货币金融学笔记

弗雷德里克·S·米什金的【货币金融学】是一本金融领域的经典教科书著作。本系列笔记是学习该书的一些要点记录和个人理解。总体来讲，这本书沿袭了西方经济学理论著作一贯的深入浅出的特点，内容复杂但是对于理论的表述很简易，因此经常会在每个要点开始时觉得过于简单，但是随着推论深入又觉得困难繁琐，中间的转换并不平缓。另外一点就是对每个原理都附有举例说明，从而可以更好的感性上把握这些概念。这是该书的第一篇笔记，主要关于前三章的内容，主要内容包括：导言部分对金融学的介绍，对于金融机构的介绍，以及一个重要的概念：货币。

首先，明确几个概念，货币金融学研究的是金融市场、货币和货币政策、国际金融等内容。所谓金融市场是指，具有资金流通功能的市场，在这里资金能够从拥有闲置货币的人那里转移到资金短缺的人那里，从而可以提高经济效率。

首先是债券市场：

证券（security）是对发行人未来收入和资产（asset）的索取权。 

债券（bond）指的是债务证券，承诺在一定时期内进行定期支付。

这里可以看到， 证券和债券的区别，证券本质上是一种对收入和资产的索取权，而债券只是债务，即接收债务人支付的凭证。

利率（interest rate）是借款的成本，或者说是为了借入资金而支付的价格。利率对于金融市场的影响是十分重要的。

然后是股票市场：

普通股(common stock)，通常简称stock，也就是股票，代表持有者对于公司的所有权。股票是公司收益和资产的索取权。

金融体系是由银行，保险公司，共同基金，财务公司，投资银行等等机构组成的复杂系统。所有金融机构都受到严格监管。

关于货币的introduction，主要介绍了所谓货币（money），或者叫做货币供给（money supply），指的是在商品和服务的支付，以及债务的偿还过程中被广泛接收的东西。研究货币主要是因为货币在经济周期中扮演重要的角色，并且对于通胀也有决定性影响。米尔顿弗里德曼说：“无论何时何地，通货膨胀无一例外都是货币现象”。另外，货币政策和财政政策也是金融学研究的对象。

研究国际金融主要是研究外汇市场（foreign exchange market），外汇市场是指货币兑换的场所，是资金的跨国转移的中介。并且，外汇市场是汇率（foreign exchange rate）的决定场所。

以上就是一些介绍性的概念，主要明确一下货币金融学研究的范围，以及为什么要研究这些内容，即重要性。下面开始对一些概念进行定义：

首先是GDP，也就是国内生产总值（gross domestic product），指的是一个国家一年内生产的所有最终商品和服务的市场价值。注意的是，对过去生产的产品的购买不算，以及那些能在最终产品中被耗尽的作为中间材料或者原材料的比如能源等，是不能算入GDP的，因为其价值已经被最终产品包括进去了，再算它们会导致重复计算。

经济学中经常区分所谓nominal 和 real，即名义量和实际量的区别。 有这种区别是因为通货膨胀，也就是价格本身是会变化的，因此实际量就是折算到同一个时期的价格，而名义量就是原始数据。通常GDP都是指实际变量。因为这样才具有可比性。

GDP平减指数（GDP inflator）指的是名义GDP与实际GDP的比值。另外还有PCE平减指数，即个人消费支出平减指数，算法类似，都是名义量比上实际量。

实际上最常使用的是CPI，消费者物价指数。CPI是通过一个典型的城市家庭所购买的一揽子产品和服务的定价得到的。比如说，在一年前买一揽子产品和服务需要花500元，现在要花600，那么消费者物价指数就涨了20% 。

物价总水平的增长率被定义为通货膨胀率，该数值可以通过GDP 平减指数的增长得到。

上面明确了些概念和定义，下面开始介绍金融市场：

金融市场的功能如前所述就是为了促进资金的融通，让资金短缺的人可以获得闲置资金，从而生产更多的效益，并使得借贷两方都有一定程度的获益。金融市场中，通常分成直接融资和间接融资。直接融资通过金融市场，间接融资通过金融中介机构。直接融资中，借款人在金融市场上出售证券，直接从贷款人手里获取资金。在金融市场中，通常有两种方式：债券和股权。债券和股权不同，债券分为短期中期长期，是以契约的方式支付给持有人一定金额。而股权没有到期日，被视为长期证券，股权持有者是剩余索取人，也就是说，只有公司先向债权人支付完以后，才能想股权的持有者支付。但是股权可以享受到公司的盈利和扩张的好处，而债权则不具有这样的优势。

