【策略研究】CAPM模型的选股策略
本文章对CAPM模型选股策略进行了一些思考。
一、CAPM模型简介
从CAPM模型出发，我们对股票是否存在高估低估进行判断，进而买入低估的股票，构建投资组合。
二、策略思想
三、回测检验
回测选取沪深300指数成分股，时间为2018-01-01至2022-10-21。计算α的时间周期设置为10个交易日、20个交易日、30个交易日、40个交易日、40个交易日，初始资金为2000000元，每次选取的股票数量为20，交易过程不考虑手续费，股票等权重进行买入。
经过回测发现各个时间周期对应的策略净值走势如下所示，从图中可以看出，在2020年7月前，策略的表现要优于指数，在2020年7月后策略的净值表现较为平缓，但是收益不如指数，而在2022年上半年，伴随着市场的急速下跌，策略表现出现较大分化，具体来看10天和20天周期的策略回测较大，30天周期的策略表现要优于指数。
整体来看，该策略对时间窗口的选择较为敏感，30天时间窗口下的策略表现要优于其余时间窗口。
图 3.1策略净值走势
表 3-1 策略指标计算结果
通过表3-1可以看出，整个回测周期内，策略的表现出现分化，50天周期和30天周期的策略取得正向收益，但是整体收益率要低于指数，最大回撤亦低于指数。由此可知，通过CAPM模型进行选股构建组合的策略可以较大程度控制策略回撤，但是策略的收益率也会摊薄。而且从时间周期来看，CAPM模型似乎在2020年后失效了。
四、思考
对CAPM模型进行选股构建组合时，可以对股票数量和占比权重进行更多的思考，或许可以进一步增加策略的收益水平。
参考资料：
《投资学(原书第9版)》.
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