中国期货市场风险回顾之三(海南棕榈油M506事件)
风暴过后是沉寂——海南棕榈油M506事件回顾
棕榈油作为国内期市较早推出的大品种，一度成为期货市场的热门炒作对象，吸引了大量的投机者和套期保值者参与，市场容量相当大。但由于M506合约上的过度投机和监管不力，严重打击了投资者的信心，导致棕榈油这个品种在此事件之后，参与者越来越少，直到最后退出期货市场。
一、M506事件的起因与经过
这是一个由于过度投机、监管不力而导致品种最后消亡的典型事件。
1早期国内外棕榈油市场由于供求不平衡，全球植物油产量下降，而同期需求却持续旺盛，导致棕榈油的价格不断上涨。但到了1995年，国内外棕榈油市场行情却出现了较大的变化，棕榈油价格在达到高峰后，逐渐形成回落趋势。
2M506合约多空对峙的起因：1995年第一季度海南棕榈油期价一直于9300元/吨以上横盘，但在M506合约上，市场投机者组成的多头阵营仍想凭资金实力拉抬期价。而此时又遇到了一批来自以进口商为主的空头势力，在国内外棕榈油价格下跌的情况下，以现货抛售套利，由此点燃了M506合约上的多空战火。
3M506合约行情的走势及最后结果：1995年3月以后，多空的激烈争夺令M506合约上的成交量和持仓量急剧放大，3月28日持仓一度达到47944手的历史最高位。与此同时，有关部门发出了期货监管工作必须紧密围绕抑制通货膨胀，抑制过度投机，加大监管力度，促使期货市场健康发展的通知。国家的宏观调控政策是不允许原料价格上涨过猛，对粮油价格的重视程度也可想而知。这就给期货市场上的投机商发出了明确的信号，而此时，M506合约上的多空争夺硝烟正浓。多头在来自管理层监控及国内外棕榈油价格下跌双重打压下匆忙撤身，而空方则借助有利之势乘机打压，使出得势不饶人的凶悍操作手法，在1995年4月，将期价由9500以上高位以连续跌停的方式打到7500一线。而此时的海南中商所施行全面放开棕榈油合约上的涨跌停板限制，让市场在绝对自由的运动中寻求价格。多头在此前期价暴跌之中亏损严重，此时那有还手之力。这又给空方以可乘之机，利用手中的获利筹码继续打低期价，在M506临近现货月跌到了7200水平。至此，M506事件也告结束。此后的棕榈油合约中虽有交易，但已是江河日下，到1996年已难再有生机了。
二、对M506事件的反思
棕榈油经过火爆炒作、大量投机、发生风险、交易清淡，直到完全退出期货市场，其过程是发人深醒的。不论是从该品种的合约设计上，还是从市场监管的力度上，都可以吸取许多经验和教训。
1品种设计不合理，缺乏现货生产基础。棕榈油在世界范围内不论生产和消费方面均属大宗商品，其产量和出口量皆占世界植物油的第一位。但在我国只有海南岛种植油棕，加工精炼的能力非常有限，需求基本上全部依赖进口。我国的消费主要靠从东南亚各国进口，而东南亚国家的棕榈油作为其重要的出口产品，由于近年产业政策变动较大，同时受到国际需求、自然灾害、产量、库存等原因的影响，导致价格波动较大。且我国市场汇率兑换不自由，现货贸易商很难在国内期市上实现套保及回避风险。而我国由于缺乏棕榈油生产和现货基础支持，价格波动完全跟随国际市场。建立在这样一个基础上的棕榈油期货市场，终将导致最后的消亡结局。
2不完善的交割制度是棕榈油品种淡出市场的重要因素。中商所宽松的交割制度使棕榈油期货市场类似现货市场。在国际市场上，1995年之后棕榈油价格直线下滑，而期货市场上由于投机多头主力资金的介入，使价格远远高于国际市场价格。许多进口商甚至投机空头利用交易所宽松的交割制度，从国外以低价大量进口棕榈油，迅速入库注册，将大量仓单直接抛售在期货市场上。他们将海南中商所的棕榈油期货市场视为最便捷的现货销售渠道，从而形成沉重的现货实盘压力。进口商将期货市场看作现货市场，而期货市场又缺少真正的需求商介入，多方为单一的投机性买盘，最终导致了棕榈油的暴跌。
3过度投机也是导致棕榈油M506事件的重要原因。1995年的国内期货市场正处于一轰而起的高峰时期，市场的不规范运行造就了一批疯狂的投机者。他们以非理性的操作手法，完全脱离期货市场的基本规律，认为资金是左右期市价格的主要因素，全然不顾棕榈油现货市场的基本行情走势，盲目追多，企图通过以拉抬价格、逼爆空头的方式来取胜和获取暴利。正是这种不顾基本面的疯狂投机心理，最终导致价格连连跌停，导致多头本身的纷纷爆仓。事实充分证明，期货市场若因过度投机而使商品价格扭曲运行，最终结果必然是失败。
4期货交易所监管不力，对事件处理不当。在M506从9500以上的高位以连续跌停的方式走到7500左右时，交易所没有采取积极的减仓措施来协调多空双方尖锐的矛盾，反而采取全面放开棕榈油合约涨跌停板限制，让市场完全处于失控状态。从期价回归市场价值这个规律来考虑，这是无可厚非的，但对于一个持仓量巨大、处于暴跌过程、毫无信心支持的市场来说，这个紧急措施显得过于草率和匆忙。这直接导致了价格的继续狂跌，使市场投机多头损失惨重且无一幸免，严重打击了投机者的信心，从而彻底失去了投机者的支持，也使市场变得毫无生气、死水一潭。海南棕榈油其后的交易正是处在这样一种市场环境中，直到渐渐消亡。
M506事件不仅对海南中商所棕榈油行情的走势造成较大的负面影响，同时也给整个国内期货市场带来了严重的影响，其教训应被后人引以为鉴。(深圳中期公司 王见纲 王丽丽)
中国期货市场风险回顾之三(海南棕榈油M506事件)相关推荐
- 中国期货市场风险回顾之二(“三二七”国债期货风波)
短暂的辉煌 昂贵的学费--"三二七"国债期货风波回顾 回顾我国国债期货从正式上市到暂停交易的近30个月的运行过程,对认识我国期货市场风险控制的重要性不无裨益. "327& ...
