“奶茶第一股”香飘飘，“香”不起来了？
文|螳螂观察（TanglangFin）
作者|图霖
今年4月，在香飘飘2020年度业绩说明会上，香飘飘董事长、总经理蒋建琪曾表示，2021年，公司会继续大力推进“双轮驱动”战略的实施。
“双轮”指的是香飘飘当前的两大主要业务，一个是固体冲泡业务，一个是即饮业务。
在固体冲泡领域，香飘飘的地位暂时无人能撼动。公开数据显示，2012年-2020年，香飘飘以超过63%的市场份额，连续9年摘得杯装冲泡奶茶细分市场的桂冠。
但近年来新茶饮的迅猛发展，让香飘飘意识到了危机。于是，兰芳园、Meco果汁茶等即饮产品相继问世，香飘飘希望借此打开新的增量空间。
10月29日晚间，香飘飘发布了2021年三季度业绩报告。从报告数据来看，被蒋建琪寄予厚望的“双轮战略”，似乎并未发挥出预期效果。
一、“双轮驱动”战略失衡，Q3营收净利双双下跌
单看第三季度的数据，香飘飘交出的是一份“营利双跌”的成绩单。
财报显示，今年第三季度，该公司实现营收8.86亿元，同比下降1.76%，归属于上市公司股东净利润1.02亿元，同比下降6.2%。
但是，《螳螂财经》将前三季度的数据汇总来看，香飘飘依然“增收不增利”。
前三季度，香飘飘实现营收19.74亿元，同比增长4.29%，归属于上市公司股东净利润3939.55万元，同比下滑11.45%。
具体到业务层面来看，今年前三季度，香飘飘的冲泡类收入为14.12亿元，同比增长9.05%，即饮类收入为5.31亿元，同比减少7.56%。
这意味着，香飘飘的“双轮驱动”战略发展已经开始失衡。作为“基本盘”的冲泡业务，为公司贡献了近八成营收，并且仍在持续增长。而被视为“增长盘”的即饮业务，占公司总营收不足三成，甚至出现了“不增反跌”的态势。
新战略失衡，势必影响公司接下去的发展势头，这对当下的香飘飘显然不是好消息。毕竟，自去年年初的业绩暴跌之后，市场对香飘飘已经出现了“看衰”态势。
2020年上半年，香飘飘仅实现营业收入9.91亿元，相较上一年同期的13.77亿元减少了近4亿元，同比下滑28%。同时，其归属于母公司股东的净利润也出现了亏损，由2019年上半年的0.24亿元直降至-0.64亿元，同比下滑幅度高达371.5%。
香飘飘方面曾将业绩由盈转亏归因于疫情，但《螳螂观察》梳理香飘飘近几年的财报数据发现，其业绩增速早已放缓。从下图不难看出，2019年开始，香飘飘的年营收和年净利增速就已经开始出现“断崖式下落”。
（来源：Wind数据）
业绩接连下滑，带来的残酷现实是，资本市场对这个昔日的“奶茶大王”正逐渐失去耐心。
在喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色，甚至新亮相的柠季等品牌，都在相继获得资本市场追捧的时候，香飘飘在机构投资者眼里却越来越不“香”了。同花顺iFinD显示，2017年底还有78家机构持有香飘飘的股票，到2020年底仅有1家机构持股。
值得注意的是，尽管香飘飘的固体冲泡业务仍在持续上涨，但整个固体饮料市场却开始呈现颓势。不仅市场出现天花板，固体饮料企业注册数也在今年突破新低。
智研咨询数据显示，2015年，中国冲泡奶茶市场规模已出现负增长；2016年有所复苏，增速达到17.1%；2017、2018年，增速再度下滑至个位数2.4%、5%。显然，冲泡奶茶市场已现天花板。
企查查数据显示，2011年以来，固体饮料企业注册量呈逐年增长趋势，2020年共注册相关企业1579家，同比增长16%。但2021年上半年，固体饮料企业注册数仅379家，同比减少了57%。这是十年来首次呈现出减少趋势。
在资本市场热情下降、固体饮料市场颓势初现的情况下，香飘飘的“双轮驱动”战略还未能如期奏效。显然，“奶茶第一股”面临的市场形势，已经日益严峻了。
二、年轻化了，但没完全年轻化
基于奶茶的消费人群依然锁定在年轻圈层，最近几年，香飘飘也推出了不少年轻化策略：邀请王一博、王俊凯等粉丝数较高的年轻偶像担任品牌代言人；参考自嗨锅，推出奶茶自嗨锅；推出啤酒饮料、代餐奶昔等一系列新产品。
但从本季度及今年前三季度的业绩来看，这些年轻化策略，并未能起到推动香飘飘业绩增长的作用。
进一步来说，《螳螂观察》认为，香飘飘之所以转型乏力，最大问题可能还是没能搞懂年轻人。
