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小羿 | 文

5月3日，小米终于在港交所递交了IPO申请。

若上市成功，小米将会成为继阿里巴巴之后，全球最大的科技企业IPO，同时还将成为香港第一个申请上市的“同股不同权”公司。而据接近筹备小米上市事宜的人士表示，小米在香港上市成功后，将通过中国预托凭证（CDR）的方式在A股上市。

估值或超1000亿美元，BAT格局将被冲破

自成立以来，小米每轮的融资几乎都是“三级跳”：

2010年底，小米公司完成金额4100万美元的A轮融资，估值2.5亿美元；

2011年12月，小米公司获得9000万美元融资，估值10亿美元；

2012年6月底，小米公司融资2.16亿美元，估值40亿美元；

2013年融资完成后小米整体估值达100亿美元；

小米最新一次公开融资信息是2014年，总融资额11亿美元，估值450亿美元。

在胡润2018年4月发布的中国Q1独角兽榜单中，小米和滴滴以3000亿（约合470亿美元）以上的估值并列第二，蚂蚁金服以4000亿以上的估值位列第一。

虽然目前尚无具体的融资计划和目标股价，但据接近小米IPO中介方的人士透露，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。

小米到底价值几何，目前的版本不少，此前传闻可信度较高的说法从600亿美元到1000亿美元不等。此前有媒体报道称，小米希望IPO估值达到900-1100亿美元，市盈率60倍。

小米能顶得起多高估值，得看招股书里数据有没有体现出足够成长性（包括用户数、获客成本、盈利增速）。除了手机产品，小米在生态链硬件、物联网等领域的想象空间更大，此外互联网服务的营收和毛利水平历年变动数据更值得关注。

招股书强调小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，采用了独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务。

相比于华为等硬件厂商，小米的互联网公司定位让其与BAT三家互联网巨头的PK名正言顺。

再看BAT三家公司目前的价值，截止5月2日收盘时，阿里巴巴目前股价181美元，总市值4657亿美元；腾讯目前股价385港元，总市值36644亿港元（约合4668亿美元）；百度目前股价249美元，总市值869亿美元。而目前位居第四位的京东目前股价37美元，总市值531亿美元。

如果按照上面的消息来看，小米上市后的市值将会远超京东，而且极有可能在短期内稳超百度市值。继而拿下中国科技公司市值第三的宝座。

如果小米晋身第三成功，BAT的格局自此将被前者彻底冲破，BAT这个词汇也正式成为历史！

接下来，中国互联网领域的格局，是变成ATM新格局，还是迎接AT两强争霸，两超多强的局面，这个值得细细琢磨。

小米全面PK百度，最大优势在于硬件入口

根据小米的招股书显示，小米2017年收入1146.25亿元，经营利润为122.15亿元，净亏损为438.9亿元（但扣除可转换可赎回优先股公允价值变动和向员工发放股份等因素小米2017年净利润53.6亿元）。

反观百度，其在2017年度总营收为848亿人民币，这其中包括核心业务收入676.81亿元，当时未上市的爱奇艺营收占据约173.784亿元，净利润为183亿元人民币。百度2017财年内容成本为人民币134亿元，研发支出为人民币129亿元。

再看百度方面，2017财年总营收中，移动营收所占比例为73%。尽管百度全面发力AI，推出了Apollo和DuerOS两大系统，但整个行业商业化落地的产品并不多。

反观小米，则形成了硬件、互联网内容和新零售三个比较完备的生态系统。

在业务收入上，招股书显示，小米收入主要来自四大业务：智能手机、IoT与生活消费品、互联网服务以及其他。其中，2017年的业务中，智能手机部分收入为805亿元，占比70.3%。IoT与生活消费产品收入为234亿元，占比20.5%。互联网服务部分收入98.9亿元，占比8.6%。雷军一度强调，小米永远坚持硬件综合净利率不超过5%。

小米招股说明书显示，截止2018年3月，MIUI的月活跃用户超过1.9亿，用户每天使用小米手机的时长达到4.5小时，小米的消费级IOT平台的链接超过1亿台智能设备（不包含手机和笔记本电脑）。此外，小米投资或孵化超过210家公司，包括90家专注于发展智能硬件以及生活消费产品加强小米生态系统的公司。

而根据百度2017年财报显示，截至2018年1月，搭载DuerOS的智能设备激活数量突破5000万，月活跃设备超过1000万。Apollo生态系统方面，目前拥有超过90家合伙伙伴，今年百度将联合合作伙伴批量生产商业L4级小型客车。

招股书显示，截止2018年3月31日，小米拥有14513名全职员工，其中13935名位于中国大陆，主要在北京总部，其余分布在香港地区、台湾地区、印度和印尼。据网上资料显示，百度目前大约有4万名员工。

小米上市将造就九位以上10亿美元富豪

小米招股书显示，在股权结构上：

雷军持股比例31.4%

林斌持有13.3286%

黎万强持3.2375%

黄江吉持3.2375%

洪锋持3.2207%

许达来持2.9312%

刘德持1.5494%

周光平持1.4317%

王川持1.1149%

晨兴集团持股17.1931%

其他投资者持有21.3430%

如果按照上市后700亿美元计算：

雷军身价至少值219.8亿美元

林斌至少值93.3亿美元

黎万强至少值22.66亿美元

黄江吉至少值22.66亿美元

洪锋至少值22.5亿美元

许达来至少值20.5亿美元

刘德至少值10.85亿美元

周光平至少值10亿美元

王川至少值7.8亿美元

也就是说，小米一旦上市，将至少造就9位10亿美元富豪。

再从富豪榜的角度来看雷军的身价：

如果按照小米IPO最少估值700亿美元计算，雷军所持31.4%股份至少价值219.8亿美元；

如果按照1000亿美元的估值计算，雷军仅凭小米的身价就达到314亿美元。

根据2018福布斯全球亿万富豪榜来看，财富超过200亿美元的中国大陆富豪共有6位，分别为：

腾讯创始人马化腾（453亿美元）

阿里创始人马云（390亿美元）

恒大创始人许家印（303亿美元）

万达董事长王健林（300亿美元）

碧桂园董事局副主席杨惠妍（219亿美元）

美的集团创始人何享健（201亿美元）

如果按照这个富豪榜来看，小米上市后，雷军凭借小米的市值身价保守估计是第五位，但很有可能冲击到富豪榜第三位。

小米招股书公开后，雷军还同时发布了一封公开信，信中说：面向未来，小米建立的全球化商业生态有着极具想象力的远大前景。也就是说：

小米的互联网帝国已经浮出水面。

（本文部分资料整理自网络）

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