 （未完待续）

#### 2018年12月18日20:38:14 ####

继续上次的整理。

对于金融市场，可以分为一级市场和二级市场。其中一级市场指的是把新发行的股票或者债券销售给购买者的金融市场；二级市场指的是交易已经发行的证券的金融市场。

一级市场是协助证券首次出售的机构，一般是投资银行来做，投行一般不吸收存款，也不放贷，而是协助股票或者债券的发行，并购买这些金融工具，并在市场上出售变现，另外投行还通过帮助企业进行收购或者兼并来赚取费用。而平常我们熟知的纽交所，纳斯达克NASDAQ等是二级市场。除此之外，二级市场还包括外汇市场，期货市场，期权市场等。

二级市场的主要作用有两个，一方面可以增加金融工具的流动性，另一方面，二级市场的价格也会影响一级市场的价格。二级市场的组织形态有两种，就是交易所（exchange）和场外市场（OTC market）。

除了一级市场二级市场的分类，还有一种分法，就是所谓货币市场（moneymarket）和资本市场（capital market）。货币市场指的是短期债务工具的交易市场，同理，资本市场指的是长期致癌物工具的交易市场。通常来说，短期的更安全，因为价格波动比较小。具体的分析在利率相关的部分会给出说明。

金融中介机构的功能：间接融资。通过金融中介的间接融资被叫做：金融中介化（financial intermediation）。金融中介机构有重要的功能，本书作者将其概括为三点：交易成本；风险分担；信息不对称。

首先，交易成本很好理解，就是一个规模经济的问题；关于风险分担，金融中介机构通过资产转换和多样化来降低风险；对于信息不对称这一问题，首先，我们认为信息不对称带来了两方面的影响：分别叫做逆向选择和道德风险。逆向选择指的是这样的现象，即在交易之前，那些积极去寻求贷款的往往是风险较大的投资。这就导致那些较为可行的项目反而不容易贷到款。由于这种现象的存在，人们会倾向于干脆不进行放贷，因为这些贷款很可能被投资到高风险的投资中。这就叫做逆向选择 Adverse selection。所谓道德风险指的是，交易之后，很可能你贷款出去的资金没有被用作开始时候告诉你的用途，而是去从事了一些不利于贷款人的活动，比如投资高风险的事物，或者去赌博，等等。这个叫做道德风险。由于有道德风险和逆向选择的存在，直接的没有中介的交易是不可靠的，也是被阻碍到的，因此我们需要一个中介机构来克服这样的障碍。

金融中介机构的分类有三：

存款机构

商业银行，信用社等等

契约型储蓄机构

寿险公司，意外伤害保险公司，养老基金等等

投资中介机构

财务公司，共同基金，对冲基金，投行等等

另外，为了让金融体系能够健全运作，政府有各种监管，比如准入限制，业务限制，通过利率管制实现对于竞争的限制等等。

下面我们整理货币相关的内容：

货币（money），又叫货币供给（money supply），首先，对货币和其他概念进行区分。货币一般指的是在产品和服务的支付中被普遍接受的东西，它的概念不等同于通货currency，但是currency也是一种货币。而wealth和income与货币的区分较明显，wealth包含的内容更广，而income是一个单位时间段的收益衡量。而货币没有这种对时间的单位性的要求。

货币有很多功能，常见的包括：

1.交易媒介 medium of exchange

2.记账单位 unit of account

3.价值储藏 store of value

交易媒介使得人们的交易从以物易物到了用货币交易，从而打破了交易需要具有需求双重吻合的舒服，降低了交易成本，促进了专业化和分工。记账单位使得物的价值易于有一个统一标准衡量。价值储藏实现了跨越时间段的购买力的储藏。

支付体系的演进过程经过了以下几个过程：首先是商品货币，即货币本身就是有价值的商品，如贵金属等；然后变成了纸币，开始纸币是可以兑现的，也就是说实际上纸币是能够兑现多少贵金属的一个承诺，而后来发展，变成了不兑现纸币 fiat money，也就是法币，它的通用来源于政府规定法币为法定偿还货币，因此必须接收，不能转成硬币或者贵金属。纸币的使用必须建立在人们对于发纸币的政府的充分信任，以及防伪技术能使得伪造变得较为困难的情况下。后来，就演变成了支票，支票时想开户行发出的支付指令。再后来就变成了电子支付。另外，作者任务，电子货币终将取代支票与现金。

对于货币指标，作者介绍了下美联储的指标，M1和M2，两者包含的组成部分不同。这些指标一般很难说哪个更准确，一般人们关注的是他们的走势是否一致。

利率内容较多，移到另一篇再补充。

THE END