赛微微电上市首日破发：市值蒸发超15亿元，经营规模略输一筹

4月22日，广东赛微微电子股份有限公司（下称“赛微微电”，SH:688325）在科创板上市。本次上市，赛微微电的发行价格为74.55元/股，共发行2000万股。按此计算，赛微微电的IPO募资总额为14.91亿元。

贝多财经发现，赛微微电在上市首日便跌破发行价。据了解，赛微微电的开盘价为52.33元/股，较发行价下跌29.81%。截至收盘，赛微微电的股价收报55.12元/股，跌幅收窄至26.06%，总市值为44.10亿元。

而按发行价计算，赛微微电的总市值将达到59.64亿元。这意味着，赛微微电的市值在上市首日蒸发约15.54亿元。相比之下，同样从事芯片设计的纳芯微（SH:688052）则于上市收入（4月22日）收涨12.86%，总市值为262.34亿元。

根据赛微微电公布的2021年经审阅数据，按照扣非前后归母净利润计算，赛微微电的发行市盈率为66.85倍和68.45倍。而按照2020年计算，其发行市盈率则高达183.74倍，远高于行业均值和相关企业。

据贝多财经了解，赛微微电成立于2009年，主营业务为模拟芯片的研发和销售，主营产品以电池管理芯片为核心，并延展至更多种类的电源管理芯片，具体包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片。

而纳芯微成立于2013年，是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业，产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片，目前已能提供800余款可供销售的产品型号。

招股书显示，2019年、2020年和2021年，赛微微电的收入分别为8871.61万元、1.80亿元和3.39亿元；归母净利润分别为367.95万元、3245.86万元和8921.61万元，扣非后净利润分别为801.26万元、4072.05万元和8712.97万元。

截至2021年6月30日，赛微微电已拥有专利33项、其中发明专利17项。而据智慧芽数据显示，赛微微电共有53项专利申请信息，主要专注在输出端、电池组、比较器、输入端、均衡电路等技术领域。

对比来看，虽然赛微微电已经形成一定的规模，但与其同行相比仍存在不小的差距。赛微微电在招股书中称，该公司的经营规模和产品型号种类与国内外上市公司均存在一定差距，现阶段公司经营规模较小，产品系列亦相对较少，为170余种。

以英集芯为例，2018年、2019年和2020年，该公司的营收分别为2.17亿元、3.48亿元和3.89亿元，净利润分别为2735.86万元、1601.75万元和6206.02万元，扣非后净利润分别为3423.12万元、6309.60万元和6193.94万元。

2021年，英集芯实现营收7.81亿元，同比增加100.56%；归母净利润1.58亿元，同比增长154.95%；扣非后净利润2.06亿元，同比增长232.47%。截至2021年12月31日，该公司总资产为8.07亿元，同比增长44.75%，业绩表现优于赛微微电。

同样的，纳芯微2019年、2020年和2021年的营收分别为9210.32万元、2.42亿元和8.62亿元，净利润分别为-910.85万元、5090.77万元和2.21亿元，扣非后净利润分别为670.81万元、4049.28万元和2.16亿元，亦远远超过赛微微电。

公开信息显示，芯朋微、力芯微2021年的收入分别为7.53亿元、7.74亿元，和英集芯、纳芯微的差距并不大。相比之下，赛微微电2021年的收入则分别为3.39亿元，均不及英集芯、芯朋微、力芯微和纳芯微的一半。

不过，赛微微电的毛利率则高于英集芯等。数据显示，赛微微电2018年、2019年、2020年和2021年上半年的毛利率分别为59.81%、61.75%、60.37%和62.72%，英集芯同期的毛利率分别为38.64%、38.84%、36.07%和40.23%。

招股书显示，赛微微电的可比同行业上市公司（凹凸科技、圣邦股份、力芯微）等的毛利率均值分别为39.06%、39.90%、40.75%和49.11%。

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