011年发布的当年中国海外富人榜，周旭家族的财富为6.4亿元。

然而，周旭本人似乎至始至终并没有实际参与网秦公司的任何管理工作。在网秦管理角色中，林宇的职位为网秦首席执行官，史文勇为首席运营官，而周旭的职位仅仅标注为“创始人”。在网秦上市之后，周旭并没有要求与之相匹配的投票权，其投票权仅仅只有16.7%。在网秦上市1年后，其即辞去网秦审计委员会委员职务，仅保留董事职务。

值得玩味的是，凤凰财经观察到，周旭其人亦保持着极低的曝光率，似乎有意回避外界的关注，以致于甚至难以找到有关其任何公开活动信息。即使在网秦上市当天，凤凰财经寻遍当时所有的媒体图片报道，周旭的身影始终未出现，以致于网秦现任副总裁邹仕洪被当做网秦的三位创始人之一。

我们无从知晓周旭的背景，一个有意思的现象是，其创办的企业似乎喜欢取名“保利”，除了“保利盈通”之外，其旗下的一家软件开发、批发公司取名为“北京保利智慧科技有限公司”，而九合天下在公开的招聘信息中一度自我介绍为“隶属保利通信控股”。但凤凰财经未能发现这些公司与保利集团有任何关系，保利集团相关人士也否认知晓这些企业的存在。

此外，在SP群魔乱舞时代，工信部发起的多次整顿中，周旭旗下的保利盈通虽多次违规却安然度过，网秦上市前夜，央视“3·15晚会”曝光网秦与北京飞流九天科技有限公司合作对手机强制扣费，易达通作为SP却没有遭到任何处罚。

凤凰财经多方了解到，周旭目前的正式职务为国内私募机构冠誉创投的合伙人之一。凤凰财经尝试拨打其在担任北京保利盈通时公布的电话，但虽已接通，没无人接听。

“一个企业在成长中总会犯错误。”徐蓉自语，在她看来，网秦犯的错属于“经验错误”。

在网秦创立8周年前夜，美国做空机构浑水81页调查报告，指责网秦是一个“巨大的骗局”。支撑浑水核心观点的是网秦最大客户易达通是一家并不存在的公司，而理由是其排查易达通在全国注册的10家公司的注册地址。

显然，在凤凰财经的调查结果看来，这个论点和论据是易被推翻的，而浑水的结论似乎是接近事实的，即易达通是由网秦实际拥有的一家公司。

此外，一个更为关键的数据是，网秦2012年财报显示该年总营收为9080万美元，网秦从易达通获得的营收为2020万美元，即约合12000万人民币，占到当年收入的22%。而凤凰财经对比徐蓉告知的数据，两者亦存在较大偏差。

即使，易达通职员告诉凤凰财经，在浑水报告公布后，网秦已告知其“与媒体做好沟通工作”。

据徐蓉向凤凰财经披露的数据，该公司每月的营收稳定在1000万元，即1年1.2亿元。而支付给网秦的比例占到60%至70%，即最高也只有8400万元，与12000万相去甚远。

同时，按照国家工商管理总局数据显示， 2012年易达通的总营收有290万美元，即1740万元左右。而网秦及徐蓉均坚称这一数据为净利润。

但徐蓉告知的数据是整个SP业务的毛利率也只有10%左右。那么，按照12000万的营收量计算，易达通的毛利也只有1200万元，与1740又存差距。

在营收构成中，网秦2012年财报显示来自“无线运营商和移动支付服务提供商”的收入为2790万美元，而除去网秦的2020万美元以及中移动的180万美元外，剩余仅有590万美元。

而在近日的投资者会议中，网秦披露的第二大及第三大客户为北京联动优势科技有限公司及Info2Cell，两公司的收入亦被计入来自“无线运营商和移动支付服务提供商”的营收。

两公司占到网秦2012年总收入的比例分别为11%及8%，即总计1740万美元，显然，这与590万美元的数据存在巨大差距。

而就是如此尚存漏洞的数据构成了网秦最主要的利润来源，也几乎是网秦在上市之前的核心资本。

凤凰财经查询网秦招股书显示， 仅易达通在2008年，2009年及2010年三年分别占网秦营收的52.7%，20.0%及21.4%，而SP又是利润的主要来源。

2010年后，网秦主要收入来自与秦币充值卡，这亦是网秦被外界质疑的另一个核心数据，因为，从直观感受来说，网秦的秦币销售点几乎在市场难觅踪影。

网秦在此前电话会议上披露，其在全国共有5000个预付卡销售网点， 3个分销商，无网络销售；每月60万张预售卡，大多数为有效期为3个月的预付卡；每用户平均收入达到11元人民币。

10月31日下午，凤凰财经根据网秦在反击报告中提到的鼎好二期地下一层的B2178和鼎好一期的B1108、B1112三个销售网点进行一番实况调查，发现销售情况并不理想。

对此，网秦执行副总裁李宇表示，网秦在一线城市的预付卡销售网点的销量并不大，主要在三四线城市，甚至更低级别的城市里，而之所以选择公布一线城市的网点，是因为媒体一般集中在此。