【主动投资组合管理】第1章 绪论
1. 绪论
1.1 写作角度
1.2 战略性概述
- 把风险预测问题与收益预测问题分离，关心主动奉献和主动收益率
信息率
- 残差收益率：资产收益率与基准收益率不相关的部分
- 信息率IR（information ratio）=残差收益率年化预期值/年化波动率
- 信息率定义了主动投资经理可选的投资机会的集合
- 信息率越高，主动管理的空间越大
- 信息率来源：IC与BR
- IC（信息系数，information coefficient）：收益率的预测值和实现值之间的相关系数
- BR（广度，breadth）：每年能够应用上述预测能力的次数
- 二者关系： I R = I C ∗ B R IR=IC*\sqrt{BR} IR=IC∗BR
风险调整预期收益率
- （risk-adjusted expected return，附加值value-added）
- 残差收益率-残差风险的二次惩罚项
- 可以用无差异曲线来描述偏好。附加值相同，偏好无差异。
- 零残差风险组合对应的残差收益率被成为“确定性等价”残差收益率。
- 主动管理可获得的最高附加值正比于信息率的平方。
主动管理组合五大基本元素：收益、风险、基准、偏好和IR。加主动管理实践的元素：与一致预测不同的预期收益率预测
主动管理即预测。
预测基本定律：
a l p h a = 波 动 率 ∗ I C ∗ 标 准 分 值 alpha=波动率*IC*标准分值 alpha=波动率∗IC∗标准分值
- 标准分值即Z值。alpha即残差收益率的预测值。波动率为残差波动率
1.3 参考文献
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