创业投资——证券分析
《证券分析》，作者：本杰明.格雷厄姆（证券分析之父，美国证券分析师学会创始人）；戴维.多德 1999年第一版
本书的出版时间是1934年，恰好经历过1929的美国经济危机，离现今的年代有些久远了，而这样的书还能够下载下来，充分说明了它的价值得到了人们的认可，也就说明它在证券行业中的地位。而这样的书对于一个初学者来说，理解起来的确有些难度。我大概翻了一下，很多地方都不理解，而且我所知道的证券知识里面基本上都涉及到了，而这部分只有那么几页十来页，与整本书800多页比起来真是太少太少了。适用型的书大多是有年代限制的，如证券投资类、计算机技术，但原理性质的书却可以突破年代的限制，我想这本书就属于此类，它的大部分内容都可以突破年代的限制，至今仍有利用价值。
我主要看了书的第一至第四部分，后面的基本上是用鼠标拉过去的。看完第一感受是：作者主要以投资者的角度，提倡理性证券投资，选择合适的证券种类，以安全为基本原则，合理适当进行分析。其中的证券考察方法，普通股投资理论对我比较有吸引力。
有这样一些话，引起了我的注意：
中译本序中“证券分析的基本作用正是通过识破公开信息中矛盾、不一致辞和被扭曲、掩盖的地方，揭示出证券品种的投资或投机价值，为决策提供依据。”；“证券分析不能排除证券投资的风险，也不可能减少外部环境的变化所导致的风险。进行证券投资分析，除了要掌握一般的技术规则外，还必须认真地跟踪、分析和掌握国内外宏观经济形势、政治形势和技术发展的动态和趋势，跟踪分析和掌握影响企业发展的非经济因素的动态。”
导言中“如果投资无利可图，而投机又充满危险，也许应该把注意力集中到那些价值被低估的证券上来。”
“对于不同的情况，内在价值表现出不同程度的明确性，而明确性的程序则由一个“近似值的范围来反映”。“
“证券分析中的主要障碍是数据不足或不准确，未来不确定性和市场非理性行为。”
“适用于无经验的证券购买者的原则：无论条件怎样，都不要把钱投资在不良的企业上；而适用于证券分析家的原则，几乎每一种证券，都会在某些价位上显得很便宜，在另一些价位上显得过于昂贵。”
“分析家的工作必须基于数字、基于经得起考验的检验和标准，单有数字是不不够的，质的因素方面的考虑可能将根据数字方面的考虑而得出的结论完全推翻”，质的因素是指企业未来的发展，公司管理，内在稳定性等，而且质的因素往往更能决定证券的价格走向。作者建议如果出现这种情况，应放弃这种证券，因为作者认为选择证券，应该使用排除法，而不是使用选择法，对不能确定或是是而非的证券，可以将其排除。“一份令人满意的统计数字虽不是作出有利结论的充分条件，但却是必要条件。”而统计数据，详尽的年度报表，损益帐户等信息及对这些信息所进行的分析，个人投资者往往很难作到，这时，一些投资分析公司如基金公司就给了个人投资的指向标。
“投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”作者对投资和投机进行了区分，提倡合理投资，因为分析的主要目的是为了给投资提供决策帮助。
对普通股来说，“普通股的价值完全取决于它的未来收益，好的普通股肯定是高品质、高利润的投资，好的普通股是那些收益呈上升趋势的普通股(但是要注意价格，股票价格不能太离谱，超过价值太多)”，“股息率与股票价值的相关性很小，由于资产和盈利能力之间显然没有联系，因此资产价值的大小毫无意义，既往收益记录的意义仅仅在于，它们预示着未来收益状况可能出现的变化。”书上有提到，通常，当股票价格过高，超过股票价值很多时，可以通过增大股息率来拉回股票价格。
普通股的投资策略是：“分散于不同普通股的投资组合将带来稳定的增值。”作者认为只投资一支普通股不能叫作投资。
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