资产配置神器--美林时钟帮你获取超额收益

投资最容易赚的钱是趋势的钱，而要赚趋势的钱，知道目前处于什么周期是非常重要的。美林投资时钟是经典的经济周期分析工具，利用其分析框架有助于我们识别经济周期所处的重要拐点，根据对经济周期转折点的判断，我们可以提前做出相应的资产投资决策，从周期的变换中获得丰厚的投资收益。

简介

2004年11月10日，美林证券发表了著名的研究报告《The Investment Clock》，其基于对美国从1973年到2004年共30年历史经济数据的研究，将经济周期与资产配置和行业轮动联系起来，研究了在经济的不同阶段相对应的投资策略。

根据经济增长率（GDP）和通货膨胀率(CPI)这2个宏观指标的高低，美林投资时钟将经济周期分成了四个独立阶段：衰退期（低GDP+低CPI），复苏期（高GDP+低CPI），过热期（高GDP+高CPI），滞胀期（低GDP+高CPI）。经济周期从左下方开始，四个阶段顺时针推进，在此过程中债券、股票、商品和现金依次表现最优。

衰退期（低GDP+低CPI）： 产能过剩和大宗商品价格下跌使得GDP增速放缓，通胀率也较低。企业收益率下降，收益率曲线向下移动并陡峭，因为央行会降低短期利率，试图使经济回到其可持续增长道路。此时，由于安全性最重要，债券稳健，还能收获利息，因此债券是最好的投资配置
复苏期（高GDP+低CPI）：经济复苏时，宽松的政策逐步开始奏效，经济增长开始加速。然而，通货膨胀继续下降，因为多余的产能还没有完全被利用起来，但周期性生产力的增长强劲，利润改善。中央银行仍然保持政策松动，债券收益率曲线仍在较低位置。此时，由于股票能获得经济发展的红利，因此最宜投资股票
过热期（高GDP+高CPI）：经济过热时，生产率增长放缓，产能受限，通货膨胀上升。中央银行加息使过热的经济回到可持续增长路径，GDP增长仍保持在较高水平。债券表现较差，因为收益率曲线向上移动和并平坦化。股票回报如何取决于利润增长导致估值上升和利率上升导致的估值下降两方面。此时，由于大宗商品抗通账性较好，因此选择大宗商品表现最好
滞涨期（低GDP+高CPI）：随着通货膨胀进一步加剧，生产力下降，工资、价格螺旋式上升，公司提高价格以保护其利润边际，GDP增速放缓，高成本促使企业通过裁员来消减成本，失业率不断攀升。同时减少投资，经进一步收缩。而由于通胀太高，央行也不愿意放松货币政策，此时市场严重缺少流动性，因此，现金是最好的投资资产

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参考

The Investment Clock
The Investment Clock Special Report #1: Making Money From Macro - 百度学术

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