- 2015年中国云计算市场回顾与展望
本文讲的是2015年中国云计算市场回顾与展望[IT168 云计算]随着互联网.物联网等技术在各领域的广泛应用,各领域所产生的数据量呈现井喷式发展,海量数据的存储.管理和利用已经成为"互联网+ ...
- 免费提供基于backtrader的中国期货ctp行情以及交易接口
免费提供基于backtrader的中国期货ctp行情以及交易接口. https://github.com/backtradercn/backtrader_cn_api_example 本安装包默认包含 ...
- “领航中国期货”实盘大赛开始报名
"领航中国期货"实盘大赛开始报名 由金融界网站主办的"领航中国期货"实盘选拔赛已经在全国范围内开始接受报名,主办方将拿出100万元奖金奖励中国最具实力的期货操盘 ...
- 海泰方圆精彩亮相第六届中国人工智能与大数据海南高峰论坛
近日,第六届中国人工智能与大数据海南高峰论坛在海口举行.本届论坛以"数据赋能自贸港,数字引领新征程"为主题,聚焦数据要素.数字政府.数字经济.数字技术.网络安全等热点议题,吸引院士 ...
- 微会动资讯：2018年中国展览业发展回顾与2019年展望
以 2018 年中国展览业重大活动以及获取的第一手调研资料为基础,对 2018 年中国展览业的总体运行状况进行简要回顾,总结当前中国展览业发展所面临的问题,并对 2019 年发展趋势进行展望,提出促进 ...
- 2021年中国服务进出口回顾：进出口总额持续快速增长，其中：知识密集型服务贸易占比提高[图]
国家统计局数据显示,2021年中国服务业增加值同比增长8.2%,占国内生产总值比重为53.3%.新一代信息技术大大提高了服务的可贸易性,制造业与服务业持续融合,服务供给的质量.效率明显提升.中国服务业 ...
- 项目回顾之三：练字秀【已开源】
发现今天正好是自己注册博客园一周年,时间过得真快.很感谢博客园在过去一年里陪伴着我的成长,在这里不仅可以拜读大牛的博客,还能作为了解业界的窗口,时时关注正在IT界上正在发生的事情.过去的一年,迷茫过, ...
- Java基础知识回顾之三 ----- 封装、继承和多态
前言 在上一篇中回顾了java的修饰符和String类,这篇就来回顾下Java的三大特性:封装.继承.多态. 封装 什么是封装 在面向对象程式设计方法中,封装是指一种将抽象性函式接口的实现细节部份包装 ...
最新文章
- RESTful之视图集ViewSet
- Nginx启动提示找不到libpcre.so.1解决方法
- mysql 安装包_ubuntu下安装mysql全记录
- 只有当前用户或管理员能登录到此计算机,当前登录的用户没有管理员权限。请重新以管理员身份登录,或与您的pc管理员联系。...
- 汇编 过程 创建并测试 proc endp call ret uses
- 用计算机探索,学生计算机基础的应用探索
- quartus将modelsim，synplify和quartus联合起来使用进行的FPGA设计(转)
- 计算机类公务员如何提升自己,大学毕业才发现：所学专业对考公务员如此重要，4类专业上岸率高...
- [BOOST] BOOST::Format
- python语言保留字的特点_python保留字及其说明
- Collection框架介绍
- 自然语言3——官网介绍
- leetcode python3 简单题172. Factorial Trailing Zeroes
- 荷兰研制出世界最小U盘：长度不到2厘米
- spring学习--基于注解 注入属性
- asp.net在动态网页中的使用技巧
- 为何区块链能成为金融行业的香饽饽？只因这5个关键因素！
- 解读Go语言的2021：稳定为王
- matlab右下方箭头,matlab绘制箭头arrow
- Safari 浏览器插件（扩展）开发