11月CPI超预期放缓，下一步加息基调且看今晚

随着2022年最后一次美国“通胀报告”的公布，美联储未来政策走向决议将迎来关键时刻！12月13日晚，美国劳工部公布的报告显示，美国11月CPI同比增长7.1%，超预期放缓，增速低于预期值7.3%和前值 7.7%。美国11月核心CPI同比增长6%，增速也低于预期值6.1%和前值6.3%。随后，美联储的会议声明将会在北京时间12月15日凌晨3点公布，本次关注焦点在于美联储本次加息的基调、美联储本轮加息的终点利率水平，以及终端利率维持时间。

如何看11月CPI的超预期回落？

先来捋一下实际通胀数据与市场预期对于后市影响的内在逻辑。引起市场波动的无非是两种大的情况，第一种是通胀数据高于市场预期，在这种情况下，市场会提高对美联储加息的预期，并且会按照这个预期去参与市场，反应到资产价格上；第二种就是通胀数据低于市场预期，市场就会降低对美联储激进加息的预期，从而利好资产价格。

昨晚CPI数据公布后，市场情绪出现明显升温，美股大幅反弹，大宗商品也普遍出现上涨，美元指数和美债纷纷下行。美股三大期指飙升。截至今晨收盘，道琼斯工业平均指数收涨103.60点，涨幅0.30%，报34108.64点；纳斯达克综合指数（纳指）收涨113.08点，涨幅1.01%，报11256.81点；标普500指数收涨29.09点，涨幅0.73%，报4019.65点。

大宗商品拉高。现货白银涨逾2%，。WTI1月原油期货收涨2.22美元，涨幅3.03%，报75.39美元/桶。布伦特2月原油期货收涨2.69美元，涨幅3.45%，报80.68美元/桶。

10年期美债收益率跳水，一度跌至3.510%，美元指数跌超100个基点，

事实上，通胀进一步降温早已显露迹象，此次走势大方向也是符合市场预期的。众所周知，美国CPI包括能源、食品、商品、服务这四大类，另一个被美联储重视的核心CPI，则是剥离了能源和食品，仅包括商品和服务。今年11月全球原油价格下跌，当月PPI能源分项环比有所下降，为CPI加速降温打下了基础。数据显示，绝大多数分项低于上个月，且均低于过去 12 个月均值。这些或许都提高了市场对通胀进一步降温的预期。

未来美联储政策是否出现转向？

对于11月CPI还与核心CPI双双低于市场预期，不少机构认为，美国国内的通胀真正开始降温，未来随着美联储加息的滞后效应逐步显现，叠加高基数的影响，可以预见美国通胀将持续回落。据了解，高盛、大摩分析师纷纷预测明年美国CPI或降至正常水平，其中大摩预计2023年年底将低于2%。来自华尔街金融机构摩根士丹利的分析师预计，美国消费者价格指数(CPI)明年将加速下滑，该机构分析师下调了对2023年美国CPI的预期，预计到2023年年底美国CPI同比增幅将低于2%，正式回落至美联储目标值。另一华尔街大行高盛预计，到2023年年底，美国CPI将明显下降至“低于3%的正常水平”，同时还预计目前约5.1%的核心PCE届时将大幅下降至2.9%。Trading Economics预测数据显示，从长期看，美国通胀率预计将在2023年年底保持在1.90%—2%，远低于目前的高水平。可以看到，各大机构对于美国未来通胀情况普遍持积极态度，概括就是“一片向好，未来可期”。

既然普遍预期通胀情况会好转，那加息走向是不是也会出现明显放缓呢？周三（12月14日）美联储将进行今年最后一次、也是第七次加息。汇总了一下当前市场对美联储利率的观点，最坏的结果就是本次50个基点、明年2月份25个基点，后续就是不确定，但最多也就是再来一个25。从具体数据看，在CPI公布前后，市场对12月加息预期无变化，均是50bp；对明年2月的加息预期从50bp降低到2月有一半的概率加25bp，但预期美联储12月加50bp，明年2月有一半的概率加50bp，3月预期均是加25bp；最早从明年9月开始降息，明年底之前降息50bp的概率从70%提升至100%。

所以总的来看，按照市场的普遍预期，美联储未来依旧可能保持加息，只不过会随着通胀情况改善而逐步放缓加息幅度。一般而言，美联储加息意味着会让全球的钱大量流进美国，投资者可以通过很多方式来投资美国市场，导致美元上涨，一些以美元计价的大宗商品、贵金属、外汇市场都会下跌，对人民币汇率会造成一定的影响，当然也要考虑国内央行出台的相关应对政策。投资者们还是需要应保持理性，耐心等待合适的时机！明年风向如何，且看今晚!

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