换言之，与其说是年轻人不爱喝香飘飘了，不如说是香飘飘“主动抛弃”了年轻人。尤其在产品和渠道层面，香飘飘所谓的年轻化转型，还停留在十分表层的程度，并未深入到内里，刺激到年轻消费者的痛点。
在产品层面，香飘飘的冲泡奶茶既不符合“健康化”，也不满足“便捷化”，新推产品更是“画虎画皮难画骨”。
只要美味不要热量，早已成为时下年轻人对美食的消费共识。据央视财经发布的《中国美好生活大调查》，主打“控热量”的营养代餐与健康冲饮，已经被以95后为主的消费群体吃出了一个迅速增长的“大”市场，头部品牌上半年销售额同比增长均在300%以上。
在此背景之下，喜茶、奈雪的茶等新茶饮品牌，早已将奶茶原料替换为茶叶和水果，但香飘飘冲泡奶茶，却仍在坚持使用植脂末，也就是多数消费者抵触的“奶精”。
同时，香飘飘事先搭配好的“奶茶粉包+果冻包”的组合，也限制了年轻人的“DIY”的自由。毕竟，新茶饮在甜度、温度、小料等层面，都给了消费者多重选择，可以最大限度满足他们的定制需求。
今年1月，香飘飘还“仿照”火锅自嗨锅，推出了新品“奶茶自嗨锅”。小料加倍、茶粉加倍，但同时，热量也加倍，这其实已经注定了这款新品很难打动年轻消费者。在某个奶茶自嗨锅的测评里，博主更是直言，“跟街边的奶茶比，没有明显优势。”
不难发现，作为支撑香飘飘业绩的主力，固体冲泡奶茶尽管依然保持了增长态势，但却并不符合年轻群体的消费习惯，未来发展其实是“堪忧”的。
在渠道层面，香飘飘的电商化进程缓慢，过去坚持不开实体店的强硬态度，也让其错失了场景消费的最佳时机。
电商化转型层面，香飘飘的数据看似是十分“美好”的。公司相关报告显示，2014-2020年，香飘飘电商渠道营收连续6年的平均复合增长率已超过128%。前三季度，电商渠道营收继续保持增长，实现营收1.60亿元，同比增长31.54%。
但如前所述，香飘飘今年前三季度的营收为19.74亿元，这就意味着电商渠道只贡献了1/19的营收，还是在连续6年保持高复合增长率的态势下。
针对香飘飘的电商化进程缓慢，业内人士总结了背后的原因。
食品产业分析师朱丹蓬曾向中国网财经记者表示，“并不是每一家企业都能够享受到线上的红利，因为线上的消费者更看重的是品牌以及品质，以及品牌的调性。香飘飘在几个方面都做的不是非常的好，所以它做电商肯定是不行。”这实际也和前述产品层面的问题基本吻合。
而在线下渠道层面，曾有网友建议香飘飘转型实体店，并且获得了不少网友的认可。毕竟，新茶饮会备受消费者青睐，离不开场景消费的推动。
无奈的是，多年以前，蒋建琪就已经拒绝了实体店的想法。如今入局实体店，对香飘飘或许是个新选择。但面对早已密集开店的喜茶、奈雪的茶等实力强劲的“对手”，香飘飘“后来者居上”的可能性或许并不大。
因而，实体店能否真的成为香飘飘的“救命稻草”，答案其实是未知的。
另外，在内部管理上，香飘飘也面临着“高管频繁出走”的尴尬问题。
去年年初开始，香飘飘高管相继离职。
2020年3月4日，香飘飘发布公告称，公司职工代表监事冯永叶提交了书面辞职报告。同月21日公告显示，股东代表监事俞琦也提交了书面辞职报告；28日，该公司再度宣布称公司董事、董事会秘书兼副总经理勾振海辞职；4月7日，该公司董事兼副总经理蔡建峰提出辞职。
管理人员频繁出走，一方面反映出他们对企业发展的信心不足，另一方面也势必会动摇企业内部发展的稳定性和团结性，进而影响企业整体发展效率。这也在一定程度上制约了香飘飘转型升级进程。
当然，香飘飘的创新策略过于保守，其实有因可循。公开资料显示，香飘飘这几年的现金流一直十分稳定，企业甚至有余钱分给投资理财。
香飘飘显然还未意识到问题，主业务发展遇冷的情况下，新品涉足的领域反倒越来越多。
据36氪消息，近日，香飘飘公告称，与金达威、宁波宣映云浩共同投资成立两家合资公司，分别进行LEAN BODY产品在中国市场的研发、生产及销售业务，共同开拓中国健康营养补充剂及相关功能性食品及功能性饮料市场。
但来势汹汹的新茶饮品牌们，不会留给香飘飘太多时间。若继续坚持浮于表面的“年轻化”，那么香飘飘可能终究难改被新茶饮“颠覆”的宿命。
参考资料：
1.《喜茶们“围猎”香飘飘》——伯虎财经
2.《香飘飘陷新品销量之困 招股书披露的大供应商已注销》——中国经济网
*本文图片均来源于网络
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